鹏华弘泽混合A(001172) - 基金经理

2024年二季度，A股市场先涨后跌，高股息资产的价值发现是贯穿季度的主线，其他类别的资产则大概率经历一定程度的波折。由于本产品坚持低估值优质资产的挖掘与发现，并不先入为主地聚焦某一类别或者某一行业，因此我们的组合里面既有符合季度交易特征的高股息资产，也有暂时游离在市场主流线索之外的中小盘“风险敞口”，组合整体未能完全规避短期市场风格的影响，但由于配置较为均衡，选择的资产本身估值偏低且质地优良，产品净值总体保持稳定。    报告期内，市场整体仍在分歧中纠结。宏观经济方面，地产和消费是市场担忧的重点，而在PPI持续走弱的背景下，工业品价格也普遍承压。但是我们认为，这种偏弱的基本面也是每一轮经济周期底部的共同特征。事实上，报告期内地产政策持续加码，一线城市的楼市交易已经出现回暖的迹象，地方政府专项债加紧发行，挖掘机的国内销量已经转正，意味着建设需求的同比改善，由于政策都具有一定的时滞效应，我们认为后续向上的动能正在蓄积。    而从投资的角度，我们认为低估值的优质资产始终是我们获取中长期收益的核心来源。低估值为我们提供安全边际，而持续的增长则为我们带来可预期的稳定收益，市场交易层面的风险会带来短期的波动，但并不会真实影响公司的内在价值。而A股市场高波动的特征，更加需要基金经理在深入了解所持有资产特性的基础上，保持应有的定力和耐心。基金经理还将继续坚持既有的底层投资框架，在控制下行风险的前提下，积极寻求确定性回报的资产，努力保持收益的持续和稳定。

2024年一季度，A股市场经历了春节前的剧烈调整和春节后的快速修复，宏观基本面分歧明显，交易情绪主导下个股表现分化较大。但是基金经理始终认为，中国经济远没有市场想象得那么悲观，而大家所关注的美国经济也没有数据看起来那么美好，因此即便在市场大幅波动的背景下，本产品始终维持了较高的权益仓位，主要的交易行为和仓位变化都是申购和赎回所致。行业配置上，我们依然积极寻找优质、低估值的制造业品种，作为我们的核心配置，同时看好全球定价、供给受限的上游资源品，以及经历了21-23年估值回归之后已经符合低估值、有增长、长久期投资框架的消费类资产，整体配置相对均衡。

2023年，国内宏观经济持续复苏但疫情的“疤痕效应”仍然存在，美联储降息预期与加息事实之间的博弈贯穿全年，地缘政治仍然时有黑天鹅事件发生，依然是A股市场运行的外部干扰变量。而对于本基金而言，寻找定价向下偏离的资产始终是我们的主要工作，确认资产价值提升空间始终是我们的主要任务，基于估值和成长的双重框架选择标的资产是我们投资的核心方法论，给持有人获取稳健回报是我们的根本目标。在此框架下，我们重点关注制造业和消费链当中的优质资产，不论其现有规模大小，对于中国汽车产业的发展、中国企业出海也予以了重点关注和阶段性配置，对于AI等题材性机会则较少参与。

第三季度，美债利率持续上行，美元指数持续走强，国内经济仍在触底回升的过程当中，人民币资产整体偏弱，市场情绪仍在低位反复纠结；然而，我们所关注的中周期指标已经出现反转态势，我们所关注的微观环境也在持续改善，因此基于对中国经济中期上行的前景判断，我们在三季度减配了债券类资产，增配权益类资产，并且还在继续加强权益配置。从结构上，我们看好制造业在大国博弈中持续强化的作用和地位，维持了较高的制造业配置占比，特别是增加了对汽车、半导体等领域的关注。报告期内，权益仓位整体处于上行趋势，但是我们仍将绝对收益目标放在第一考量，积极控制回撤，力求产品收益在一定时间区间内的稳定性。