东方创新科技混合(001702) - 基金经理

在展望2024年的经济前景时，我们预计随着广义财政政策的扩大实施，经济环境将得到显著改善，企业盈利能力有望迎来新一轮的增长周期。随着流动性风险的有效释放以及证监会发表的积极态度，市场的风险偏好预计将逐步恢复。在这样的背景下，市场整体有望呈现回暖趋势。从结构层面看，新兴生产力的战略部署，以及宏观创新与经济周期的复苏并行发展，特别是科技产业，将成为我们关注的重点。　　首先，在经济层面，预计广义财政的扩张、供给过剩压力的缓解以及宏观经济预期的改善将共同作用。广义财政的扩张已在政府工作报告中得到确认，这对于总需求的再平衡具有至关重要的作用。同时，政府工作报告还强调了在培育新兴和未来产业过程中，要“加强重点行业的统筹布局和投资引导，防止产能过剩和低水平重复建设”，这预示着新产业的供需格局有望得到优化。　　其次，在盈利方面，2024年企业盈利有望进入新一轮回升周期。然而，需要注意的是，由于内外经济增长的弹性不足，这可能是一个弱上行的周期。　　第三，在风险偏好方面，短期内流动性负反馈的压力已得到较为充分的释放，加之证监会的积极表态，市场的风险偏好预计将边际回暖。一方面，雪球效应、DMA以及杠杆资金的风险已得到边际释放；另一方面，证监会表示将增强投资者对市场的信心和信任，这将有助于修复市场风险偏好。　　第四，在估值方面，A股市场的估值已十分吸引人，A股主要宽基指数的估值已回落至较低水平，万得全A、上证指数、沪深300的PE（TTM）分别处于近10年的22%、37%、25%分位数。　　最后，在产业端，新兴生产力的战略定位，以及宏观创新与经济周期的复苏同步进行，科技产业成为我们的关注焦点。一方面，政府工作报告明确将2024年的工作重点定为“大力推进现代化产业体系建设，加快新兴生产力的发展”，包括制造业技术改造、新兴产业和未来产业的培育、人工智能产业链的推进等；另一方面，科技产业的宏观创新与周期复苏齐头并进，景气度预期得到提升。在创新方面，如Sora等海外AI创新活跃，为国内算力供应链带来订单拉动，并在应用层面形成产业映射；在周期复苏方面，手机、服务器等终端需求持续复苏，库存去化进一步推动半导体、消费电子等产业景气度的提升。