广发鑫惠纯债定期开放债券(002128) - 基金经理

2024年三季度，债券收益率跟随经济景气走弱而震荡下行，期间央行宣布了两次降息操作，而在临近季末时点，债市因稳增长政策预期升温而出现剧烈回调。报告期内，市场整体久期策略表现较弱，信用久期表现弱于利率久期。在此背景下，组合根据市场情况，适度调整了组合持仓结构和久期分布，以降低组合波动。展望四季度，中美货币政策同步维持宽松取向是较大概率的场景，对应中短端的债券资产仍有较好的流动性支撑。但四季度的债券市场或仍将面临海外环境的动荡、国内增量债券供给的压力等不确定因素。在此市场背景下，本组合将更灵活调节仓位水平，以稳健的票息配置为主。

2024年上半年，债券市场表现良好，资金面保持合理充裕。利率债市场走出牛陡行情，信用债市场则呈现牛平走势。今年以来，非银机构的规模增长明显，而银行及保险类机构积极推动负债端降成本。债券市场的总体配置需求旺盛，特别是具备绝对收益优势的资产受到普遍青睐。报告期内，组合保持了积极的票息配置，灵活参与了利差压缩行情。

2024年一季度，资金面保持平稳，利率债收益率曲线平坦化下行，信用利差总体延续收敛态势，但房地产行业的利差有所走阔。报告期内，组合保持积极的票息配置，适度进行套息交易。展望二季度，债市或将面临利率债供给的压力，要保持对市场潜在波动的高度警惕。中期趋势上，国内经济仍处于新旧动能的转换期，央行有意维持平稳偏宽松的流动性环境；债券资产有望继续受益于社会融资成本的趋势性下行。组合将在市场波动中积极寻找配置机会，同时注意提高资产的流动性以应对潜在波动。

2023年债券收益率延续2022年以来的下行趋势。上半年，内需脉冲式复苏之后再度放缓，货币政策率先加码宽松，带动债券收益率加速下行；从三季度开始，广义财政积极发力，房地产政策进一步优化，而货币政策兼顾汇率压力，宽松的流动性环境有所收敛，收益率曲线走出一段熊平行情。总体看，债券受益于国内的降息周期，债券收益率跟随机构负债成本的下行而中枢下移。报告期内，组合保持积极的票息配置，根据宏观景气度及政策节奏做好久期敞口的管理，在控制好回撤风险的前提下，积极为持有人带来稳健的投资回报。