德邦鑫星价值A(001412) - 基金经理

今年以来，我们可以清楚地看到算力仍然是产业各方竞相投入的必要基建资源，算力行业仍在不断加速兑现业绩的成长性。回顾海内外各大科技巨头的发展战略，投资算力既是激发当前业务活力的有效手段，也是把握未来核心竞争力的重要手段。算力竞赛是AI竞赛的必要条件之一，在决策态度上，没有厂商愿意放弃这张未来科技生态的入场券。　　另一方面，大模型的涌现及性能提升依然不断在给我们带来惊喜。例如，近期GPT4-O1带来新的AI发展范式和思考，也使我们越来越期待看到更多模型算法的无限可能，同时也让我们坚信算力会在训练和推理两端都迎来更旺盛的需求。　　在具体细分上，光模块作为少数能够真正受益于全球AI建设浪潮的领域，前期的业绩释放能力已经得到充分验证，并且后续伴随下游景气度向上、新产品的迭代以及新技术的升级，有望继续保持可观的业绩成长性，将是我们重点关注的方向。　　整体来说，我们认为AI算力具备广阔的市场前景，将持续保持高景气。我们继续看好人工智能带来的创新机遇，本产品将持续深耕人工智能算力细分赛道。

今年上半年，科技方向整体机会并不算多，但AI算力表现亮眼。期间，沪深300上涨0.89%，中证算力指数上涨14.97%。尽管上半年市场行情反复经历宽幅震荡，但人工智能算力依然是市场认可度最高的方向之一，在获得良好收益率的同时回撤相对可控。　　今年以来，中美股市持续在AI算力方向形成共振。从去年的大模型快速迭代到今年各类终端巨头下场卷产品，毫无疑问人工智能可能是所有科技巨头在未来十年乃至几十年维持核心竞争力或开辟新市场的主要实践途径。今年的ComputeX和WAIC大会上，我们也看到了越来越多的海内外厂商积极落地AI场景和产品，并且海外头部云厂也明确表示要不断加码资本开支，尤其是人工智能算力相关部分，算力有望迎来训练端和推理端需求的共振。另外，国内算力产业进展同样积极，无论是算力芯片新品还是千卡、万卡集群规划都在有条不紊地落地，国产算力有望加速进入景气拐点。　　整体来说，我们持续看好人工智能带来的创新机遇，本产品将持续深耕人工智能算力细分赛道。

今年一季度，不论是市场整体还是科技板块都经历了非常剧烈的震荡。期间，沪深300一度下跌7.33%，中证算力指数一度下跌15.30%，而截至季度末，沪深300收涨至3.10%，中证算力收涨至13.91%。尽管行情波动较大，但人工智能算力依然是市场认可度最高的方向之一。　　算力作为人工智能的底座，具备长期确定性。在国内外科技巨头纷纷表态将继续扩大对人工智能产业投入的背景趋势下，继续扩大对AI算力的资本开支依然是必然趋势，算力相关赛道的景气度有望得到持续提升。而除了更大参数的AI模型和探索新的人工智能算法，算力降本对于人工智能发展也非常重要，新的产品、技术方案和制造工艺也将是算力领域的重要关注点。另外，由于美国制裁的不断加码，国内人工智能参与者也愈发重视海外算力芯片的供应风险，国产替代是未来的必选项。以华为为代表的国内先进算力进步也将成为市场反复关注的焦点。我们继续看好人工智能算力板块的整体表现，并通过主动的跟随产业变化，抓住人工智能浪潮之下景气度最好的算力细分领域，从而最大化投资收益。

我们在近期接手了本产品，针对产品的投资方向进行了调整，接下来本产品将主要聚焦AI算力赛道。过去一年，人工智能给科技行业和资本市场都带来了非常多的惊喜，大模型不断涌现出在文字、图片、音视频等几乎各个领域的超凡表现，进步之快令人兴奋。我们依然认为这仅仅是新一轮超级产业趋势的前奏，AI将继续引领泛科技行业并改变我们的生活和工作方式。　　对于本产品的投资策略来说，我们将积极跟踪AI产业技术更新迭代及国内外形势对算力需求带来的影响，不断评估算力各个细分领域的边际变化，针对边际改善的方向来进行布局。算力作为人工智能的底座，具备长期确定性。我们希望抓住人工智能浪潮之下景气度最好的算力细分领域，通过主动的跟随产业变化，评估我们的配置策略，最大限度的获取投资收益。