华富灵活配置混合A(000398) - 基金经理

2024年三季度A股市场触底回升，期间沪深300、中证500和中证1000指数分别上涨16.07%、16.19%和16.6%。9月下旬之前，市场情绪一般，各宽基指数持续弱势调整。9月末，金融监管部门推出了一系列支持经济及资本市场发展的重磅政策措施，包括降准、降低存量房贷利率及创设新的促进股票市场稳定发展的货币政策工具等，随之投资者信心得以迅速修复，A股市场成交活跃。得益于市场风险偏好提升，市场风格开始由价值转向成长，科创板及创业板获得一定的市场关注。　　面对复杂多变的宏观及市场环境，本基金未来将继续以对持有人高度负责的态度保持对投资的思考与研究，以期将其转化为更好的投资回报。

2024年上半年，为促进资本市场发展以及经济增长，政府推出了一系列像新“国九条”、“以旧换新”以及促进房地产市场发展的相关政策措施。期间A股市场表现一波三折，年初受多方面因素影响，市场在底部区域非理性下跌，随着各类政策渐次发力，A股触底后企稳回升。不过在5月中旬后，市场又重新进入了调整期。从各指数的表现来看，以中证A50和中证100为代表的核心资产表现得较为抗跌，期间分别小幅上涨0.81%和1.44%，中证500和中证1000为代表的中小盘资产调整明显，期间分别下跌8.96%和16.84%。从市场风格及行业表现来看，红利和周期相对占优，以AI及果链为代表的部分成长板块表现相对较佳。报告期内我们对基金投资方向进行了调整，基于对未来市场的判断，我们主要投向了铜、铝及油气等相关资源属性较强的公司。

2024年一季度A股市场触底回升，呈现“V”字形走势。一月份受宏观经济环境及投资者情绪等多方面因素影响，市场在底部区域有所下跌，负反馈循环特征较为明显；二、三月份，随着各方面政策的发力，负反馈循环得以遏止，市场快速触底回升，各宽基指数基本修复一月份的跌幅。整个一季度沪深300、中证500、中证1000和创业板指分别录得3.1%、-2.64%、-7.58%和-3.87%的投资收益；红利作为防御性板块，在一季度的市场环境下继续表现突出，期间中证红利指数上涨8.27%。与市场企稳回升相伴随的是，最新披露的CPI、PMI等月度数据整体好于市场预期，我国宏观经济在一季度出现回暖迹象，市场信心得以进一步修复。考虑到目前市场整体处于底部区域以及我国宏观经济企稳回升，我们对未来A股市场表现表示乐观。　　面对复杂多变的宏观及市场环境，本基金未来将继续以对持有人高度负责的态度保持对投资的思考与研究，持续寻找具有长期投资价值的方向，以期将其转化为更优的投资回报。

刚过去的2023年是资本市场比较艰难的一年，年初市场对疫后经济复苏抱有较高的期待，各类宽基指数在一季度迎来开门红，然而随着二季度后披露的宏观经济数据弱于市场预期，投资者对于经济疫后复苏的力度存在一定担忧，投资者信心与资本市场表现开始出现负反馈，市场情绪低迷。2023年全年沪深300、中证500和中证1000分别下跌11.38%、7.42%和6.28%，在市场底部区域继续向下调整。而且，公募持仓相对偏向的大盘成长板块调整幅度要高于上述宽基指数，偏股基金指数因此表现不佳，全年下跌14.61%，跌幅高于沪深300。具体到各个板块，市场整体乏善可陈，红利主题和微盘股是市场中为数不多的亮点；至于成长板块，年初受益于ChatGPT问世，AI主题一度表现十分亮眼，不过随着市场整体下行导致投资者风险偏好大幅下降，该板块在下半年同样出现较大幅度的调整。　　　　本基金聚焦的以旅游板块为代表的出行链在刚过去的2023年表现不理想，期间中证旅游指数大幅下跌37.95%，在各板块中表现处于非常靠后的位置。与疲软的市场行情相对应的是整个旅游板块过去一年逐季转好的基本面，无论是境内外出行人次、酒店入住率与单价、航班量及餐饮等各方面出行数据，在2023年春节、五一、暑期、国庆及2024年元旦期间均呈现全方位复苏态势。具体到上市公司层面，我们也可以看到，2023年前三季度旅游板块有非常多的公司同比扭亏为盈或者盈利出现明显同比增长，近期又有较多的相关上市公司发布了超预期年度业绩预告。当然由于我们刚走出疫情不久，大家的行为习惯改变仍需要时间，出行数据的改善也需要一个过程，很难一蹴而就，大家从高频数据里面也会找到一些担忧的点，比如人均消费、复苏力度等，在较为疲软的市场环境下投资者往往会对出行数据的瑕疵进行负向解读，从而使得过去一年旅游板块表现不太理想。