易方达沪深300非银ETF(512070) - 基金经理

本基金跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，以反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年一季度以来，随着各项宏观政策继续发力显效，国民经济延续向新向好态势，经济发展质量稳步提高。但我们也看到，外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求不足，部分企业生产经营困难，经济持续回升向好基础还不稳固。总体而言，中国经济在一季度面临一定的挑战，但一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，工业服务业较快增长，消费投资继续改善，新质生产力成长壮大，经济运行整体延续了2024年四季度的改善趋势，为A股市场稳定发展提供了较好的基本面支撑。此外，DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，让海内外投资者对中国科技创新能力有了新的认识，也带动了中国资产的价值重估。资本市场方面，A股市场在一季度呈现出明显的结构性行情，聚焦科技成长风格的汽车、TMT、机械设备板块表现优异，代表周期价值风格的煤炭、石油化工、房地产、非银金融等板块表现相对比较落后。从市场主流指数的表现来看，代表小盘成长风格的北证50、中证2000、科创综指等指数表现较好，而代表大盘价值风格的沪深300指数、上证50指数表现相对较为平淡。报告期内券商和保险行业均受到了权益市场整体表现不佳的影响，市场风险偏好下降，导致券商的经纪业务和自营业务承压；投资端的利率和权益市场表现不佳，导致保险公司的投资收益承压。市场情绪和政策环境的变化都对这两个板块的市场表现产生了一定的影响。在上述多重因素综合影响下，报告期内沪深300非银行金融指数下跌6.22%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，以反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2024年外部环境复杂严峻，国内面临有效需求不足、企业盈利水平较低、结构调整持续深化等问题带来的新挑战，但宏观政策效应持续释放，存量政策有效落实，一揽子增量政策加快推出，带动国内需求扩大，促进商品生产增加，有效提振了市场信心。中国主要经济指标回升，新动能持续壮大，高质量发展扎实推进，经济运行呈现积极变化。全年国内生产总值首次突破130万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。总体而言，中国经济在2024年面临一定的挑战，但政策的不断发力和经济结构的持续调整优化，仍推动了经济保持稳定增长，为A股市场的稳定发展提供一定的基本面支撑。从政策层面来看，2024年三季度中国政府推出了关于经济与金融市场的一系列政策举措，旨在支持实体经济稳定增长，增强市场信心，并促进资本市场稳定发展。这些政策的推出，奠定了中国经济未来高质量发展的基础，对中国资本市场产生了深远的影响，有效提振了市场信心。尤其是9月下旬以来政策层面的积极举措对A股市场产生了较大的正面影响，市场也随之迎来了强劲反弹，估值水平得到了快速修复。在上述诸多因素的综合影响下，2024年全年A股市场整体表现良好，主要指数均实现了不同程度的上涨。报告期内非银行金融行业整体表现较好，中共中央政治局会议对稳定增长和股市的表态超出市场预期，得益于多项政策利好、资本市场改革和市场活跃度的提升，报告期内沪深300非银行金融指数上涨33.67%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，以反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2024年上半年，外部环境复杂性严峻性不确定性明显上升、国内结构调整持续深化等带来新挑战，但宏观政策效应持续释放、外需有所回暖、新质生产力加速发展等因素也形成新支撑，整体来看上半年国民经济延续恢复向好态势，生产稳定增长，需求持续恢复，整体经济运行平稳。上半年我国国内生产总值61.7万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。资本市场方面，报告期内A股市场展现出了宽幅震荡的特点，其波动率持续保持在较高的水平。2024年伊始，A股市场表现相对偏弱，一方面由于外部环境的不确定性上升，国际地缘局势波动加大；另一方面国内物价、房价下行压力显性化，叠加资金与投资者情绪负反馈现象的出现，导致A股市场加速调整；随着国内稳增长、稳预期、稳市场政策举措积极出台并落地，特别是房地产领域支持举措密集出台，基本面的改善预期成为影响中国资产表现的关键变量。受国内宏观经济数据边际改善，以及新“国九条”发布，要求提高上市公司质量，增强稳定回报能力等偏积极因素的影响，投资者风险偏好持续回升，进而推动了A股市场的企稳回升。自五月下旬以来由于公布的宏观数据显示经济增长修复仍需政策支持，整体经济复苏的力度并不强，受此影响A股市场在回升过程中出现了波折。报告期内保险行业整体表现较好。年初受A股市场整体表现不佳的影响，保险板块震荡下行，但相较其他行业板块指数表现出了一定的“抗跌”属性；随后在A股市场情绪改善、债券市场长端利率企稳回升、地产宽松政策密集出台等多重因素影响下，推升了保险板块上涨；五月下旬以来保险板块持续回调，主要原因在于资产端的影响，包括权益市场震荡下行，长端利率有所回落。报告期内投资者对券商板块盈利预期较为悲观，主要担忧政策对券商基本面以及业务创新的影响，券商板块震荡下行。在上述多重因素综合影响下，报告期内沪深300非银行金融指数下跌6.00%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，以反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2024年一季度，随着宏观组合政策效应持续释放，中国经济内生动能继续修复，生产需求稳中有升，发展质量不断改善，整体经济运行平稳，延续了回升向好态势。同时我们也看到，世界经济增长前景仍面临较大不确定性，当前国内有效需求不足等问题仍然存在，部分工业企业经营压力仍然较大，推动经济持续回升向好的基础还需进一步巩固。资本市场方面，报告期内A股市场先抑后扬，波动剧烈。2024年伊始，A股市场表现相对偏弱，一方面由于外部环境的不确定性上升，国际地缘局势波动加大；另一方面国内物价、房价下行压力显性化，叠加资金与投资者情绪负反馈现象的出现，导致A股市场加速调整；2月份以来，国内稳增长、稳预期、稳市场政策举措积极出台并落地，部分领域改革预期抬升，叠加经济逐步企稳，资本市场改革也释放了积极信号，A股市场迎来了一波修复行情。报告期内沪深300非银行金融指数表现出来的行情特征基本上可以分为两个阶段，以2月5日的市场底部为界。年初至2月5日，该指数表现出了“抗跌”属性，累计跌幅4.71%，大幅跑赢其他行业板块指数，表现出超跌企稳的特征；2月6日至一季度末，沪深300非银行金融指数则表现了一定程度的“滞涨”行情，区间涨幅仅2.09%。主要有两点原因，其一前阶段跌幅较少，是后一阶段反弹偏弱的原因之一；其二是投资者对于板块基本面的担忧，对于券商而言，担忧监管政策对券商基本面以及业务创新的影响，而保险板块正经历资产端、负债端共振带来的表现偏弱行情，年初以来A股权益市场赚钱效应较差拖累投资收益，新一轮地产风险发酵更是引发对于资产端的担忧。在上述多重因素综合影响下，报告期内沪深300非银行金融指数下跌2.72%。下一阶段，宏观政策效力有望进一步发挥。全国“两会”已经对今年工作进行了全面部署，明确了政策取向和重点任务，提出了推动大规模设备更新和消费品以旧换新、发行使用超长期特别国债等增量举措，加上前期实施的降准降息、减税降费等政策效应持续发挥，将有助于推动经济持续恢复向好。考虑到当前A股市场估值仍处于历史偏底部位置，与全球市场比较处于明显偏低水平，纵向及横向对比均具备较好的投资吸引力。当前券商、保险板块估值仍处于近年来低位，非银行金融板块整体底部企稳，在当前A股市场整体有回暖趋势的背景下，券商、保险板块未来估值提升空间依然较大。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。