富国沪港深价值精选灵活配置混合A(001371) - 基金经理

三季度，市场整体处于震荡期，但是在9月下旬，在美联储降息和政策大力加码预期的推动下，市场出现了快速凌厉的反弹。资金跷跷板效应导致高股息红利板块相对弱势。当前主导市场波动的核心是投资者对政策的力度、执行力和持续性的预期。投资者的分歧仍然较大。我们对后续政策的决心和力度比较有信心。当前时点，指数经历了一波反弹，可能未必有很高的弹性，但是个股的机会是更多的。尤其在经济偏弱的状态下，优秀企业的竞争力更能凸显。在11月份会有美国大选，如果由此带来市场的较大波动，我们认为可能会有不错的机会。

2024年以来，市场经历了先跌后涨再回调的大致走势，其内在原因是投资者对经济数据和经济预期的变化和反映。回溯来看，一季度的经济数据排除掉闰年因素也还可以，但是二季度，尤其是内需消费端有走弱的倾向。叠加特朗普再次上台的可能带来的关税提升预期。投资者对2024年下半年和2025年的外需存在较多担忧。为了提振内需，我们看到政策端已经开始有所发力。但是在美国关税落地之前，投资者的担忧无法完全消除。

一季度交易因素叠加部分投资者偏悲观的预期，市场波动较大。我们认为经济可能已经处于逐步恢复的状态，悲观的情绪并不可取，市场存在短期定价错误的情况。拉长来看，我们认为现在大概率是比较好的权益配置时点，无论是A股市场还是香港市场。我们认为价值股板块尤其是股息支付慷慨且稳定的企业，会在未来的一段时间更受青睐。

2023年在经历了一季度的强势恢复之后，随后几个季度，经济恢复强度有所放缓。房地产投资和销售下滑，房价调整，消费预期逐步转弱，资本市场对经济的分歧开始加大。流动性来看，全年都呈现较为宽松的状态。但外资整体呈现出流出的状态。资本市场短期是投资者情绪的放大器，而投资者的直观体感主要来自消费端。因此投资者预期偏弱。这体现在市场上，就是高股息的板块超额收益明显占优。消费板块全年随着预期变化剧烈波动，但趋势走弱。TMT板块全年波动较大。在经济结构转型阶段，不同行业的体感差异较大。2023年全年煤炭消费量和发电量增长都是明显超过GDP增速。体现出行业的冷热不均。