工银新金融股票A(001054) - 基金经理

海外方面，三季度海外经济增长动能延续走弱，但韧性仍然较强，通胀压力缓解以及增长动能放缓背景下，海外流动性边际宽松。9月18日，美联储宣布降息50个基点，这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息。我们认为美国经济实现软着陆的概率较大，不过考虑到货币政策对经济的影响的滞后性，预计接下来3-6个月海外市场仍将在增长放缓与货币宽松交易之间波动切换。　　国内方面，三季度经济增长动能仍然偏弱，中采PMI指数处于荣枯线以下。9月26日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，此次会议召开时间、对当前经济形势的判断、后续政策部署均超出市场预期。整体上看，政治局会议表态对市场信心修复有积极意义。伴随后续稳增长政策落地，经济有望逐渐企稳。　　市场方面，三季度A股先抑后扬，9月政治局会议后宽基指数快速反弹并创出年内新高。其中，创业板指和科创50在三季度领涨，沪深300涨幅也达到16.1%。分中信一级行业看，三季度非银金融、综合金融、房地产行业领涨，石油石化、煤炭、公用事业等行业表现靠后。风格层面看，三季度前期大盘价值风格相对占优，9月下旬后大盘成长转为占优。　　报告期内，受益于9月政策利好，金融地产板块表现良好，沪深300金融地产指数三季度上涨22.45%，跑赢沪深300指数，其中，银行板块在7、8月表现较好，非银和地产板块在9月下旬上涨过程中表现领先，短期涨幅巨大，整体看三季度非银行金融表现领先。配置上，本基金坚持相对稳定的投资策略和投资风格，维持了较高仓位以及金融地产板块内部相对均衡的配置，适当超配了优质中小银行和小幅低配了长期回报一般的券商板块，在9月底市场的大幅上涨过程中相对收益有所受损。

2024年上半年，市场波动较为明显，金融地产行业中银行板块表现较为突出，在所有行业中表现靠前，本基金在报告期内维持高仓位运作，配置上延续超配优质银行、优质保险和头部地产公司的配置，适当减持了受政策影响较大的证券板块。个股上，根据基本面和估值的匹配程度小幅调整了个股的配置比例，进一步增持了部分基本面较好的优质银行。

2024年一季度，市场先跌后涨，市场整体震荡幅度较大，整体上偏价值和高股息类资产表现较好，成长类资产春节后也有较为明显的反弹。我们认为市场整体处于偏低估的状态，宏观经济运行相对平稳，略好于市场之前的悲观预期，但经济内部结构分化也较为明显。基金在金融地产行业中维持了对银行的超配获取了一定收益，非银金融表现较为平稳，地产行业受制于基本面的因素表现相对较差，在报告期内地产行业配置比例有所下降。

2023年全年来看经济总体呈现波浪式前进的态势，尽管疫情等因素影响已逐步淡化，但是受地产行业疲弱与海外需求回落等影响，经济增长内生动能仍显不足。具体来看，一季度在疫情影响逐步消退以及房地产支持政策出台后，经济景气快速回暖，市场整体预期明显改善。二季度，经济数据表明复工以来生产端偏强但需求端偏弱，部分经济部门的恢复速度有所放缓，经济修复斜率弱于年初预期，市场信心开始走弱。三季度，中央政治局会议定调“加大宏观政策调控力度、着力扩大内需”，释放积极的政策信号，同时出台一系列政策举措。四季度政策持续发力，宏观经济逐步呈现底部修复态势，但市场对通缩与房价下行的担忧有所加剧，市场预期仍然偏弱。　　A股市场全年则维持弱势，主要宽基指数表现均较弱。其中市场风格呈现“价值优于成长”的特征，低估值红利板块表现相对较好，而新能源、CXO等赛道板块则表现相对不佳。　　组合操作方面，增配银行板块，减配白酒、地产板块，并从公司经营基本面、估值匹配度等角度重点寻找新能源、军工等板块的投资机会。