新华鑫动力灵活配置混合C(002084) - 基金经理

操作回顾在2024年第一季度的基金操作中，我们维持了90%的股票仓位配置。本产品主要投资方向为新能源行业，是一支专注于新能源行业的基金产品。在具体操作方面，我们加大了对于碳酸锂行业的覆盖，近期期货价格快速下行，现货价格跌破了一些高成本锂盐厂的成本线，虽然价格可能会持续低迷，但二级市场的反应则可能会有提前。同时，我们也开始重点覆盖风电行业。从两个层面看，首先钢铁作为风电制造企业的成本，钢铁近期价格出现一定程度的下降，有利于风电企业毛利率的改善；另外，海上风电的政策和招标，2024年以来都有一些新的边际变化，风电行业呈现出一定的风险收益比。市场观点前期受到流动性和极端行情影响，一部分中小市值公司，在公司基本面没有恶化的情况下，短期快速下跌，甚至出现短期跌幅超过20%的情况。这种情况从2024年02月开始改善，市场从无差别的指数型反弹，到逐渐选出投资主线。预计到2024年一季度后，年报逐渐披露，短期风险可能得到一定程度的释放。但最终是否能够企稳，还需要看政策的转向力度。本次流动性危机导致的下跌，大致是从1.26-1.29发生的，后续也会对行业进行复盘，部分表现强势的行业已经回到甚至超过了流动性危机前，需要总结一下强势行业的共性。操作策略基金主要投资于新能源和新能源相关的制造业，基于之前的分析，市场之前担心的问题主要是行业供给过剩带来的无序竞争，随着产业链价格的下降，一些成本曲线右侧的企业开始出现减产、退出等状态，供给过剩情况出现了一定程度的缓解。我们看好的方向，主要包含价格接近底部区间的锂矿，以及行业面临业绩触底和产能出清的光伏尤其是美国占比较高的公司。

回顾整个2023年，我们在持仓结构和持仓方向上调整不多，主要是根据市场情况对于权益类仓位做小幅调整。本产品主要投资方向为新能源行业，整体仓位保持在80-90%之间。在具体操作方面，我们加大了对于碳酸锂行业的覆盖，期货价格快速下行，现货价格跌破了一些高成本锂盐厂的成本线，虽然价格可能会持续低迷，但二级市场的反应则可能会有提前。中国是典型的外向型经济体，充分受益于全球化的进程，目前需要考虑如何面对逆全球化。在目前的经济预期下，我们应对的方案包括（1）短期难兑现业绩、但是未来空间大的科技创新行业；（2）存量资产业绩增速越来越低，有加杠杆空间、未来可能超越经济增长的低负债行业；（3）有可能受益于逆全球化趋势缓和的行业。从市场的角度来看，我们认为2024年将好于2023年，其原因在于2023年的“强预期弱现实”带来预期落空后的下跌；而2024年开年则充分体现了悲观预期，随后的现实往往比预期要好。

2023年前三季度A股市场震荡分化，其中上证指数上涨0.69%；沪深300回调4.7%；创业板指下跌14.61%。在第三季度投资过程中，本基金仍然聚焦于新能源行业，但在配置上更加均衡，主要投资了光伏新能源车以及风电行业。光伏行业受益于硅料等成本下降、IRR显著提升，装机量有望持续超预期。新能源车经历了年初价格战后，盈利能力已经基本见底，行业竞争格局逐步清晰，与此同时需求增速仍然维持。风电行业在钢材等原材料价格下行阶段，也将迎来更好的投资回报率，装机有望加速。与此同时，我们也积极关注新的电池技术进展、氢能等技术进步以及电力市场化改革带来的产业变革和投资机会，在新技术、新应用上增加了持仓。

2023年上半年我国经济维持了复苏趋势。资本市场上，A股市场震荡分化。分行业看，AI成为是市场最大的热点，计算机、通信、传媒、电子等表现强势。与此同时，“中特估”成为市场的另一条主线。而前些年热点的行业如医药、新能源等在今年出现调整。在上半年的投资过程中，本基金投资上仍然聚焦新能源行业，在行业内进一步优化均衡了组合的配置。我们重点投资了受益于成本下降IRR提升的光伏储能、行业排产提升的电动车以及受益于钢材价格下降的风电等行业。与此同时，我们积极关注钙钛矿、氢能、换电等新的技术进步带来的产业变革，在新技术、新应用上增加了持仓。