万家瑞盈C(003735) - 基金经理

2024年全年债市表现较强。在新旧动能切换的背景下经济复苏总体偏慢，政策对地产的提振作用有限。一季度长端债券利率下行较为明显，二三季度后受央行行为影响多次出现波动，8月份信用债在流动性冲击下出现明显调整。9月底央行发布会及政治局会议带来预期扭转，债市大幅调整，但10月份在对后续政策的谨慎观望之后，市场初步消化了此前预期，债市再度走强。截至2024年12月末，1年、3年、10年国债收益率分别较上年末下行100BP、110BP、88BP至1.08%、1.19%、1.68%。　　2024年本基金主要投资品种为利率债和商金债，根据市场情况采用哑铃型配置，长端利率债仓位在10%以内，其余主要配置短期利率债、二级资本债和逆回购。

2024年三季度债市总体震荡。7月下旬央行超预期降息，利率下行。8月，利率债受央行行为影响波动，而信用债在流动性冲击下出现明显调整，此前处于低位的信用利差有所修复。9月中旬前后，市场对政策和经济基本面的预期走弱，利率持续下行。月底政治局会议较大程度扭转了此前偏悲观的预期，债券利率上行。截至2024年9月末，1年、3年、10年国债分别较6月末下行17BP、24BP、6BP至1.37%、1.56%、2.15%。　　三季度本基金主要投资品种为利率债和商金债，根据市场情况采用哑铃型配置，长端利率债在10%以内，其余主要配置短期二级资本债。　　后续展望，我们认为经济政策力度或将加大，但融资需求出现明显提升仍需较长时间，而货币政策预计保持支持作用。总体对债市中性偏乐观。　　本基金将持续积极关注市场机会，保持稳健风格，力争为持有人获取较好的投资回报。

2024年上半年债市整体表现较强。在新旧动能切换的背景下经济复苏总体偏慢，政策对地产的提振作用有限，行业预期较弱。地方债发行速度较慢且用途扩大也使得基建对经济的拉动作用减弱。一季度长端债券利率下行较为明显，而进入二季度后债券震荡幅度增大。截至2024年6月末，1年、3年、10年国债分别较上年末下行54BP、49BP、35BP至1.54%、1.80%、2.21%。　　　　上半年本基金主要投资品种为利率债和商金债，并根据市场情况采用哑铃型配置，长端利率债在10%以内，其余主要配置短期二级资本债。

2024年一季度债市整体表现较强。1月下旬央行超预期降准，短端债券利率下行打开中长端债券下行空间，月末前后长债利率加速下行。此后各项经济、金融数据总体而言改善程度不大，地产持续低迷且预期较弱。市场经济预期尚未发生根本性提振，债市持续走强。进入3月，债市转为震荡。截至2024年3月末，一年、三年、十年期国债到期收益率分别较去年末下行36BP、26BP、27BP至2.08%、2.03%、2.29%。　　　　一季度本基金主要投资品种为利率债和商金债，以短久期为主。　　展望后市，我们认为在经济增长模式转化的背景下，债市发生牛熊转换的概率不大。但当前利率水平已定价较为充分，若无明显增量利好，进一步上涨的空间或有限。预期债市震荡。　　　　本基金将持续积极关注市场机会，保持稳健风格，力争为持有人获取较好的投资回报。