华安稳固收益债券A(002534) - 基金经理

二季度随着海外经济景气回落，出口增速有所下降，房地产政策进一步放松，二手房交易部分开始回暖，新房销售回升继续偏慢，消费继续是经济增长的贡献。由于政府债发行提速，社融增速出现回升，通胀依然维持较低水平，总需求恢复偏慢。货币政策继续保持稳健，央行通过市场利率定价自律机制禁止商业银行通过手工补息揽储，进一步降低商业银行负债成本，切实降低实体融资成本。虽然债券供给有所恢复，但债券投资需求依然保持旺盛，债券收益率继续普遍下行，期内中债综合全价(总值)指数上涨1.06%。　　期内组合以配置中高等级信用债为主，保持较低杠杆水平，阶段性参与利率债的交易性投资机会，灵活调整组合久期；对转债部分继续保持谨慎，组合期内净值表现良好。

一季度经济基本面继续呈现修复趋势，随着海外需求的好转，出口有所走强，房地产政策继续有所松动，二手房交易开始回暖，新房销售恢复仍然缓慢，消费依然是经济增长的主要动能。由于政府债发行的回落，社融增速有所回落。通胀依然维持较低水平，需求恢复偏慢。货币政策继续保持稳健宽松，期内央行通过降准进一步释放长期流动性，并且下调5年期LPR继续降低实体融资成本，由于债券供给偏少，债券收益率全面下行，曲线平坦化下行，信用利差进一步压缩至历史较低水平，中长期国债的表现最优，期内中债综合全价(总值)指数上涨1.35%。　　期内组合以配置中高等级信用债为主，逐步降低组合杠杆水平，合理调整组合久期；对转债部分继续保持谨慎，组合期内净值表现良好。

2023年国内经济一季度脉冲式反弹后持续呈现温和修复态势，新旧经济动能继续转换，受外需疲弱拖累出口低迷，房地产投资进一步放缓，消费对经济的贡献进一步上升，通胀总体保持在较低水平。全年宏观政策支持力度进一步加大，央行两次降准、两次降息支持实体经济利率下降，进一步增加政策性金融工具MLF和PSL的净投放，10月份全国人大常委会宣布增发1万亿长期建设国债，财政政策进一步加力，多地房地产限购政策进一步优化，社融增速开始企稳回升。债券收益率除了年初受到信贷开门红的冲击小幅震荡，三季度受到债券供给冲击出现一定幅度调整，其他大部分时间债券收益率以下行为主，全年各类债券收益率普遍下行，长端下行幅度超过短端，债券收益率总体上偏平坦化，信用债期限利差和信用利差普遍压缩，特别是中低等级信用利差大幅压缩，中低等级信用债表现更优。全年中债综合全价(总值)指数上涨2.07%。　　期内组合以配置中高等级信用债为主，逐步降低组合久期水平，年底资金面逐步宽松后组合进一步增加对中短期信用债的配置，逐步拉长久期，合理控制组合杠杆水平；对转债部分继续保持谨慎，组合期内净值表现良好。

2023年三季度在7月底政治局会议态度偏积极后，各主要部委纷纷出台各类促进经济的相关政策，经济活力开始增加，PMI指数持续回升，基建和制造业投资大体保持平稳，房地产政策进一步放松，地产销售仍显疲弱，通胀水平仍处于相对低位。货币政策进一步保持宽松，央行通过8月份降息、9月份降准进一步降低实体融资成本以及释放流动性，随着实体融资的逐步恢复以及政府债发行加速，资金利率中枢有所上移，短端债券收益率普遍小幅上行，长端利率在经济基本面有所修复以及短端资金中枢上移的冲击下保持窄幅震荡，长端上行幅度小于短端，期内收益率曲线开始平坦化，债券短端表现相对好于长端，期内中债综合全价(总值)指数上涨0.01%。转债市场由于估值水平仍偏高，期内跟随股票市场大幅波动。期内组合继续保持中高等级信用债的配置为主，进一步控制组合久期，同时灵活调整组合杠杆水平，对转债部分继续保持谨慎，组合期内净值表现良好。