诺安鸿鑫混合A(000066) - 基金经理

2024年上半年全A指数下跌8.01%，沪深300指数上涨0.89%。上半年大小盘分化明显，以红利为首的大盘价值表现较为突出，小盘股流动性较差，下跌较为剧烈。本基金重点关注具备长期竞争能力的企业，长期业绩稳健、市值被低估的企业有望迎来估值修复。

2024年一季度全A指数下跌2.85%，沪深300指数上涨3.10%。本季度市场经历V型反转，其中由于资本开支不足导致资源品价格快速上涨，以及AI产业链具有较好表现。其次，红利资产为代表的资产维持稳定的盈利能力，出口产业也受益于海外经济复苏呈现较快增长的趋势。地产下行和地方债务是2024年中国经济面临的最大的挑战，居民和地方资产负债表需要较长时间修复，导致短期相关产业需求面临萎缩、竞争加剧以及过剩产能退出的局面。新质生产力也是本基金关注的重点，伴随国内制造业的转型升级，中国制造逐步往高端领域渗透。在新兴产业浪潮中，代表未来生活趋势的产业，例如低空经济、AI、人型机器人等将呈现爆发式增长。本基金重点关注新兴产业中具备较强技术和生产能力的企业，随着新增需求的扩容，企业端有望保持较快的业绩增长。

2023年全A指数下跌5.18%，沪深300下跌11.38%。消费和顺周期板块跌幅居前，主要原因是国内经济复苏低于预期，货币传导偏慢和财政政策不足，地产刺激政策效果有限，市场下调经济中长期潜在增速。尽管三季度部分企业开启被动补库存，但内生需求较弱，企业补库存意愿不明显，因此价格弹性也较弱。在总量需求不足的背景下，部分行业产能过剩，行业竞争加剧促使企业盈利能力下降，从而导致市场估值整体下移。 本基金以精选个股为主，在机械、化工、建材、有色板块深耕细分领域，秉承产业思维，挖掘长期具备技术创新和国产替代的优质成长股。

2023年三季度全A指数下跌4.33%，沪深300下跌3.98%。本季度股市震荡下行，煤炭、石化等能源板块涨幅居前，受沙特和俄罗斯减产影响，原油价格单边上行，能源板块盈利能力持续上移，业绩驱动煤炭和石化板块股价快速上涨。而AI和新能源板块跌幅居前，获利资金离场以及盈利预期下修促使板块持续调整。宏观环境方面，美国经济供需循环偏热，薪资通胀螺旋强化加息预期，导致非美经济体普遍陷入一定程度的经济衰退的担忧。国内经济7月到达低位后，经济开始缓慢修复，房地产在政策的刺激下，下行斜率有所放缓；制造业转型升级，高端产品占率持续提升；消费意愿和信心也在逐步修复。 展望四季度，宏观经济的悲观预期正在逐步的修复，库存周期有望在四季度迎来拐点。空间方面，且工业企业产成品库存同比增速接近历史低位；时间方面，本轮库存周期至今已经持续44个月，长于过去6轮库存周期平均长度39.3个月。新的一轮补库存周期有望开启，制造业景气度有望回升。 本基金以精选个股为主，在机械、化工、建材、有色等细分领域，布局具备长期护城河的企业和新材料实现国产替代或需求快速增长的标的。