博时亚洲票息收益债券A(050030) - 基金经理

二季度，美国经济数据先强后弱，美债利率冲高回落，但曲线仍整体上行，形态平稳。全球信用利差小幅加宽，全球股市表现强劲，而大宗商品整体表现较为平稳，黄金上涨，原油下跌。受到利率上行和利差压缩影响，亚洲债券市场表现有所分化，投资级债券表现弱于高收益债券。此外从区域上看，马尔代夫、巴基斯坦、印度最强；斯里兰卡、印尼、马来西亚表现最弱。在基金的操作上，我们平配利率久期，但由于低配信用，整体表现弱于基准。展望未来，美国经济仍有韧性，短期内降息概率不大，预计美债利率仍会高位盘旋，但我们认为此阶段持续时间越久，最终美债利率下行的空间越大，且近期的数据表明我们可能距离利率下行渐行渐近。此外信用利差处于历史低位，价值有限。截至2024年06月30日，本基金A基金份额净值为1.4146元，份额累计净值为1.5571元，本基金C基金份额净值为1.4134元，份额累计净值为1.4134元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为0.87%，本基金C基金份额净值增长率为0.87%，同期业绩基准增长率为1.83%。

一季度，美国经济再次体现出韧性，市场又重新定价软着陆预期。美债利率随之反弹，利率曲线整体上移，但形态变化不大。全球信用利差小幅收窄，全球股市表现强劲，而大宗商品在黄金原油等带动下大幅反弹。受到利率上行和利差压缩影响，亚洲债券市场表现有所分化，投资级债券一定程度承压，高收益债券则表现强劲。此外从区域上看，巴基斯坦、斯里兰卡、马尔代夫最强；印尼，马来西亚、菲律宾表现最弱。在基金的操作上，我们平配利率久期，但由于低配信用，整体表现弱于基准。展望未来，美国经济数据韧性仍强，短期内降息概率不大，预计美债利率仍会高位盘旋，但我们认为此阶段持续时间越久，最终美债利率下行的空间越大，并且如果利率逼近前期高点，则是增配的机会。此外信用利差处于历史低位，价值有限。截至2024年03月31日，本基金A基金份额净值为1.4024元，份额累计净值为1.5449元，本基金C基金份额净值为1.4012元，份额累计净值为1.4012元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为-0.25%，本基金C基金份额净值增长率为-0.26%，同期业绩基准增长率为1.60%。

2023年，美国利率市场大起大落，利率低开高走再大幅回落至年初水平。一季度市场受通胀预期变化和银行系统性风险的驱动在低位宽幅震荡；二三季度，市场整体定价逻辑围绕美国经济较强的韧性和美联储偏鹰派的紧缩政策展开，利率大幅上行；四季度，随着美联储的政策取向转鸽，经济数据走软和投资者预期改变，利率又从高点快速回落，两个月时间下行超过100bp，走出一轮大行情。全年而言，全球信用利差收窄，全球股市整体震荡上行，而大宗商品则震荡下行，黄金全年收涨。受益于较高票息和信用利差收窄，亚洲债券市场全年表现强劲。从评级上看，投资级优于高收益；从区域上看，巴基斯坦、斯里兰卡、蒙古表现最强；中国大陆、新加坡、韩国表现最弱。在基金的操作上，我们在利率上先低配后高配，但整体低配信用久期，表现弱于基准。

三季度，美国利率市场显著修正了之前的衰退预期，转而与风险资产市场一致，对美国经济软着陆充分定价，利率曲线熊市走陡，利率水平创2007年以来新高。全球信用利差较为平稳，全球股市由于估值原因有所调整，而大宗商品则在石油带动下大幅上扬，黄金小幅下跌。受到利率上行影响，亚洲债券市场表现偏弱。从评级上看，投资级优于高收益；从区域上看，巴基斯坦、斯里兰卡、马尔代夫最强；印尼、马来西亚、菲律宾表现最弱。 在基金的操作上，我们进一步将高收益敞口降低到了极低水平，但加大了超长利率债的配置，整体表现略弱于基准。展望未来，我们对美国的衰退预期仍未兑现，而这其中有相当原因可能是美国今年以来在紧缩货币的同时维持了非常宽松的财政政策，但这恐怕难以持续，并且有迹象表明高利率环境下金融系统和企业端的压力仍不断加重，美国经济的最终衰退也许会迟到但不会不到。截至2023年09月30日，本基金A基金份额净值为1.3622元，份额累计净值为1.5047元，本基金C基金份额净值为1.3621元，份额累计净值为1.3621元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为-2.81%，本基金C基金份额净值增长率为-0.67%，本基金A类同期业绩基准增长率为-2.23%，本基金C类同期业绩基准增长率为-0.57%。