融通收益增强债券C(004026) - 基金经理

权益方面，2024年二季度A股市场宽幅震荡，整体以调整为主，二季度上证指数下跌2.43%，创业板指下跌7.41%，中小盘继续显著跑输大盘指数。分行业看，仅银行板块录得了正收益，综合服务、传媒、社会服务、商贸零售、计算机、农林牧渔纺织服装、轻工、食品饮料等板块均大幅下跌，银行、公用事业、煤炭等高股息板块跑出相对收益。整个二季度指数先涨后跌，期间各板块、题材轮动速度加快，增加了交易的摩擦成本、提升了交易难度。　　本基金的投资目标是获取绝对收益，同时积极跟踪市场行情走势，及时调整优化资产配置方向。二季度投资策略上我们继续采取了相对均衡的组合投资方式，同时看好科技及高端制造板块的机会，积极调整了组合配置方向，提升了组合在科技板块的配置占比。本基金个股选择主要聚焦于明显低估且具有一定成长性的高质量公司，具体选择个股主要集中在以科技、高端制造为代表的新质生产力方向。　　固收方面，2024年二季度债市经过4月份的短暂调整后，继续演绎牛市行情。4月受特别国债供给、央行提示长债收益率上行、禁止手工补息等因素影响，债市收益率宽幅震荡博弈，进入5月份特别国债供给节奏放缓，叠加地产政策效果仍未显现，债券市场经过4月份的短暂调整后情绪逐步转暖，进入6月份经济复苏仍显乏力，基本面因素支撑债市收益率持续下行。二季度转债市场跟随权益市场先涨后跌宽幅震荡，6月份受小微盘退市、部分转债信用评级下调影响，叠加权益市场持续调整，转债市场出现较大幅度下跌，6月底转债评级陆续结束，市场情绪转暖，转债市场跌幅收窄，整个二季度中证转债指数收涨0.75%。　　本组合二季度跟随债券市场走势变化灵活调整债券及转债仓位，二季度增加了利率债交易仓位，适度增配了部分长久期利率债，二季度看好今年转债行情，继续提升了转债仓位，转债配置方向重点以稳健型转债为主。

权益方面，2024年1季度A股市场宽幅震荡，1月A股市场延续去年下半年以来的下跌趋势，市场加速探底，2月初以雪球为代表的杠杆资金和量化资金加速出清，市场悲观预期和风险得到进一步释放，市场探底回升，2月初至3月末，A股市场三大指数均强势反弹，一季度上证指数上涨2.23%，振幅高达15.29%，创业板指下跌3.87%，振幅高达23.44%，深证综指下跌4.91%，振幅高达24.35%。分行业看，涨幅靠前的行业是：石油石化、煤炭、有色、银行、家电、公用事业、通信、交运、汽车等行业；跌幅靠前的行业是：医药、计算机、地产、环保、电子、农林牧渔、化工、建筑、军工等行业。　　本基金的投资目标是获取绝对收益，同时积极跟踪市场行情走势，及时调整优化资产配置方向。1季度投资策略上我们继续采取了相对均衡的组合投资方式，同时看好市场探底后的行情走势，积极调整了组合配置方向。本基金个股选择主要聚焦于明显低估且具有一定成长性的高质量公司，具体选择个股主要集中在科技、高端制造等方向。　　固收方面，2024年1季度债市整体延续了2023年四季度以来的牛市行情，1月24日央行宣布自2024年2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，市场流动性紧张程度得到大幅缓解，2月20日，5年期以上LPR下降25BP至3.95%，债券市场收益率受降息影响进一步快速下行，3月份受超长期限特别国债潜在供给影响及机构止盈行为制约，债券收益率进一步下行受阻，债市收益率在低位维持震荡走势。2024年1季度转债市场受权益市场影响同样走出了宽幅震荡行情，中证转债一季度下跌0.81%，振幅高达5.98%，走出V型走势。　　本组合一季度跟随债券市场走势变化灵活调整债券及转债仓位，整体而言一季度在收益率低位逐步降低了长久期利率债的占比，同时提升了转债仓位，转债配置方向重点以低价、稳健型转债为主。

