华泰柏瑞积极优选股票A(001097) - 基金经理

三季度，本基金仍然重仓制造业，具体侧重工程机械、通用机械、汽车零部件、轮胎、风电设备等方向，变化不大。三季度末以来，宏观经济政策有所转向，市场因此快速反弹，本基金借助反弹的机会，适度调整了持仓结构，减仓了基本面偏弱和短期涨幅过大的个股，加仓了估值和基本面更匹配的个股。　　展望后市，预计国家还会出台一系列财政刺激政策，来努力扭转内需不足的局面，我们对此保持关注，并加大内需方向个股的挖掘；另外，对于需求景气较高的出口产业（轮胎、手工具等），和产业趋势仍在的海风产业，仍然保持看好。同时还想补充的是，短期市场热衷于博弈宏观政策，以及追逐券商、科技等高弹性品种，对此我们保持谨慎和冷静，尽力降低市场波动对投资的影响，坚持自下而上从业绩和估值角度精选优质个股，努力提高风险调整后的投资回报。

上半年，本基金的投资策略和配置重心变化不大，大方向还是制造业，具体来讲，还是集中在景气度较高的出口，和有望受益于国内经济复苏的顺周期行业，具体包括轮胎、工程机械、通用设备等细分领域。但上半年国内经济复苏不够强劲，叠加美国大选等事件导致的市场对国际贸易争端担忧加剧，导致本基金上半年的净值表现欠佳。

一季度市场经历了较大幅度的下跌和反弹，本基金也在组合弹性上做了应对，下跌过程加弹性，反弹过程降弹性。一季度市场机会还是偏向主题方面，包括AI、低空经济、固态电池等；近期，受益于国内外经济复苏的有色金属、机械、家电等表现较好，主题投资热度减弱。本基金主要超配方向仍然是顺周期的机械、出口，降低了电子、计算机等科技方向的配置比例，小幅增配了新能源、军工等有望困境反转方向。　　展望后市，在国内经济持续复苏，海外大概率进入降息周期的大背景下，市场当前位置是具备较高性价比的；关注有望受益于国内外复苏的机械、出口、部分汽车零部件等方向，也将对于新能源、军工等有望困境反转的方向保持持续关注。

本基金投资的方向主要为制造业公司，选股的风格为低估值成长。此期间，做得比较好的方面包括，第一，不断打磨选股标准，勤奋调研，自下而上筛选出一批能够较好兼顾回撤风险和向上弹性的股票，成为组合里的中流砥柱；第二，通过行业层面的研究，抓住了汽车零部件、通用机械等板块性的机会，规避了部分新能源、军工等行业性的风险。做得不足的地方包括，对部分行业拐点的判断过于提前，在整体市场下行的大背景下，对于部分股票的估值要求不够严格，之后会吸取教训，做适当的修正。