中信建投轮换混合C(003823) - 基金经理

2024年上半年基金整体上保持中性偏低仓位。年初市场下跌较快，仓位中性，由于持有部分中小市值个股下跌幅度较大，基金净值下跌也比较快，2月份后市场快速反弹，仓位也快速提升，净值也快速回升，市场突破3100点后感觉又重新回到了2023年的短线炒主题的快速轮动，很难把握，所以仓位又快速下降，防御为主，4月后仓位保持中性偏低，未来仓位大概率还是中性偏低。近期业绩跟随大盘下跌，业绩排名中等偏上。

2024年1季报基金持仓的行业集中度较低，个股集中度有所上升，增持了快递、黄金、医药、家纺、食品饮料、家居、工程设计等板块，减持了旅游、光伏、锂电等板块。1季度高分红、低估值板块表现优异，其他板块轮动较快，人工智能、光模块、人形机器人、低空经济、金属都有阶段性表现，但上涨下跌都非常快，不好把握。行情1月持续下跌到2月初，融券被严格限制后，市场迅速普涨到3000点附近，之后开始在3000-3100点附近来回震荡，指数上涨和下跌空间均有限，市场赚钱效应也开始大幅减弱，市场春节后基本就是重复去年的玩法，游资主导市场炒作，没概念的一直跌，有概念的极少数大涨大跌，其他弱势概念股涨幅不大，但下跌很快。中短期看，企业盈利基本面可能不乐观，当前时点看，市场机会可能仍然是结构性机会，普涨难度非常大，市场表现低于之前个人预期，由于很难普涨，仓位重要性下降，4月仓位上保持中低仓位为主，未来可能保持中性仓位。股票选择上，将注重个股稀缺性、行业地位、低估值、业绩确定性以及公司治理。高分红收益率个股中长期看还有一定上涨空间，短期涨幅较大，如果回调较多会择机加仓。目前市场困境在于，上涨的股票还是以无业绩的垃圾概念股为主，且轮动非常快，难以把握，价值投资对基本面过于苛刻，稍微业绩低于预期股价就暴跌，北上外资是价值投资为主，但对中国股票估值给的比较低。

2023年基金持仓的行业集中度较低，个股集中度较为分散。上半年人工智能相关表现较好，净值上涨，但下半年市场轮动加快，市场情绪变差，赚钱难度明显上升，个股回落幅度较大，净值回落较多。下半年开始，市场对交易结构的公平、公正呼吁声音明显增加，融券是t+0交易，量化借助融券对市场影响越来越大，北上机构资金缺乏信心资金持续流出，市场走势持续下跌，年底基金仓位有所上升。

2023年3季度基金行业集中度仍然较低，个股集中度仍然较为分散。赛道投资3月中旬以来再次流行，资金追逐流动性较好的热门行业龙头股票比较明显，板块轮动加快，极致博弈更加明显。机构资金话语权下降，游资主导各种主题炒作，非热门赛道抽血严重，加速下跌。市场对行业和个股的逻辑要求越来越高，短炒越来越明显，估值重要性下降，逻辑重要性上升。3季度整体维持较低仓位，3季度末经济数据有所好转，中美关系有所缓和，仓位有所上升。市场炒作思路和逻辑仍然没有任何改变，北上资金持续大幅流出有业绩的核心资产个股，游资仍然热衷炒垃圾概念股，每天下跌个股数量还是远多于上涨个股数量。市场期待的监管政策调整感觉也接近了尾声，大小非减持和新股高价发行仍然没有多大改观，地产政策刺激下销售仍然不乐观，长期市场预期可能还是比较悲观，市场变成了短炒逻辑市，长期预期不乐观，短期也不关注估值，有利空就大跌，有利好也只有极少数无业绩、无机构的个股涨的较好，大部分股票流动性未来都堪忧，长期看可能还有下跌空间。未来板块和个股集中度仍然保持比较分散，个股集中度趋于更加分散。如果有反弹可能还是会适当降低仓位，市场走势低于预期，由于整体管理规模已经比较大，而市场流动性主要集中在极少数活跃妖股上，大部分个股流动性越来越差，未来还是立足价值投资、立足防御为主，如果可以，适当参与主题投资。