博时大中华亚太精选股票(QDII)(050015) - 基金经理

2024年三季度的市场状况，美联储在9月中降息50BP，今年市场预估可能还会降息50BP，目前落在11与12月，美国9月就业人口远超预期，7、8月份的就业人数也都进行了上修，反映经济强劲就业充分。9月24日，国内多部门政策同步出台，央行宣布降准、降息、统一首付比及降低存量房贷利率，并创设新货币政策工具鼓励股票市场发展，证监会表态发展权益公募基金、促进长钱长投和改善资本市场生态，金管局强调补充银行核心资本等；政策明显强于以往，9月下半旬港股与A股跑赢其他市场。日本市场8月初受到美国经济指标低于预期影响，市场开始关注美国经济衰退的可能性导致日元大幅升值，日元升值对日本企业业绩造成压力也致使日本股市大跌，三季度日本股市表现差于港股与美股。日本市场的货币政策长期的正常化将属常态，基金2024年三季度并未有太大调整。短期美国通胀可能阶段性反弹，但美国经济下行拐点已经基本确立，美国CPI通胀今年维持在2.5%-3%稳定区间，后续需观察美国经济数据，美联储在未来一年可能将降息160BP，此次预防式降息，空间仍充裕，将有效缓解美国经济数据走弱的情况；在美联储降息落地后，国内一系列政策密集出台有助于稳预期、提信心，降息周期有助于A股与港股吸引更多的海外资金。10月1日石破茂成为日本首相，市场资金将需要时间观察新首相对货币政策的方向，可能会影响日股的短期向上弹性。2024年四季度基金将降低日本市场的持仓，转至政策多方出台的港股市场，短期看好内地政策出台之后的经济企稳；看好亚太地区的成长板块，互联网、创新药、新能源车、半导体、人工智能、机器人，整体仓位维持在九成。截至2024年09月30日，本基金基金份额净值为0.884元，份额累计净值为0.966元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为-1.34%，同期业绩基准增长率12.32%。

2024年二季度的市场状况，在4月16日公布国内一季度GDP超预期，之后3、4家外资投行在4月17-20日上调了中国2024年经济增速，4月23日瑞银上调了MSCI CHINA的评级，因此外资流入推升了港股；但是在之后公布的M1、社融、PMI数据又相对偏弱，因此指数推高之后就缓步下跌至二季度末。2024年二季度在一季度的调整之后，并未有太大调整，日本市场的货币政策正常化将属常态，因此港股仓位调整至日本市场也将持续。上半年全球经济增速调升，美联储逐步提升2024年的经济预测，因此从年初的降息6-7次共识到目前的1次，但下半年全球资金有机会受到美联储开始降息而流出至经济增长确定性较高的区域(类似二季度的4-5月买入港股)，从中期价值角度来看，港股的低估值与恒生科技的前瞻业绩创新高，都将吸引到南下或是海外资金的买入。2024年三季度的观察点，国内仍是经济数据的追踪，观察复苏的进度，海外则是观察美联储的降息口径、日本央行的升息进度，以及美国大选的政策讯息。2024年三季度基金将持续提升日本与台湾市场的持仓，对冲中美贸易的不确定性(下半年美国总统选举)与内地经济的不稳定；看好亚太地区的成长板块，半导体、新能源车、互联网、创新药、人工智能、机器人，以及受惠日本内地经济复苏的个别行业，整体仓位维持在九成。截至2024年06月30日，本基金基金份额净值为0.896元，份额累计净值为0.978元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为6.16%，同期业绩基准增长率4.29%。

2024年一季度中国制造业PMI数据走强主要受新出口订单推动，而生产和内需仍温和，M1同比增长以及工业增加值维持较好水平，代表了企业端资金面紧张的局面正在好转，2024年经济增长预期目标定在5%左右，但一季度整体不错的经济数据可能反而会降低短期出台更多额外政策支持的可能性。港股市场在1月份担忧经济恢复不及预期以及中美冲突可能加剧而大跌，但2-3月随着经济数据公告与证监会新主席上任积极作为带动信心提振，2024年一季度指数上涨。2024年一季度组合仓位调整较大，主要考量到内地经济复苏的缓慢与不确定性，而日本市场将从负利率转变为正利率的货币政策正常化外，另外在中美冲突之外也相对受惠，因此将港股仓位调整至日本市场。大部分港股年报已在4月初披露完毕，随着确定性的提升，投资者风险偏好也将有所回暖，但二季度海外因素仍具有较多不确定性，美元兑商品的弱化将导致资源品价格的上涨，通胀的压力也更加显现，目前加息的时间持续推迟，这将一定程度影响港股走势。但中期来看，港股低估值开始吸引配置资金，叠加部分个股short-cover有机会带来反弹。2024年二季度的观察点，国内经济在出口与消费的稳健复苏改善状况，以及观察地产链的景气，海外需要观察货币政策变化日本央行加息，美国通胀压力(加息时间)。2024年二季度基金将提升日本与台湾市场的持仓，对冲中美贸易的不确定性与内地经济的不稳定；看好亚太地区的成长板块，半导体、新能源车、互联网、创新药、人工智能、机器人，以及受惠日本内地经济复苏的个别行业。截至2024年03月31日，本基金基金份额净值为0.844元，份额累计净值为0.926元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为4.07%，同期业绩基准增长率1.77%。

2023年一季度初期延续2022年底国内开放后的乐观情绪而上涨，2023年二季度美联储加息次数超预期，以及国内经济表现差于预期，市场担心经济复苏不如预期而开始下跌，2023年三季度受制于人民币贬值美国加息、港股持续下跌，2023年四季度全球资金仍对国内经济有疑虑而流出；2023年港股连续两年表现差于其他市场。基金持仓港股比重较高，且配置在成长板块；2023年上半年调仓较少，下半年增加AI以及降低供需较差的行业龙头。