鹏华丰玉债券E(022118) - 基金经理

报告期内，债券市场快速下行，3、4月份震荡调整之后，在较为宽松的资金面及降息预期下，现券收益率也随之震荡走低；二季度央行多次对长期限国债提示风险，市场也选择避开关键期限，曲线逐渐走陡，市场目前聚焦在央行何时发生态度的转变，以及在短端宽松的背景下，如何能让期限利差继续拉高。我们认可经济仍在向好的背景中，财政也有空间能够发力，但是相对陡峭的曲线，让偏长久期、流动性优的品种也能享受骑乘收益，在过去的年份中是相对少见的。另外，在存款利率偏低的情形下，理财虽然面临估值方式的改革，但是在资金持续流入的情况下，或也会推动收益率曲线进一步下行，利差压缩。  报告期间，组合以相对稳健的思路应对，在通胀仍然偏低的背景下，债券类资产性价比仍然偏高，综合考虑，债券持仓以高等级信用债和利率品为主，适度调节组合久期。

报告期内，市场对经济预期分歧度下降，债券供给减少，资金面偶有波动，但整体宽松，存在季末不紧的情况，信用利差、期限利差水平均压缩，本期内该产品阶段性参与长期限品种。

报告期内，组合以宏观经济为矛，主动进行利率品的配置和交易，适度参与了中长久期利率品的交易。

第三季度债券市场先涨后跌。季度初至8月中下旬，由于公布的二季度宏观经济数据显示国内经济增长动能不足，叠加央行下调7天逆回购利率及MLF利率，债券收益率震荡回落。8月下旬开始，国内房地产优化政策密集出台，同时一级市场债券发行供给增多，导致资金面有所收紧，债券收益率触底回升。整体来看，第三季度债券收益率曲线呈现陡峭化上行。  第三季度所有债券财富指数均出现不同程度的下跌，其中企业债财富指数下跌幅度最大，跌幅达1.18%，国债相对跌幅较小，跌幅为0.62%。  本报告期内基金期初将久期维持中性略高水平，在9月初将久期降低至中性较低水平。