中信保诚新兴产业混合A(000209) - 基金经理

第三季度，A股市场交易整体较为平淡，日均交易额基本在5000-6000亿之间，市场情绪处于低位，核心是对经济预期信心不足。但随着美联储降息的落地以及季度末国家对经济与股市支持政策的发力，股票市场在9月底出现明显回暖，市场量价齐升，交投活跃度大幅改善。 第三季度，组合仍然维持较为均衡的配置，主要侧重在新能源、通信、机械、汽车、电子、电力、资源等领域。展望未来，我们认为政策托底的信号较为明确，市场的政策底已经相对清晰，而10月份披露的上市公司三季报可能是未来1年的盈利底，市场正迎来曙光，中期向上的确定性提升。细分方向上，我们将采取积极的态度，围绕“新质生产力”作重点展开，相对看好AI产业、自主可控、储能、新能源汽车等领域，同时对具备高稳定ROE的资产保持一定配置，以降低组合的波动性，力争给持有人更好的持有体验。

上半年，国内经济数据整体较为平淡，而政策保持较强定力；美国经济基本面有走弱迹象，美国贸易政策加剧了国内出口的担忧。A股增量资金不足，市场整体呈现缩量交易的特征；结构上，红利资产相对占优，科技产业也有一定表现。 年初，组合在新能源行业配置较多，主要侧重动力电池、锂电材料、逆变器、电力、汽车零部件等，之后基于业绩增长的预期变化，对组合作了一定均衡，降低了新能源的权重，增加了电子、通信、机械等行业的权重。

第一季度，A股市场波动较大，先抑后扬。市值风格上，大盘价值类指数跑赢中小盘指数；行业结构上，以石油石化、煤炭、家电为代表的低估值价值类板块显著跑赢医药、电子、军工等成长板块，但成长板块也出现了分化，通信板块相对较强。 第一季度，组合作了一定的均衡，核心聚焦在新能源、电力、机械、TMT等领域。展望未来，我们认为，市场低位特征或已相对清晰，整体可能呈 现震荡向上格局。组合结构上，我们倾向于均衡配置。我们重点关注低估值高分红且具备稳定盈利的资产，对AI产业的发展保持密切关注；同时继续寻找新质生产力主题散发出来的各类机会。

2023年，美国经济表现强劲，美债利率上行幅度超出预期，油价高位运行；国内经济有所修复，但力度相对温和，宏观政策表现出较强定力。A股市场呈现主题投资的特征，市值风格上微小市值表现相对占优，高股息资产也有不错表现。 年初，基于对新能源整体需求的乐观预期，我们在相关板块上作了较多布局。虽然我们对新能源行业的产能快速扩张作了预判，但实际力度超出我们的预期，供需格局的恶化早于我们的判断。同时，新能源行业交易拥挤度较高，机构减配的力度也超出了预期，本产品未能对基本面与交易面的变化做出及时调整，给净值带来较大拖累，我们深表歉意。年末，我们对组合作了重新审视，结合市场判断与产业变化对投资组合作了重新梳理，减持了新能源板块，对通信、计算机、电子、机械、国防军工、传媒、医药等行业进行了增持。