天弘创业板ETF联接基金C(001593) - 基金经理

2024年上半年经济呈现弱复苏格局，3-4月经济旺季恢复的势头在淡季和雨季的影响下未能延续，PMI回落至荣枯线下方。结构上来看，上半年依然呈现生产好于需求、外需好于内需，服务好于实物消费的特点。从生产端来看，工业增加值保持一定的韧性，工业用电量、货运量在今年处于复苏态势。需求端仍呈现有效需求不足的特点，但外需出现明显改善，全球制造业PMI在今年上半年持续处于荣枯线上方，带动出口增速延续了去年年底以来的修复态势。内需方面，地产链是最大的拖累项，销售、投资和新开工均录得两位数的负增速，地产景气度的持续下行一定程度上影响了消费的复苏，消费者信心指数和社会消费品零售处于低位运行。制造业和基建有所分化，制造业投资韧性较强，与出口恢复良好、补库周期有较强关联，同时也受设备更新政策的支撑；基建投资增速逐月下行，反映出财政支出进度偏慢。股票市场方面，2024年上半年呈现探底回升，分化加大的特点，在1月市场加速下跌之后，2月初随着救市政策组合拳的推出，市场迎来超跌反弹，5月中旬之后市场再度开启调整。上半年全部A股估值小幅调整，业绩延续负增长，呈现大盘龙头风格占优的格局，小微盘风格表现较差。从风格和行业表现来看，稳定和金融风格占优，其中银行、煤炭、公用事业涨幅居前，家电、石油石化也有不错的涨幅；成长和消费风格跌幅较大，计算机、商贸零售、社会服务领跌。展望2024年下半年，从经济形势来看，内外需背离的格局预计将延续，一方面外需的韧性较强，欧美发达经济体提前降息有助于进一步夯实全球经济复苏；另一方面内需的改善需要等待地产尤其是房价的企稳。从流动性格局来看，四季度有望迎来中美共振宽松的窗口期，国内降息的空间将打开。从政策导向来看，预计改革与科技创新仍将是下半年的主旋律，新质生产力与产能过剩的破局亦有看点。下半年股票市场预计将呈现结构性行情较为突出的特点。从大势来看，全A估值水平较低叠加托底资金进场，市场下行风险不大，但由于业绩目前处于整固阶段，大幅宽松的条件并不具备，因此指数层面上行的空间也较为有限。具体行业赛道方面，经济弱复苏背景下成长板块具备新兴产业周期的加成相对更受益，今年可重点关注三大类机会：一是具有全球范围内比较优势的新能源产业，年初以来新能源估值继续调整，当前时点已处于历史底部，锂电方面，出海成为产业全球化必经之路，快充&超充有望加速渗透；光伏方面，硅料价格正处于寻底阶段，同时价格的持续下跌也打开了更广阔的应用场景和消费市场；二是在大国博弈背景下具有战略地位的行业，如高端装备、国防军工等细分赛道，一方面这些行业央国企占比较高，做大做优做强相关央国企仍是下一轮国企改革的重点方向，另一方面在地缘政治环境不确定性加大的情形下，战略性行业承担保障安全、突破封锁的任务，具备拥有持续估值溢价的能力。三是AI产业周期驱动下的TMT板块，其中AI算力是AI大国竞争的关键所在，芯片、云计算等有望持续受益，国产AI芯片产业链有望快速增长。此外大型互联网公司也有望受益AI应用的爆发，作为大模型中最具有资源禀赋和技术积淀的一批企业，有望在人工智能的产业浪潮下赋能实体经济，创造新的业绩增长点。本基金将持续跟踪各细分赛道的发展趋势和相关企业业绩兑现情况，并密切关注海外通胀、美联储政策、流动性以及全球经济衰退预期变化对A股的潜在影响。