东方互联网嘉混合(002174) - 基金经理

报告期内，A股主要指数均呈现冲高回落的走势。以上证50、中证100为代表的大盘股指数表现相对抗跌，而中证1000、中证2000等小微盘指数跌幅明显。板块方面，公用事业、银行、煤炭等具备红利属性的防御性板块有一定涨幅，TMT板块宽幅震荡，而顺周期相关的地产消费等行业跌幅明显。报告期内，本基金维持防守的思路，从稳健的角度以银行+运营商为主体构建组合。

报告期内，A股先抑后扬，主要指数均呈现V型走势，代表中大市值的指数小幅上涨，中小市值表现相对较弱。行业上看，人工智能、红利、和周期三个方向表现突出并呈现发散态势。报告期内，本基金调整了结构，从稳健的角度以运营商+具备互联网基因的券商银行+龙头白酒为基础构建组合，但因进攻性不足未能很好的跟住市场。下一阶段将根据市场的变化适时提高组合弹性。

报告期内，A股市场跌宕起伏，上半年AI+和中特估引领主题投资，相关板块赚钱效应显著；但二季度末开始，经济压力开始逐步增加，叠加海外资金流出，市场进入调整，尽管稳经济的政策逐步落地缓解了一定压力，整个下半年主要指数还是呈现震荡下行的走势。报告期内，在经过反复的观察和思考后，本产品在年末对之前防守的思路做出了调整，因为市场持续的低迷使得许多行业走势反映了投资者过度悲观的预期，这时往往孕育着较好的反攻机会。而新能源板块特别是光伏行业是潜在利空充分Price in的代表，未来随着业绩层面利空的落地会进一步确认下一阶段边际改善的预期，股价大幅下跌后基本面层面的压制因素已经很低，所以基金经理在年末对光伏板块做了重点配置，以期在市场反弹中抓住阻力相对较小的方向。

报告期内，由于以人工智能为代表的的科技创新板块出现高位回调，同时宏观经济的复苏进度缓慢导致顺周期板块也表现疲弱，A股主要指数大多呈现下跌走势。风格上价值板块优于成长板块，估值低、分红率高的大盘指数表现相对强势，中小盘指数则跌幅显著。报告期内，本基金贯彻防守的思路，并未对二季度末以白酒为主的持仓结构做出调整。尽管九月份在华为相关产业链的催化下，科技成长板块有所上涨，但结合目前复杂的国际形势以及国内纠结的基本面和资金环境，任何结构性的机会都需要平衡风险和空间，特别是弹性大的进攻性品种，进一步的观察确认应该是更稳妥的选择。