诺安景鑫混合(002145) - 基金经理

二季度，经济景气出现边际转缓迹象。5月制造业PMI回落0.9个百分点至49.5%，显著低于预期和季节性，时隔2个月重回收缩区间。新出口订单指数回落2.3个百分点至48.3%，近3个月以来首次跌破荣枯线。6月制造业PMI为49.50%，与上月持平，但仍低于荣枯线。5月份全国PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。从环比看，PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，改变了前6个月连续下降趋势；从同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点。地产经历明显政策放松后，虽然出现了一些积极变化，但整体地产市场景气度仍偏弱，开发投资增速也延续放缓态势。市场来看，A股以调整为主，上证再度失守3000点，成交量呈萎缩状态，投资者风险偏好承压，交投意愿不足。当前A股处于震荡寻底阶段，仍需耐心等待。结构上看，以电力、银行为代表的红利类资产，以及AI算力、消费电子较为强势。陆家嘴论坛释放积极资本市场改革信号，支持新质生产力发展；证监会发布深化科创板改革8条措施，结合前期集成电路大基金三期成立等科技领域利好政策，科技板块有望取得相对收益。本基金采用多种手段对市场主要风格指数进行风格判断，对市场主要风格指数进行风格择时，同时注重把握行业、概念板块结构性机会。

2024年一季度，我国经济整体实现较好开局，公布的前两月主要数据除消费外均呈现回升态势。规模以上工业增加值同比增长7.0%。固定资产投资同比增长4.2%，增速比2023年加快1.2个百分点。其中，制造业投资增长9.4%，基础设施投资增长6.3%。地产投资跌幅虽有所收窄，但难言乐观。社会消费品零售总额同比增长5.5%，有所回落。政策来看，一季度监管部门发布了多项政策文件，从发行准入、上市公司持续监管、中介机构监管等各方面系统性提出政策措施。聚焦提高上市公司质量和保护投资者合法权益，进一步完善加强市场监管。这些有针对性的政策措施无疑能够提振投资者信心，也有利于资本市场长期健康稳定发展。市场来看，大盘呈V型走势，大盘价值风格相对占优。行业板块主要是石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属等高股息类、资源类板块涨幅居前，综合、医药、电子、房地产等跌幅较大。 本基金采用多种手段对市场主要风格指数进行风格判断，对市场主要风格指数进行风格择时，同时注重把握行业、概念板块结构性机会。 展望二季度，经济有望延续复苏势头，A股上市公司盈利增速有望提升。随着美元结束加息、降息预期升温，人民币汇率压制因素解除，国内货币政策空间打开，北向资金有望重新流入。当前A股市场估值处于历史较低位置。多重积极因素叠加，我们对二季度A股市场相对乐观。

经历了三年疫情考验，2023年我国经济开始逐步修复，全年实际GDP增长5.2%，但名义GDP增速只有4.6%，价格因素对经济拖累明显。节奏上看修复过程较为波折。一季度，随着疫情防控政策调整，国内积压需求释放，经济脉冲式反弹；二季度外需回落、政策效应传导偏慢，经济超预期下行；三季度稳增长政策陆续出台，主要经济数据明显好转；四季度需求边际下行使得经济修复再度放缓。市场来看，由于经济复苏缓慢，房价下跌导致居民资产负债表受损，买入风险资产能力、意愿不足，美元持续加息、人民币汇率压力加大、北向资金外流等多重不利因素共同影响导致A股下行。全年来看中证全指下跌7.04%。行业表现分化显著，通信、传媒、煤炭涨幅居前，消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材能跌幅较大。 本基金采用多种手段对市场主要风格指数进行风格判断，对市场主要风格指数进行风格择时，同时注重把握行业、概念板块结构性机会。

三季度各类政策密集发布，诸多重磅政策出台。7月24日政治局会议指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。一个月后终于等来了重磅政策：财政部、税务总局8月27日发布公告,为活跃资本市场、提振投资者信心,自8月28日起,证券交易印花税实施减半征收。同时，证监会射出三支箭：“收紧IPO及再融资”“规范大股东减持”“调降融资保证金比例”；引入长线投资者，提高险资权益配置比例；地产政策继续优化，核心城市陆续放开限购，房贷新政出台，进一步降低存量房贷利率等。当前，国内经济基本面改善，在工业生产、居民消费等方面已有体现。 市场来看，万得全A下跌4.33%，全A等权下跌3.22%，风格上小盘略占优。分行业来看，煤炭、非银行金融、石油石化、银行等涨幅靠前；传媒、计算机、电力设备及新能源等行业跌幅较大。 本基金采用多种手段对市场主要风格指数进行风格判断，同时注重把握行业、概念板块结构性机会。