嘉实事件驱动股票(001416) - 基金经理

报告期内A股呈现先涨后跌、波动较大的特征，主要源于投资者对国内经济复苏、地产政策以及海外加息概率等众多事件影响的分歧，同时小盘股的两次系统性冲击也对市场投资行为造成影响。从结构上来看，高股息资产、人工智能产业链、出海相关产业是主要的投资亮点，小盘股整体表现弱势。　　报告期内本组合认为市场中最值得关注的事件要素为国企改革、股权激励、产品出海、消费下沉等，产业端主要是人工智能、医药创新等方向的新进展。政策层面，高层对提升上市公司质量、发展新质生产力等的态度是最大的增量信息。　　本组合在报告期内维持高仓位运行，考虑以上事件驱动要素影响，组合进一步降低小市值标的配置权重，增加大市值标的持仓比例，同时继续保持对持仓个股经营质量、财务数据、经营治理等要素的重视。从行业配置角度看，考虑到经济增长引擎的背景以及国家进一步鼓励制造业升级、科技创新等方向对经济结构的影响，结合对事件因素的整体分析，我们在保持对于充当制造业“流量”、供需格局更好的资源股、公用事业等配置的基础上，增加了估值合理、格局改善的化工、家电等行业配置，以及受益全球资本开支提升的电力设备、钢铁等。同时，考虑到科技创新方向的估值和产业周期位置，组合适度增配了国防军工、电子等。

一季度国内制造业和出口表现不乏亮点，但地产销售尚未有明显起色，对国内经济回暖形成一定制约。从市场表现来看，小盘股整体在节前遭遇较大的流动性冲击而表现相对落后，大盘股中的红利指数和受海外科技映射的人工智能等方向则表现相对较好。　　本组合一季度继续保持均衡配置，从不同的事件要素如财务表现、产业格局、技术进步等方向入手寻找投资机会。报告期内组合替换了部分医药、计算机等行业持仓，增加了部分资源股和制造业出口相关的行业配置。　　本组合将对全年可能影响资本市场的宏观事件、产业发展等变量进行综合考量，从产业比较角度出发，寻找当前供需格局较好、价值重估空间较大的投资方向，并结合公司质地和估值水平进行个股选择，为持有人创造更好的投资回报。

回顾2023年，在年初疫情政策调整后，投资者对全年经济修复整体乐观，但事后看经济修复进度不及预期，叠加持续变差的资金环境，全年指数表现相对一般。从结构上来看，低估值的红利资产和受益于科技产业进步的人工智能产业链成为为数不多的投资亮点，也是市场当时寻找确定性和未来成长性的主要抓手。　　本产品在2023年保持高仓位运作，从不同的事件要素如股权激励、并购整合、行业变革等方向入手寻找投资机会，四季度后对国企改革等要素给予更高权重，增加了对医药、资源品等行业的配置。

三季度市场各主要指数均呈现震荡走弱的格局，其中机构重仓股相关指数表现尤为弱势，而上半年表现亮眼的人工智能引导的科技相关板块也经历了回调。与此同时，在稳增长预期提升、地产政策出台等因素引导下，金融、上游资源品、地产产业链、部分消费行业以及少部分科技和医药子行业表现相对较好，成为报告期内为数不多的亮点。　　本组合严格遵守基金合同的约定，通过量化模型辅助进行自下而上的选股，其中重点关注的事件驱动相关策略包括但不限于财报分析、股东高管增持、股权激励、定向增发、国企改革、宏观政策等。同时本组合根据中观行业比较和估值分析，持续对组合进行动态优化。　　报告期内，本组合在二季度的配置基础上，进一步平衡了组合内部的行业结构，对于受益宏观政策事件驱动的大类顺周期行业进行了适度增配，同时积极关注三季度财报窗口下利润显著改善、科技产业驱动、治理结构改善等事件驱动下潜在受益的投资标的。　　本组合后续将坚持高仓位运作，前瞻性的寻找受益于长期社会发展趋势、全球产业格局变化、科技技术进步引领等事件要素下的投资机会，同时对行业数据改善、国企改革等要素驱动下的阶段性机会也予以积极。组合力求坚持平衡稳健的投资风格，进一步控制风险和波动，为持有人创造更好的投资回报。