德邦福鑫灵活配置混合C(002106) - 基金经理

今年二季度，成长股整体迎来低迷的行情，我们也没能取得好的表现，再次向各位持有人抱歉。二季度中，我们在产业的研究上面，没有找到有明显景气度提升并且有确定性持续力的方向。对应的，我们在二季度的配置方向相对均衡。直到第二季度末，我们观察到消费电子产业出现板块级别的变化，我们积极地针对消费电子和消费芯片加强配置，对这个领域进行超配。后来，市场也逐步验证了我们的判断，消费电子出现不错的行情。　　我认为今年成长股最好的时间窗口就是在三季度，而这个窗口期，最核心的主线是消费电子相关的机会。同时会叠加国产算力、自动驾驶、军工、教育等领域的结构性机会。我对整个三季度成长股的行情不悲观，也将继续优化和调整产品的框架，积极地找寻成长的机会，为净值而努力。

今年一季度，市场经历一个巨大的波动，成长股的行情波动尤其大。截止一季度，大部分成长股板块均未回到年初，只有少数板块反弹力度强劲，创出年内新高。　　本产品定义为成长均衡的方向，不断在成长板块中找寻更好的投资机会，形成产品的配置组合。本产品运作的核心理念是，站在产业的角度，找寻具有板块边际变化最大的几个方面进行布局，并适度进行轮换。本产品将围绕以科技为核心的成长方向进行布局，希望通过对产业的变化进行评估定价，获取超额收益。　　今年一季度中，产品主要配置AI、芯片、消费电子、鸿蒙等科技成长领域，同时适度参与了新能源领域，另外也以自下而上的方式，参与了医药、教育等个股的机会。基金经理认为，今年经历一季度的波动之后，后续成长股的机会仍然不断涌现，但是会呈现出节奏较快，波动向上的特点。　　基金经理将继续优化和调整产品的框架，在产业配置上平衡成长和均衡这两个重要的特征，为产品带来更多的超额。

今年四季度，我接手本产品进行运作。产品将会定义为成长均衡的方向，不断在成长板块中找寻更好的投资机会，形成产品的配置组合。本产品运作的核心理念是，站在产业的角度，找寻具有板块边际变化最大的几个方面进行布局，并适度进行轮换。我将围绕以泛科技为核心的成长方向进行布局，希望通过对产业的变化进行评估定价，获取超额收益。　　在接手本产品的运作之后，不断基于我的核心理念上进行优化调整。在2024年初遭遇整体成长股行情的巨大冲击，产品的净值表现不佳。在此也向各位持有人抱歉。在艰难的日子里，我没有放弃和失去信心。我们整个团队一直在努力对于产业进行研究，我们看到有众多产业仍然在快速成长，包括AI产业的巨大空间，半导体产业的周期拐点的出现，智能汽车、机器人产业的快速发展，新能源进一步巩固全球领先低位等等。产业的快速发展，给予我们巨大的信心。虽然经历年初的下跌，也给后续的表现给出了很大的空间，我们对后续的成长股的行情表示乐观。　　在2024年，我认为人工智能、光伏、军工、机器人、智能汽车、机械设备出海等领域都会有阶段性的机会。2024年的成长股的投资仍然机会很多，但是波动仍然会比较大。这里面对每个领域的投资节奏，成为今年投资的投资难度所在。　　我也将继续优化和调整产品的策略框架，在产业配置上平衡成长和均衡这两个重要的特征，为产品带来更多的超额。

三季度市场仍然较为低迷，但市场风格相对于二季度出现较大变化。二季度涨幅较好的以传媒、通信、计算机和电子为主的人工智能板块在三季度出现较大幅度回撤。而低估值、高分红的蓝筹板块则在三季度表现相对较好。第三季度主要指数方面上证50涨幅0.6%表现最佳，沪深300下跌接近4%。科创50和创业板指则跌幅均在10%附近，在主要指数中表现欠佳。行业（参考中信一级行业分类）表现方面，低估值、高分红的煤炭、石油、银行板块均取得较好的涨幅，分别上涨10.37%、5.79%和5.2%。表现较差的分别是传媒、计算机和电力设备及新能源，三个板块跌幅均超过13%。另外，针对当前低迷的经济环境，提振需求，刺激内需的政策也在陆续出台，第三季度房地产、食品饮料也取得了正收益，涨幅分别是1.55%和0.92%。针对二季度国内宏观数据和资本市场的低迷，7月份举行的中央政治局会议提出“提振需求，加大逆周期调节，化解风险”和 “要活跃资本市场，提振投资者信心”的要求。在此政策的提振下，非银板块第三季度涨幅超过6%。第三季度A股的表现低迷也同美元加息预期增强和美债利率走强有关。第三季度美国经济数据依然保持强劲，加息预期提升，10年美债利率从3.84%提升到4.57%，创出2008年全球金融危机以来新高。受此影响，美国纳斯达克指数第三季度下跌4.12%，结束了今年上半年的强劲反弹。其他主要国际指数也表现低迷，道琼斯工业指数下跌2.62%，日经225下跌4%，恒生指数下跌5.85%。北上资金在第三季度也出现持续流出的情况，第三季度净流出超过700亿。　　本基金第二季度表现较好的主要原因是配置较多的人工智能相关标的。人工智能相关公司股价的快速上行后，短期估值出现一定透支，本基金在第三季度相应的对仓位进行一定调整。但仍然看好人工智能在未来全球科技进步过程中的发展，因此并未对结构进行过多调整，基金净值也有一定回落。展望未来，本基金仍将聚焦在人工智能、新能源汽车等科技创新领域，包括电子元器件、半导体、通信、传媒和汽车零部件等。