国联安添鑫灵活配置混合A(001359) - 基金经理

2024年9月，制造业采购经理指数为49.8%，环比上升0.7个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，环比下降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，环比上升0.3个百分点。制造业的需求仍待改善，价格指数止跌回稳。9月制造业PMI虽连续5个月处于收缩区间，但表现明显强于季节性。9月下旬，在政策组合拳的鼓舞下，市场风险偏好大幅提振，A股大涨，债市行情短期承压，交易盘开始避险式减持债券，各期限债市收益率均一度遭遇较大幅度上行。但在基本面与货币政策方向未改变的背景下，债券利率下行趋势不会出现系统性扭转，如有超调仍为加仓机会。本基金固定收益部分在三季度采取稳健的投资风格，主要投资标的为高等级中票以及利率债等优质资产，适当拉长了各组合久期，力争为投资人创造理想的投资回报。

权益部分：2024年上半年，市场经历了显著的震荡行情。在这一时期，主要市场指数的表现呈现出不同的特点。沪深300指数实现了小幅上涨，显示出一定的抗跌性和稳定性，而中证1000指数则表现疲弱，反映了市场中小市值公司面临的压力和挑战。在宏观经济方面，整体呈现稳步复苏态势，但复苏进程中的不确定性因素依然较多。国内经济增长速度虽然有所回升，但受全球经济环境、国内产业结构调整以及政策变化等多重因素影响，复苏步伐相对缓慢。在投资者信心方面，由于市场震荡行情的持续以及宏观经济复苏的不确定性，投资者普遍保持谨慎态度。尽管有部分投资者对经济复苏的前景持乐观预期，但整体而言，市场信心仍然不足。投资者在等待经济数据的进一步回暖以确认复苏的可持续性，同时也密切关注国内外政策变化和市场动态。报告期内，本基金坚持采用自上而下的投资方式，通过基本面模型选择合适的资产配置比例和个股配置比例。此外，通过定量化的方式精挑细选优质上市公司，以期获得超越市场的超额收益。固收部分：2024年上半年，全国一般公共预算收入115913亿元，同比下降2.8%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数，及去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1.5%左右。上半年广义财政收入预算完成进度为46%，仅略高于2022年同期，政府性基金收入预算完成度28%、为近年最低水平；广义财政支出预算完成进度为42%，为近年最低。政府性基金支出进度拖累明显，上半年预算完成度约30%。本基金在上半年采取追求稳健的投资风格。主要投资标的为高等级中票以及利率债等优质资产，维持组合久期在中段期限，努力为投资人创造较为理想的投资回报。

权益部分：2024年一季度，世界地缘冲突仍在不断加剧，带动黄金价格继续上涨，国际通货膨胀也处于较高水平，美联储加息达到阶段性高点，年中降息预期有所增强；国内方面，一季度A股市场先跌后张，在经历了一月份快速回落后，春节之后的A股市场迅速反弹，整体反应投资者信心正在修复。经济复苏是否能达到预期仍然是决定市场走势的关键。风格方面，大小盘轮动频率加剧，市场波动性有所增加。报告期内，本基金经过一系列定量与定性结合的方法，选择合适的资产配置比例和个股配置比例，精选市场基本面优秀的上市企业，以期获得超越基准的超额收益。本基金将继续坚持现有的投资策略，努力为投资者创造理想的投资回报。固收部分：中国3月官方制造业PMI为50.8，高于临界点，制造业景气回升，前值49.1；综合PMI产出指数为52.7，高于临界点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9个百分点，均高于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为52.2%，比上月上升2.4个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新订单指数为53.0%，比上月上升4.0个百分点，表明制造业市场需求景气水平回升。原材料库存指数为48.1%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为48.1%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业企业用工景气度有所改善。供应商配送时间指数为50.6%，比上月上升1.8个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。官方制造业PMI超季节性反弹，短期对估值偏高的债市形成压力。当前宏观图景和政策环境下，中长期视角看，债市利率下行趋势未改。但阶段性看，基本面数据有边际改善迹象、汇率波动至“临界点位”、央行“防空转”诉求、政府债放量在即等多因素共振下，二季度债市波动率或有所提升。本基金在一季度采取稳健的投资风格，主要投资标的为高等级中票以及利率债等优质资产，维持组合久期中短期限，努力为投资人创造较为理想的投资回报。

权益部分：2023年，沪深 300 指数整体下跌 11.38%，本基金下跌 10.75%。报告期内，本基金延续一贯的资产配置策略，重视个股的选择，行业上保持均衡配置。本基金通过精选个股以及配置时机的选择，将风险控制在了一个相对稳定的范围之内，力争取得较理想的回报。固收部分：2023年12月，社融增速较11月上行0.1个百分点至9.5%，连续第五个月走高；狭义货币（M1）暂时止住2023年5月以来的回落趋势，持平于1.3%；广义货币（M2）则继续下行0.3个百分点至9.7%。回顾2023年，外需回落，国内经济逐步复苏，宏观政策偏积极但货币与财政合力不足，地产政策不断调整优化然而效果有限，三季度价格出现筑底信号。但中长期潜在增速下滑和外部环境担忧下，居民预期改善有限，经济内生驱动较弱，复苏持续性不足，四季度经济动能再度转弱。本基金固收部分秉持稳健的投资风格，主要投资标的为高等级中票以及利率债等优质资产，维持组合久期较短期限，力争为投资人创造较为理想的投资回报。