博时大中华亚太精选股票(QDII)(050015) - 基金经理

2024年一季度中国制造业PMI数据走强主要受新出口订单推动，而生产和内需仍温和，M1同比增长以及工业增加值维持较好水平，代表了企业端资金面紧张的局面正在好转，2024年经济增长预期目标定在5%左右，但一季度整体不错的经济数据可能反而会降低短期出台更多额外政策支持的可能性。港股市场在1月份担忧经济恢复不及预期以及中美冲突可能加剧而大跌，但2-3月随着经济数据公告与证监会新主席上任积极作为带动信心提振，2024年一季度指数上涨。2024年一季度组合仓位调整较大，主要考量到内地经济复苏的缓慢与不确定性，而日本市场将从负利率转变为正利率的货币政策正常化外，另外在中美冲突之外也相对受惠，因此将港股仓位调整至日本市场。大部分港股年报已在4月初披露完毕，随着确定性的提升，投资者风险偏好也将有所回暖，但二季度海外因素仍具有较多不确定性，美元兑商品的弱化将导致资源品价格的上涨，通胀的压力也更加显现，目前加息的时间持续推迟，这将一定程度影响港股走势。但中期来看，港股低估值开始吸引配置资金，叠加部分个股short-cover有机会带来反弹。2024年二季度的观察点，国内经济在出口与消费的稳健复苏改善状况，以及观察地产链的景气，海外需要观察货币政策变化日本央行加息，美国通胀压力(加息时间)。2024年二季度基金将提升日本与台湾市场的持仓，对冲中美贸易的不确定性与内地经济的不稳定；看好亚太地区的成长板块，半导体、新能源车、互联网、创新药、人工智能、机器人，以及受惠日本内地经济复苏的个别行业。截至2024年03月31日，本基金基金份额净值为0.844元，份额累计净值为0.926元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为4.07%，同期业绩基准增长率1.77%。

2023年一季度初期延续2022年底国内开放后的乐观情绪而上涨，2023年二季度美联储加息次数超预期，以及国内经济表现差于预期，市场担心经济复苏不如预期而开始下跌，2023年三季度受制于人民币贬值美国加息、港股持续下跌，2023年四季度全球资金仍对国内经济有疑虑而流出；2023年港股连续两年表现差于其他市场。基金持仓港股比重较高，且配置在成长板块；2023年上半年调仓较少，下半年增加AI以及降低供需较差的行业龙头。

2023年三季度，受制于人民币贬值美国加息，港股表现更弱，恒生指数跌破了18000点；2季度港股表现最好的是中特估，低估值明显占优，而三季度地产链的下跌，低估值又大幅跑输，这体现出今年港股投资的不易，今年下跌的市场下，恒生医疗保健、互联网科技业指数大幅跑输恒生指数，成长板块在今年是明显受到资金流出而大跌。2023年三季度组合仓位与个股并未做太大调整，仍是以互联网、新能源车与医药为主，均衡配置亚洲日韩的全球龙头企业，持仓维持90%。均衡配置行业中供需格局较差的进行小部位减仓，增持有AI属性的SaaS公司。国内从7-8月的社融数据，不错，且9月份PMI继续走好，同时PPI也在抬升，这使得上市企业ROE在Q3将是转折往上；美国部分经济指标走弱，但非农、非制造业PMI、失业率、信贷等数据仍未明显下跌，虽然数据在僵持但是市场显示加息概率均低于50%，预期降息的时间点落在明年6月，也就是美国在未来的半年将是转折往下。进入四季度，如果美联储在加息政策不够明朗之时，港股没有外资的加仓，而南向资金是持续加仓，判断港股仍在振荡局面；但中美经济的涨跌趋势明确，港股再向下的空间非常有限。随着恒生指数的回落，目前的市盈率水平又来到了2018年以来的低位，而一旦美联储加息预期结束，外资开始朝海外市场加仓的几率是大概率的。四季度基金将维持风格与配置，以成长的龙头白马为主，新能源车龙头、互联网、创新药、以及行业龙头均衡配置；观察国内经济，若恢复状况优于预期，基金持仓将提高至90%以上且会再调高成长族群的配置。截至2023年09月30日，本基金基金份额净值为0.837元，份额累计净值为0.919元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为-7.62%，同期业绩基准增长率-3.57%。

2023年一季度，受惠2022年底国内开放后的乐观情绪，且国内经济预期将逐渐复苏，以及港股中资股估值提升而上涨。2023年二季度，海外美联储加息次数超预期，以及国内经济表现差于预期，因此香港恒生指数下跌7.27%，恒生科技下跌9.12%；原本市场预期美联储在2023年中仅加息一次且是最后一次，但随着美国上修一季度GDP，因此加息次数再增加一次，且市场原本预期2023年下半年将有机会降息，转变为预期降息的时间递延到2024年。2023年上半年的组合仓位与个股并未做太大调整，仍是以互联网、新能源车与医药为主，均衡配置亚洲日韩的全球龙头企业。