中信保诚新选混合A(001402) - 基金经理

2024年二季度，市场延续了春节后的反弹后有所回调，主要指数小幅下跌。分方向来看，高股息（银行、公用事业、煤炭）仍是相对较强的方向；周期品整体冲高回落，其中偏上游资源的有色回调幅度小于偏中游制造的化工；tmt板块有所分化，偏硬科技的电子和通信震荡为主，计算机和传媒相对偏弱；大消费板块整体偏弱。 报告期内本基金投资策略为灵活股票仓位的绝对收益策略。本基金的股票资产以基本面为原则，在本季度的市场波动中，依据今年的经济基本面变化和估值，对股票组合的行业和个股配置进行了积极的调整。固收资产以利率债为主，以满足组合的现金配置要求。

2024年一季度，市场在经历了1月的快速下跌后持续修复，主要指数小幅上涨。分方向来看，高股息（煤炭、银行、电力）、资源品（有色金属、石油石化）以及出海方向表现较强，而整个TMT板块经历了大幅波动后，整体仍偏弱。 报告期内，本基金投资策略为低股票仓位的绝对收益策略。本基金的股票资产以基本面为原则，在本季度的市场波动中，依据经济基本面变化和估值，对股票组合的行业和个股配置进行了积极的调整。固收资产以利率债为主，以满足组合的现金配置要求。 短期来看国内经济数据总体企稳且有复苏态势，尽管海外地缘政治的不确定性预计仍将对市场信心造成影响，但市场信心正在逐步恢复，我们对市场判断总体上中性偏乐观。相对关注上游资源品、高股息品种以及产业出海板块。在国内经济逐步恢复的过程中，供给刚性的上游资源品具备更高的稀缺性和业绩的向上弹性，加上资本开支意愿下降，分红率提升，相应的股票具备较好的投资价值。产业出海板块在全球贸易保护主义兴起的背景下，可一定程度规避贸易摩擦，减少因贸易成本上升带来的利润增速下降风险，争取实现更好的回报。

2023年国内经济整体呈现弱势复苏的迹象，PMI在二季度转至枯荣线下，工业品PPI全年为负。市场在经历了1季度的上涨后，主要指数持续下跌。分板块看，以AI、机器人为代表的新技术相关产业得到了市场的较大关注，同时高股息（煤炭、石油石化、电力、运营商）在4季度表现相对较好。 2023年前三季度，本基金以基本面选股为原则，持续投资于景气度处于上行周期或向上拐点，长期空间和成长性的确定性较强，同时估值具备安全边际的行业和个股，第四季度投资策略为低股票仓位的绝对收益策略，以基本面为原则，依据今年的经济基本面变化和估值，对股票组合的行业和个股配置进行了积极的调整。固收资产以利率债为主，以满足组合的现金配置要求。

2023年三季度，国内经济维持弱复苏的趋势。其中，7月进出口数据进一步下滑，但8月环比有所修复，7-8月社零总额维持个位数小幅增长，基建和制造业增速相对韧性较强。8月工业企业利润、营收同比增速双双转正，上、中、下游企业盈利同步改善，9月制造业PMI重回荣枯线以上。从政策上看，7月政治局会议定调积极并出台了一系列政策措施。三季度各地地产政策逐步解绑，有利于需求释放，叠加基建持续发力，经济环比有望进一步改善。 三季度A股市场震荡下跌。上证指数、沪深300、中证500指数三季度分别下跌2.86%、3.98%和5.13%。从行业表现上看，煤炭领涨，金融和石油石化涨幅居前，传媒、计算机和电新板块跌幅靠前。从债券市场看，三季度债券利率先下后上。7月，经济数据低于预期叠加流动性宽松，短端债券利率下行；8月中旬后，经济数据环比好于预期、临近季末流动性整体边际收紧，债券收益率整体有所上行。 报告期内基金投资策略仍维持中低股票仓位的股债混合策略。本基金的股票资产以基本面选股为原则，基于多策略模型，持续投资于景气度处于上行周期或向上拐点，长期空间和成长性的确定性较强，同时估值具备安全边际的行业和个股。在本季度的市场波动中，依据今年的经济基本面变化、估值和交投数据，对股票组合的行业和个股配置进行了积极的调整。固收资产仍以利率债和高等级信用债投资为主，其中利率债主要投资于短端品种，以满足组合的现金配置要求；信用债主要投资于风险相对可控、性价比合适的中短久期优质国企信用债。转债方面，不主动参与二级市场转债投资，仅参与一级市场申购套利，并维持低杠杆操作。