2023年债券市场大幅上涨，收益率在年初小幅上行后持续回落至8月份，之后触底回升，11月之后收益率再度下行至年末。一季度市场对经济复苏的力度预期较高，收益率震荡上行，一季度后经济刺激政策预期落空，叠加经济基本面数据出现明显下行、资金面持续宽松，债券收益率重启下行趋势，8月下旬开始，地产放松政策密集出台，同时政府债发行大幅增加，资金面边际收紧，债券收益率开始触底回升，12月至年末，刺激政策对债市的影响逐步减弱，叠加存款利率下调带动债券收益率再次下行。　　2023年股票市场经历了大幅波动和频繁的行业轮动，全年来看以主题性投资为主线。上半年受疫后经济复苏乐观预期影响，市场持续上行，以AI和中特估为行情轮动的主线，然而到了下半年，经济复苏进展不及预期，市场风险偏好发生转变，各大指数整体出现回调，结构方面以中小风格极致上涨为行情主线。全年来看，微盘股表现一枝独秀，小盘优于大盘，除北证50指数外各大指数整体下行，其中北证50全年上涨14.92%，上证指数下跌3.7%，深证成指下跌13.52%，创业板指下跌19.41%。　　本基金在债券方面，配置上以短久期、高信用等级债券为主，同时根据收益率走势择机进行利率债波段交易，转债方面以债型转债为主。权益方面，本基金采取了相对均衡的投资策略，我们认为兼顾价值和成长的平衡是获取持续稳定业绩的关键：本基金个股选择主要聚焦于明显低估、确定性强的高质量价值公司；同时适度关注以合理价格买入具有竞争优势、持续创造价值的优质成长公司。具体选择的个股主要集中在消费板块和高端制造板块。总体上看，本基金净值受大环境的影响也出现了一定幅度的波动。

权益方面，2023年第三季度A股市场表现低迷：季初资本市场对经济政策的刺激力度预期比较高，尤其是在政治局会议后A股市场明显走强，但在随后的政策验证期资本市场的预期出现了较大的变化，同时美元指数和美国国债利率的强势上涨也导致了外资的大规模流出，因此A股市场出现了明显的调整。第三季度上证指数-2.86%、创业板指数-9.53%、科创50指数-11.67%、万得全指数-4.33%。涨幅靠前的行业是：煤炭、非银、石油石化、银行、房地产、食品饮料、钢铁等；跌幅靠前的行业有：电力设备、传媒、计算机、国防军工、电子、社会服务、机械设备、农林牧渔、通信、建筑装饰、公用事业、美容护理等。  本基金投资策略上采取了相对均衡的组合投资方式，我们认为兼顾价值和成长的平衡是获取持续稳定业绩的关键：本基金个股选择主要聚焦于明显低估、确定性强的高质量价值公司；同时适度关注以合理价格买入具有竞争优势、持续创造价值的优质成长公司。具体选择的个股主要集中消费板块和高端制造板块，我们认为随着疫情政策的结束和大量经济政策的逐步推出，经济复苏的确定性非常高，也一定会带来整体的消费复苏；另外从我国产业结构升级的内在需求和中央强力政策的推动，高端制造业一定会成为产业升级的主旋律。总体上看，本季度基金净值受大环境的影响也出现了一定幅度的波动。  固收方面，第三季度债券市场收益率先下后上，整体上长端好于短端，信用优于利率。在8月中旬之前，市场普遍对经济前景比较悲观，预期政策刺激力度有限，叠加央行在8月再次意外下调了MLF15bp，市场做多的热情被激发。但随后，政策上密集出台了很多支持资本市场和房地产市场的政策，导致风险偏好有所提升，同时，货币市场资金利率中枢跟随信贷投放增加较降息前反而有所提高，一级市场上一年存单发行价格快速抬升，导致与资金面关联度更高的中短利率债和银行二永债收益率反弹。综合来看，第三季度1年期国开债收益率上行了16bp，3年期国开债收益率上行了8bp，5年国开债收益率上行了4bp，10年国开下行3bp；3年高等级信用债收益率上行8bp，3年中等级信用债收益率下行约4bp。  转债方面，中证转债三季度下跌了0.74%，百元平价溢价率27%，较二季度提高1%。转债走势第三季度可分为三个阶段：7月份，由于市场博弈政策，股票顺周期品种表现亮眼，转债市场跟随上涨，转债指数上涨了2.35%，溢价率维持高位；8月初至9月初，政策利好兑现，股市转而下跌，转债跟随下跌，但幅度明显更小，溢价率被动拉升至近两年的峰值；随后随着股市低迷，债市资金面紧张，转债补跌，溢价率主动压缩。  本基金组合跟随市场变化相应的灵活调整了转债仓位，整体而言9月份转债仓位较6月末小幅上行。