长安鑫富领先混合A(001657) - 基金经理

2024年3季度市场先抑后扬。7月到8月上旬，美国就业等宏观数据走弱，引发美国衰退预期升温，导致美股下跌，全球资金交易最为拥挤的美股AI方向调整剧烈。对A股市场的影响，表现为海外科技映射股下跌、有色金属、石油石化等方向下跌。8月公布的经济数据，显示国内经济进一步走弱，内需不足成为突出问题。前期强势的红利股也遭遇回调（如银行、煤炭、火电等），核心原因是在对经济基本面极度悲观的情况下，风险偏好极度压缩，即便是需求端较为稳定的红利股也是风险资产。风险偏好进一步下降的情况下，资金整体减配权益资产。9月公布的海内外经济数据，整体呈现仍然是外强内弱的态势。9月下旬，A股出现反转，主因美国进入降息通道和中国政策转向。9月18日美联储议息会议超预期降息50个基点，正式开启降息周期，9月24日，在国新办金融支持经济高质量发展会议上，央行、金融监管总局、证监会出台一揽子金融政策，开启A股市场的转向，9月26日的政治局会议加以确认。本基金未来将聚焦在消费医疗领域。但是三季度我们进行了大幅度的调仓。之前我们看好减肥药的投资机会，因此对减肥药的标的进行广泛的布局。根据持续研究发现，首先GLP-1原料药当前景气度处于周期偏高的位置，供需紧张的情况有可能会在2025年底打破，届时GLP-1原料药会面临价格的压力，进而带来股票的估值压力，因此我们减仓了减肥原料药的公司。而制剂端，目前全球进入临床的减肥药项目非常多，因此我们也只保留了我们认为有特色且有竞争力的公司。我们增配了呼吸机板块，我们认为呼吸机板块受益于老龄化，拥有广阔的空间。另外基于9月24日的政策转向，我们增配了消费医疗的品种，如眼科、医美等。9月底A股涨幅巨大，4季度震荡概率较大。未来A股的中期走势取决于未来国家政策的力度和发力的方向。我们对未来的政策保持积极的关注，从而适时来调整我们的持仓品种。我们依旧主要基于业绩增长的持续性进行筛选，自下而上选择消费与医疗保健的成长股。另外关注人工智能应用的积极进展。

1季度，我们对组合进行了较大幅度的调整。本基金未来将聚焦在消费医疗领域。当期，我们看好减肥药的投资机会。减肥药的认知和消费在国内才刚刚开始，拥有广阔的潜在消费人群。目前国内减肥药产业处于主题阶段，产业链当下只有原料端公司兑现业绩，而未来主要关注制剂端的临床进展和催化。随着临床的推进，我们预期2025年开始多个厂家的减肥药将会进入到临床III期或申报上市的阶段，2026年开始预计国内会有制剂产品上市进而在制剂端兑现利润，因此我们认为2024-2025年是比较好的布局时间点，故而该基金目前聚焦在减肥药板块。此外，我们还会继续基于新兴消费、大单品的选股思路来筛选消费医疗的个股。

2024年1季度市场探底回升。春节前市场快速下跌后见底，随即大幅反弹，之后在3月份进入横盘整理阶段。1季度我们对组合进行了较大幅度的调整。长安鑫富基金未来将聚焦在消费医疗领域。当期，我们看好减肥药的投资机会。减肥药的认知和消费在国内才刚刚开始，拥有广阔的潜在消费人群。目前国内减肥药产业处于题材阶段，除了原料端，基本无法兑现业绩，主要关注制剂的临床进展和催化。但是随着临床的推进，2025年开始多个厂家的减肥药预计会进入到临床III期或申报上市的阶段。2026年开始会有产品上市进而兑现利润，因此2024-2025年是比较好的布局时间点，因此目前基金聚焦在减肥药板块。此外，我们还会继续基于新兴消费、大单品的选股思路来筛选消费医疗的个股。

2022年10月市场见底回升，市场普涨；2023年1-2月在经济复苏的预期下以白酒为首的消费核心资产大涨，但是随着社零数据逐渐走弱，市场预期开始偏悲观。我们年初主要投资了白酒板块，取得超额收益，但白酒板块从4月开始回撤较大，给净值带来一定损失。基于对产业和市场的思考研判，我们认为消费和医药的机会来自于各个成长的细分方向，因此我们的策略有所调整，二季度增配了稳健型的中药公司。4月开始人工智能板块全面上涨，幅度大，并开始扩散，我们只少量参与，但对此方向持续关注。7月-8月医药板块因政策压力回调较深，基金净值回撤较大。考虑到医药板块政策的不确定性，我们减持了医药的仓位，增配了消费板块。我们增加了组合的弹性,主要选择了一批困境反转标的,同时减仓了黄金珠宝，认为黄金珠宝板块可能是阶段性景气度高点。四季度开始我们从盈利的持续性、现金流的健康度和分红的稳定性等方面考虑，增持了部分低估值的大众消费公司和医药股票。全年市场以宽幅震荡为主，我们的组合在择时上需有所加强以避免净值的大幅度波动，更重要的是选好符合当下时代趋势的股票。另外我们长期是以成长股为主，自上而下形成研究方向，自下而上主要基于业绩变化筛选个股。对低估值高分红的股票的重视度不足，我们会在2024年的组合投资中加强对价值风格的股票配置。