华宝沪深300增强A(003876) - 基金经理

2024年二季度全球宏观及地缘风险依然没有改善的迹象，美联储降息预期延后，俄乌和中东冲突局势未明，前期强势的资产依然表现较好，美元指数和美股维持高位，大宗商品黄金和原油也较为坚挺。国内方面，二季度经济数据显示信贷社融疲软，内需消费整体偏弱，生产端景气度平平，外需及出口韧性较强、形成一定支撑，物价有所回暖。货币政策更加兼顾内外均衡，在稳汇率的目标下，政策基调维持稳健灵活，市场利率短期下行空间有限。基于当前复杂的内外形势，政策将更加落实到发展新质生产力、结构调整优化、防范化解风险等固本培元、高质量发展的方向上。  股票市场方面，二季度市场风险偏好仍然较低，主要宽基指数持续走弱，仅避险类资产较为抗跌。整体来看，二季度大盘类和红利稳定类指数明显优于中小盘、消费及成长类指数，报告期沪深300指数下跌2.14%，中证红利指数下跌0.48%，中证2000指数下跌13.75%，创业板指数下跌7.41%。行业层面，银行、公用事业、煤炭、交运等稳定高股息板块相对强势，通信、电子也有不错表现，但食品饮料、计算机以及地产链走势较弱。因子层面，行业中性视角下，二季度沪深300内的长期符合逻辑的因子均有所表现，价值类因子依然较好，同时成长、盈利质量、分析师等因子也录得正超额。另外（大）市值因子表现也非常突出。  沪深300增强基金运用量化Alpha多因子选股模型和行业配置模型进行股票筛选和权重配置，在沪深300成分股及备选股内精选业绩和估值相匹配、基本面优质的股票，并严格控制市值、行业等风险暴露，在有限的跟踪误差下力争实现稳定的超越指数的表现。

2024年一季度海外形势仍波折不断，俄乌冲突局势未明，中东波澜再起，同时尽管美联储降息预期因经济数据的韧性而出现波动，但美元指数、美股一季度均出现上涨，另外大宗商品尤其是黄金、原油双双走强。国内方面，整体经济受预期外因素冲击的影响较小，延续去年内生复苏的状态，经济数据均有一定程度的改善，出口及制造业景气度提升、居民出行及大众消费服务业改善是亮点，主要拖累仍在地产链。三月召开的两会也基于当前形势制定了全年经济发展目标，体现了高质量发展、结构优化、稳中有进的政策基调。货币政策依然保持稳健灵活适度。  股票市场方面，一季度市场波动率明显放大，主要是一月份雪球敲入引发的小微盘流动性危机带来的崩塌，后续伴随相关产品的出清和流动性恢复，小微盘在春节后快速反弹。整体来看，一季度大盘类和红利资源类指数优于中小盘、科创成长类指数，报告期沪深300指数上涨3.10%，中证红利指数上涨8.27%，中证2000指数下跌11.05%，创业板指数下跌3.87%。行业层面，银行、家电、公用事业等稳定高股息板块和石油石化、煤炭、有色等资源板块相对强势，通信、汽车也有不错表现，但医药、电子、计算机以及地产链走势较弱。因子层面，一季度沪深300内的长期符合逻辑的因子均有所表现，价值类因子依然较为强势，但同时成长、盈利质量、分析师等因子也开始企稳回升，录得正超额。  沪深300增强基金运用量化Alpha多因子选股模型和行业配置模型进行股票筛选和权重配置，在沪深300成分股及备选股内精选业绩和估值相匹配、基本面优质的股票，并严格控制市值、行业等风险暴露，在有限的跟踪误差下力争实现稳定的超越指数的表现。

2023年海外形势仍波折不断，俄乌冲突局势未明，中东波澜再起，同时美联储加息逐步进入尾声，通胀边际缓解，经济软着陆概率增加，但利率仍维持高位，尚未进入实质降息阶段。国内方面，整体经济受预期外因素冲击的影响较小，主要呈现内生弱修复的状态，全年GDP增长5.2%超越原定的增长目标，初步走出2022年的低谷，是经济恢复发展的一年，但尚未完全修复至预期的增长水平。按照中央经济工作会议的精神，进一步推动经济回升向好仍需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等问题，宏观层面在保持货币政策定力的基础上将在财政产业政策上进一步发力。  股票市场方面，2023年全年延续2022年偏弱的市场走势，且风格的分化进一步加剧。整体来看，价值红利类指数以及小市值类指数表现优于成长类、大盘类指数，报告期沪深300指数下跌11.38%，创业板指数下跌19.41%，中证2000指数上涨5.57%，中证红利指数上涨0.89%。行业层面，石油石化、煤炭等传统高股息资源板块相对强势，通信、计算机、电子作为AI产业方向的代表也有不错表现，但电新、大消费板块以及地产链仍然走势较弱。因子层面，全年沪深300内的因子分化极致，BP、EP、股息率等价值类因子一枝独秀，但成长、盈利、分析师等因子延续2022年的表现，普遍仍构成对超额的拖累。  沪深300增强基金运用量化Alpha多因子选股模型和行业配置模型进行股票筛选和权重配置，在沪深300成分股及备选股内精选业绩和估值相匹配、基本面优质的股票，并严格控制市值、行业等风险暴露，在有限的跟踪误差下力争实现稳定的超越指数的表现。

三季度海外仍处于美联储的持续加息进程中，美债收益率创十年新高，国际局势仍然面临不小的不确定性和风险点，市场风险偏好持续弱化，黄金原油等大宗商品走强。国内来看，宏观层面在保持货币政策定力的基础上逐步加大财政产业政策的逆周期调节力度，地产限制逐步松绑，经济数据有触底企稳的迹象。另外证监会也在优化市场制度上不断出台利好举措，比如限制融资减持，鼓励回购分红等，未来不排除政策的进一步加码。   股票市场方面，三季度市场普遍走弱且风格分化仍然较大。整体来看，大盘、价值类指数表现优于小盘、成长类指数，报告期沪深300指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%，中证1000指数下跌7.92%，红利指数上涨1.87%，上证50上涨0.60%。行业层面，银行、非银等金融板块以及煤炭、石油等周期板块相对强势，AI产业热度退潮带动TMT板块的大幅回调，另外景气度走弱的电新、大消费板块也有所承压。因子层面，三季度沪深300内的因子仍有明显分化，BP、EP、股息率等价值类因子延续强势，而成长、盈利、分析师等因子仍然偏弱，整体来说，市场延续估值修复均值回归的思路，价值仍是三季度的关键词，不过经过2年多的调整，前期拥挤的盈利、成长等因子逐渐进入性价比区间，不必过于悲观。  沪深300增强基金运用量化Alpha多因子选股模型和行业配置模型进行股票筛选和权重配置，在沪深300成分股及备选股内精选业绩和估值相匹配、基本面优质的股票，在有限的跟踪误差下力争实现稳定的超越指数的表现。