易方达环保主题混合A(001856) - 基金经理

2024年三季度，上证指数上涨12.44%，沪深300指数上涨16.07%，同期创业板综合指数上涨26.08%，在对政策刺激和经济复苏的憧憬下，市场主要指数均走强。新能源行业在三季度表现分化，行业整体表现弱于市场，但其中储能相关表现较为亮眼；清洁发电资产在市场风险偏好提高情况下，表现一般。本组合在预期低点加大了对新能源板块内优质公司的研究力度，增加了相关公司的仓位。同时在市场风险偏好提高的情况下，也做出一定仓位调整。本基金本季度的行业配置变化不大，持续看好能源转型带来的投资机会，保持了相关行业较高的配置，目前配置较多的光伏、储能、电力、电网、锂电在内的周期成长型行业的优质企业。

2024年上半年沪深300指数上涨0.89%，同期创业板综合指数下跌15.63%，科创50指数下跌16.42%。指数持续走弱，成交量不断下滑。新能源行业仍承受明显的压力，行业整体表现弱于市场，在板块权重公司普遍不佳的业绩预期下，部分公司股价持续下跌。在产能过剩的情况下，投资者难以对企业进行有效定价。本组合在预期低点加大对新能源板块内优质公司的研究力度，增加了相关公司的仓位，同时对后续能源转型的投资机会仍保持乐观态度。本基金报告期内的行业配置变化不大，持续看好能源转型带来的投资机会，目前配置较多的光伏、储能、电力、电网、锂电等板块在内的周期成长型行业的优质企业。

2024年一季度沪深300指数上涨3.10%，同期创业板综合指数下跌7.79%。指数先跌后涨，市场对经济的担忧仍在。新能源行业在一季度仍承受明显的压力，行业整体表现弱于市场，前期跌幅较大，季度末触底反弹。本组合积极应对调整，在低点增加了新能源相关仓位，同时对后续能源转型的投资机会仍保持乐观态度。本基金本季度的行业配置发生略微调整，增加了光伏、锂电的配置，保持了电力的较高配置。本基金目前整体配置较多光伏、储能、电力、电网、锂电在内的周期成长型行业内的优质企业。选股层面，本基金坚持企业竞争力是长期收益来源的理念，继续选择上述板块中竞争力强、治理优秀的公司进行配置，分享企业的成长价值。

2023年沪深300指数下跌11.38%，中证环保指数表现较差，下跌30.78%。2023年是非常艰难的一年。短期现实的不佳和预期的不确定性交织在一起，使得投资者对行业和公司的前景判断不断发生变化，给主动权益类资产管理带来一定的困难。新能源和清洁能源板块的经营受到多方面的影响。从宏观来看，能源价格、利率水平对行业资产的回报模型会有很大影响。中观来看，各个地区的产业政策和贸易政策对企业的本土和全球化经营能力带来很大挑战。微观来看，各个环节的供需格局都不一样，企业经营往往横向或者纵向跨越多个领域，因此对企业经营者的资产配置能力提出很高的要求。股价是基本面的映射，但不是一一对应。在某个阶段内，股价有时候与基本面呈现同频共振，有时候正好相反，甚至有时候停滞不动。作为基金管理人，我们只能依赖自身的专业知识和经验积累，辅以团队的帮助和先进的研究工具，和基金持有人一起穿越市场波动。2023年，在内有产能过剩、外有贸易冲突的情况下，整个大新能源板块基本面持续恶化、股价下行，我们在这个过程中做了相应的规避。在降息的大背景下，高股息的电力类资产投资价值凸显，给组合贡献了收益。往后看，如果新能源产业仍获得无条件的产业支持，产能过剩的问题依然存在，可能很难产生数年的持续向上的基本面驱动的行情。