鹏华沪深港新兴成长混合A(003835) - 基金经理

10年期国债收益率再创新低，进一步反映全社会长周期资产回报率下行的预期，政策持续发力，但短期成果尚佳，高股息资产配置价值持续凸显。政策方面仍会持续支持，地产多地限购继续放松，三中全会预计在税收、电改等方向也会有发力，这将利好顺周期与政策支持方向。但外围的不确定性，如美国大选和印尼出台200%的关税等，这些也进一步加重了市场对海外关税和出口的担忧。大盘不断缩量，增量资金有限，价值股还会继续相对占优。上半年基本面情况基本开始落地，关注下半年低估值业绩超预期个股。上半年低估值、红利是全市场主线，8月以后市场风格可能有转换，科技与成长股或有机会。中长期来看，科技仍是经济转型的重点发力方向，也会有政策不断出台。全球也进入科技周期，AI引领的全球科技市值/收入占比在不断上升，全球科技周期进入补库周期，成熟科技领域基本面出现拐点。国内处于新质生产力成为经济增长引擎的转型期，成长方向继续看好AI与科技相关的机会，例如AI算力、半导体、苹果产业链、ARVR、新能源新技术、无人驾驶、人形机器人、卫星互联网、低空经济等。新能源主产业链受产能过剩和出口链贸易摩擦的影响，基本面仍存在不确定性，股价已经连续超跌2年或以上，大部分光伏和锂电上游公司今年1季度报表出现亏损，最差的时候正在发生。拉长周期看，电力需求增速将持续高于GDP增长，AI的尽头是电力，在碳中和背景下，电力的尽头是新能源/清洁能源。中长期看，新能源与新型电力体系是全球发展的大趋势，新能源主产业链龙头将迎来底部机会。后续将加大电力设备与新能源龙头个股配置。

2024年开年市场波动较大，经济基本面还在触底过程中，十年期国债收益率持续下跌，市场表现以确定性和防守为主，红利和高股息上涨较好。海外软着陆和科技进步，也对国内出口链和科技热潮带来拉动，尤其新质生产力方向，也是我们一直看好的制造业升级和科技创新方向。我们认为中长期AI人工智能和机器人、无人驾驶，以及新质生产力的低空经济等等，未来成长空间更为广阔。当下的AI硬件行情，已成为全球共识，AI的增长每半年就加速一次，科技创新的速度和空间都在提前，中国的科技不会落下，新质生产力是未来2-3年投资的主线。无人驾驶是AI和机器的第一个结合应用场景，我们继续看好。2024年仍是体验元年。具身智能是未来所有科技最佳载体，人形机器人的发展前景确定性在增强，是未来我们最看好的方向之一。也看好传统新能源主产业链基本面开始触底。目前基金主要配置新能源、汽车、机器人、智能制造、AI等方向，考虑大盘整体有底但短期也有不确定性，后续更加注重对基本面超预期个股的配置。

2023年以来市场波动不断加大，新能源行业经历需求收缩，我们看好科技创新、制造业升级、智能驾驶、技术创新等机会，2024年我们判断，随着整体经济预期触底，预计新的经济增长中枢预期将逐步形成，中长期看好大盘表现，尤其看好制造业与科技领域成长股表现。该基金主要配置科技及制造业成长标的，如智能驾驶与机器人、汽车零部件、新能源新技术、AI等科技创新等领域。预计2024年风电，光伏、锂电及上游环节也将迎来底部配置机会。

3季度以来，股票市场处于磨底的过程中，7月开始政策刺激很有诚意，化债与地产放松相信接下来都带来数据改善。市场在寻找政策底、市场底、以及经济底。外资的流出体现市场处于短期、中期、长期全面悲观的状态，这一次，对国内经济下滑的预期是全方面的，出口、地产、消费、人口增速、反腐、逆全球化等。但美国高利率以及高油价持续，软着陆之后，经济增速值得观察。而随着国内高端制程科技攻关突破，中美关系开始改善的迹象越来越明显，逆全球化的阻力预期有望修正，国内4-5%的经济增速仍是较高的增速，我们相信，随着悲观预期的充分体现，资本最终倾向于积极流入增长更高的国家。而对中国来讲，新的增长引擎，新旧动能转换成为更加中长期的事情。我们预期不再是消费、出口、投资，而是高端制造业与高科技创新。    在沪深港新兴成长基金配置上，鉴于经济增速超预期空间不大，而华为Mate60新机、华为智能驾驶超预期，中美关系有望缓解。更看好新能源的新技术（钙钛矿等）、智能驾驶、机器人、海上风电等产业链。