华夏理财30天债券B(001058) - 基金经理

2024年三季度，美联储9月18日超预期降息50BPs，美国降息落地，全球市场流动性迎来宽松周期。国内方面，央行继续维持稳健的货币政策。人民银行灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长，推动社会综合融资成本稳中有降，有力支持经济回升向好。在2024年第二季度中国货币政策执行报告中，人民银行指出，充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式，在人民银行公开市场操作中逐步增加国债买卖。7月22日人民银行公告7天逆回购操作利率调整为1.7%，较前次操作下调10BPs。7月25日，人民银行公告1年期MLF操作，利率2.3%，较前次操作下调20BPs。9月23日人民银行公告进行14天逆回购，操作利率由此前1.95%调整为1.85%。9月24日，国新办举办新闻发布会，三大金融部委以资金支持和制度建设为抓手，对实体经济、房地产市场和资本市场三大领域集中施策。潘功胜表示，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，同时进一步降低公开市场政策利率。9月25日，人民银行公告1年期MLF操作，较前次操作下调30BPs，由2.3%下调至2%。三季度以来，同业存单存款收益率震荡下行，3个月-1年期AAA同业存单7月整体下行10-15BPs左右，8-9月震荡上行10-15BPs，9月底央行再次降息后1年期AAA同业存单收益率突破了前期低点。报告期间，人民银行通过逆回购和中期借贷便利（MLF）等定向工具维持市场的合理充裕。市场方面，资金面整体维持平衡偏宽松状态，资金利率除月末、季末等时点有所波动外，多数时间隔夜利率均值在1.8%附近，7天回购利率在1.9%附近。1年期AAA存单利率7月降息后从2%下行至1.85%，8月-9月震荡上行至1.95%后又下行至1.83%附近，1年期AAA企业债利率7月从2%下行至1.9%附近，8月-9月上行至2.05%-2.1%后收益震荡下行至1.95%-2%附近。报告期内，本基金主要投资于1年以内的金融债、高等级信用债和同业存单。期限搭配以及杠杆水平合适，组合整体的流动性较好。

上半年以来，美国虽降息预期逐渐升温，但久未落地，总统大选的不确定性一直存在，经济前景依然不明朗，通胀压力犹存。全球视野来看，各国央行在通胀方面的压力逐渐降低，欧央行开始降息，全球央行转向宽松货币政策的预期持续升温。国内方面，央行继续维持稳健的货币政策，灵活适度，总量上保持流动性和货币信贷处于合理水平。从货币政策目标来看，经济增长和金融稳定要求宽货币仍要加大支持力度。同时，央行强调金融支持实体将更加注重“提质增效”，加强支持货币政策传导机制，治理有碍货币政策传导的市场行为。央行于2月全面降准0.5个百分点，释放中长期资金约1万亿，2月20日，人民银行调降五年期LPR报价25bps。上半年以来，1年以内资产收益率呈现单边下行的走势，3个月-1年期AAA等级同业存单存款利率整体下行45BPs左右，1年期利率债和1年期高等级信用债收益整体下行50BPs左右。报告期间，央行通过降准、逆回购和中期借贷便利（MLF）等定向工具维持市场的合理充裕。报告期内，本基金主要投资于高等级信用债、利率债、同业存单、质押式逆回购，并于季末择机进行了相关品种的投资，期限搭配以及杠杆水平合适，组合整体的流动性较好。

2024年一季度，美国虽降息预期逐渐升温，但迟迟未落地，美联储自去年9月以来连续五次维持利率不变，目前美国经济前景依然不确定，通胀压力虽降犹存。全球视野来看，各国央行在通胀方面的压力都有所降低，市场对于全球央行转向宽松货币政策的预期逐渐升温。国内方面，央行继续维持稳健的货币政策，灵活适度，总量上保持流动性和货币信贷处于合理水平。从货币政策目标来看，经济增长和金融稳定要求宽货币仍要加大支持力度。两会政府工作报告依旧明确稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。人民银行于2月全面降准0.5个百分点，合计释放中长期资金约1万亿；2月20日，人民银行调降五年期LPR报价25bps，超出市场预期，降息降准空间窗口依然存在。年初以来，同业存款存单收益率呈现单边下行的走势，3个月-1年同业存单存款利率整体下行25BPs左右，1年期利率债下行30BPs左右，报告期间，央行通过降准、逆回购和中期借贷便利（MLF）等定向工具维持市场的合理充裕。市场方面，资金面维持平衡偏宽松状态，资金利率方面，隔夜利率均值在1.9%附近，7天回购利率在2.1%左右，符合两会政府工作报告中强调的“畅通货币政策传导机制, 避免资金沉淀空转”。报告期内，本基金主要投资于1年以内的金融债、高等级信用债和同业存单。期限搭配以及杠杆水平合适，组合整体的流动性较好。

2023年，美国通胀逐渐企稳，经济数据及失业率也有所好转，但硅谷银行“黑天鹅”事件爆发，为避免系统性风险的出现，美联储注入流动性稳定市场情绪，下半年美联储加息步伐放缓并逐渐步入尾声，美元指数从峰值回落，美债收益率也有所下降。全球经济正逐渐走出阴霾，但各国仍面临通胀与增长的两难，金融市场的波动性依然较大。国内方面，央行维持稳健偏宽松的货币政策，分别于3月和9月公告进行存款准备金率的下调，4月和8月进行了公开市场利率的下调。具体来看，年初至3月，由于一季度信贷投放量较大，经济复苏的预期较强，资金加权利率逐渐走高，存单利率震荡上行，伴随着降准的落地、MLF降息的预期，以及公开市场投放加大，利率3月中旬开始明显回落，3月下旬至8月市场收益率持续下行，在8月第二次公开市场利率下调后，市场收益率触及年内利率低点。由于市场无效资金规模开始增多，基金、理财、保险等机构对于中长期存单的配置需求锐减，收益率持续上行，9月降准也并未扭转利率上行走势，8月下旬至9月末，3个月同业存单存款利率以及同期限高等级信用债整体抬升40-50BPs，1年期抬升30BPs。10月以来市场趋势未变，随着年末临近，叠加资本新规的出台落地，机构版产品规模预期萎缩，短端收益率持续上行至12月中旬高点，存款放量，市场利率开始回落，资金面虽在10月末出现超预期波动，但市场整体流动性合理充裕。报告期间，央行通过降准、调降公开市场利率以及逆回购和中期借贷便利（MLF）等定向工具维持市场的合理充裕。报告期内，本基金主要投资于高等级信用债、利率债、同业存单、质押式逆回购，并于季末择机进行了相关品种的投资，期限搭配以及杠杆水平合适，组合整体的流动性较好。