申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合(001156) - 基金经理

2024年三季度，A股市场表现呈现大反转态势。七月至九月中，市场延续了二季度下半季度以来的调整。9月24日三部委国新办发布会和9月26日政治局会议的积极信号使得市场风险偏好快速提振。9月24日至9月30日，指数快速拉升：沪深300上涨25.0%，中证新能车上涨34.9%，中证新能源上涨32.6%，本基金上涨24.7%。而整个三季度，沪深300上涨16.1%，中证新能车上涨23.0%，中证新能源上涨22.5%，本基金涨幅约为20.5%。本基金在7月1日至9月23日，分别跑赢中证新能车和中证新能源约5.5%和4.2%，但在9月24日后表现落后较多。主要原因还是盈亏同源：本基金一直坚守优选个股，较指数更重视选股，因此导致弹性较弱。细分来看，7月份产品净值表现较好，8月和9月份处于中上游。主要是从6月开始，因为看好储能（尤其大储）和智能驾驶的机会，较大仓位向这两个方向倾斜。7月份开始，这两个方向相继被市场认可，取得了较好的收益，使得当月实现了1.6%的正收益，较中证新能车高出3.4%。8月，尽管继续加配大储等景气赛道获得了较好的收益，但受其他重仓股下跌幅度较大影响，当月表现一般，仅跑赢指数0.5%。9月，在9月24日前未进行大规模调仓，主要以优化结构为主。9月24日开始，本基金加仓至接近上限，且部分仓位转向以求弹性，使得在反弹期没有落后指数太多。展望未来，在中国经济“干字当头”的大背景下，叠加美联储降息后对全球风险偏好的提升，我们认为A股市场中长期存在较大的机会，目前或已进入一轮新的震荡上行周期。对于本基金而言，将继续坚持“底仓优选行业和个股+小仓位轮动”的策略。底仓将重点关注：1）能在全球降息周期和中国经济复苏周期共同受益的方向；2）渗透率高速提升的行业；3）低估值、拥有较好位置且有一定想象力的优质股。小仓位轮动以求更好的控制回撤，力争使投资者有更好的投资体验。

上半年，红利、出海、海外映射科技表现较好，赛道股表现较弱；大盘表现优于中小盘，上证50、沪深300分别上涨2.95%、0.89%；中证1000、2000分别下跌16.84%、23.28%。CS新能车下跌17.83%，中证新能下跌19.32%，本基金下跌11.41%。上半年，我们重视个股质地和产业趋势，未押注单一行业或赛道，一定程度上分散了风险。当前国际形势和经济环境下，“优质龙头资产相对稀缺。所以，本基金持仓集中度有所提升，仍主要集中在汽车、锂电、光储风等领域的龙头。

一季度，市场风格依旧极致，指数振幅较大。沪深300上涨3.10%，CS新能车下跌7.48%，中证新能下跌4.99%。本基金贯彻此前季报&年报中的思路，重视个股质地和产业趋势，未集中于单一行业或赛道。由于我们较为看好新能源车出海、智能驾驶、新能源车渗透率加速提升、以及新能源新技术等，所以本基金在一季度增配了整车、锂电及智能驾驶等相关领域龙头。配置角度来看，本基金持仓集中度较Q4有所提升，主要集中在汽车、锂电、光储等细分领域。

2023年，沪深300下跌11.38%、中证1000下跌6.28%、创业板指下跌19.41%。小盘成长、大盘价值表现均优于大盘成长。不同行业间分化同样较大，红利和TMT相关行业表现较好，“赛道”相关行业表现较弱。本基金为新能源行业主题基金，对应的中证新能指数下跌35.85%，同期本基金下跌28.60%。本基金投资仍聚焦在新能源、汽车及相关领域。配置角度来看，本基金从年初行业的高度集中到下半年的相对分散，并且更注重个股和新产业趋势。从业绩表现来看，策略变更后的第四季度表现优于其他季度。