广发安泽短债A(002864) - 基金经理

本季度，债市供给压力上升，叠加宏观调控力度加大，流动性扰动频现，季末降息降准后债券市场走出利好出尽行情，收益率大幅上行。7月货币宽松落地与机构配置需求影响下，收益率大幅下行。8月至9月在一揽子稳增长政策出台、权益市场表现强势等因素影响下，收益率大幅上行，尤其是信用债期限利差和信用利差明显走阔，利率债表现相对较好。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，适时降低了久期和杠杆水平，一定程度上减少了债市调整对组合的影响。展望下季度，市场焦点在于“宽信用”效果、财政政策节奏和力度，以及机构行为的影响。从中长期来看，降准释放的长期流动性对债券市场仍有保护，但仍需提防供给冲击和突发一致预期反转可能对组合带来的各种冲击，重视流动性和负债端稳定性，关注中短端中高等级品种配置机会，以及债市调整带来的长端品种配置机会。未来组合将继续跟踪经济基本面、财政政策和货币政策，增强操作的灵活性；同时注意做好持仓券种梳理，优化持仓结构，严控风险，争取抓住市场机会，为投资人带来理想的回报。

2024年上半年，债券市场表现强势，在供需阶段性失衡的推动下，利率中枢趋势下行，市场从债牛行情转向低位盘整。信用债方面，期限利差和信用利差持续压缩至历史极低水平，叠加广义基金规模扩容、配置需求上升，高息资产荒行情持续演绎，多品种收益率触达历史最低位，中长期和超长期信用债表现亮眼。操作策略上，久期策略效果占优。报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，组合仓位和久期保持在正偏的状态，较好地抓住了市场收益率下行带来的资本利得获取机会。

2024年一季度，前两个月受资金涌入债市以及社会融资需求下降等因素共同影响，债券收益率大幅下行。进入3月，两会无短期强刺激政策，债市利率再次下行，但基于债市利率处于全面偏低水平、年内预计发行超长期特别国债等因素，债市止盈情绪也较为强烈，以及宏观经济的企稳，利率陷入窄幅震荡格局。全季来看，债市较为强势，超长端和长端的利率债表现最好。报告期内，组合保持短债策略，久期较2023年末有所降低。

2023年，债券利率整体震荡下行，全年可大致分为三个阶段：1月至8月，债券利率在走高后大幅下行，主要驱动因素在于经济恢复斜率放缓、财政政策收敛和货币政策宽松；8月底到10月底，利率震荡上行，中短端利率上行幅度较大，主要驱动因素在于一线城市地产政策放松、财政政策发力，与此同时，货币政策重心转向稳汇率、防空转；10月底到12月，利率再度转为下行，核心原因在于经济恢复斜率放缓，风险偏好低迷。报告期内，组合在保持短债策略的基础上，适当拉长久期。