鹏华弘益混合A(001336) - 基金经理

债券方面，4月央行指导、5月地产新政以及超长期特别国债启动发行对利率形成阶段性扰动，但未改变其趋势。扰动过后，债券收益率继续下行，延续Q1的牛市行情。  权益方面，Q2仅红利指数录得1%的正收益，其他宽基指数全部收跌。整个二季度，市场走势疲弱，红利的主线下，阶段性穿插了地产和消费电子的波段行情。展望后市，经济平稳运行，难超预期。固本培元、高质量发展的政策框架并未因短期数据走弱出现动摇。客观环境约束，财政和货币政策的潜在空间和力度也要较理想状态下低。当前的基本面和政策组合，我们认为较难看到指数级别的表现，更多是风格和行业的结构性机会。降低预期，收敛持仓，聚焦在ROE、现金流等质量因子较高的标的上，更能带来超额收益。

一季度权益市场大开大合。1月恐慌性下跌，赎回、量化、两融接连冲击，加剧下跌的负反馈，前两年占尽优势的小微盘股连续无量下跌。进入2月，国家队救市，持续宽口径买入50、300和2000ETF，为市场注入流动性，稳定市场信心，市场逐步企稳，年前证监会换帅，叠加1月末降准，2月中降息，市场上演了V型反转，前期跌幅较大的微盘股反弹领涨。进入3月，上证突破3000，上攻乏力，基本面疲弱是主要压制因素，下行不断有资金托底，指数开始窄幅震荡，当月资源板块和商品价格共振，铜铝油金大幅反弹。一季度看，红利指数领涨，涨幅达10%，50和300也有正收益。微盘股2月后反弹，但难补1月下跌缺口，季度领跌，-15%，中证2000跌幅也在10%以上。展望后市，我们认为弱复苏仍然是全年的主旋律，在这样的环境下，缺乏绝对的景气主线，我们看好低估值、稳定增长和供给受限的方向。

债券方面，春节前，强预期弱现实，市场对节后经济复苏抱有较高预期，债市走弱。年后产需数据弱改善，基本面复苏缺乏进一步证据，债市震荡。两会后，稳增长预期减弱，弱复苏趋势确认，叠加4、5月宏观数据疲弱，收益率在二季度下行。三季度债券收益率先下后上，宏观数据显示基本面触底改善，叠加财政信号偏积极均对债市有所扰动，四季度债券收益率继续下行，万亿特别国债形成阶段性扰动，但未改变利率下行趋势。宏观数据再度边际走弱，叠加宽松货币政策配合，利率于年末出现流畅下行。债券全年基本呈现单边下行趋势，信用好于利率，信用利差收窄，各等级收益率曲线整体下移。  2023年权益市场震荡。指数和行业并非熊市走势，但基本面现实和预期的差距，政策预期和现实的落差，均导致市场波动增大。贯穿全年弱复苏的主线下，活跃的题材股和稳健的红利股跑赢。全年看，上证综指-3.7%，沪深300-11.38%，创业板指-19.41%，行业方面，TMT和资源板块领涨，社服、地产和电新领跌。

2023年三季度，A股市场整体呈震荡下行走势，尤其是在8月后，受北向资金持续流出的影响，市场出现较大波动。医药、华为产业链成为三季度表现较为亮眼的板块。债券市场方面，短端收益率略有上行。  具体操作方面，该基金在控制回撤的前提下，追求稳定收益。债券配置以收益相对稳定的高评级和中短期品种为主。股票方面，在控制总仓位的前提下，主要配置了电子、医药、消费和金融等板块。