鹏华安益增强混合D(004100) - 基金经理

2024年3季度，国内经济仍然处在深度转型进程中，外需层面维持强劲，内需层面逐步筑底企稳。政策方面，货币政策延续稳健偏松的格局，财政政策维持适度加力的总基调，产业政策上继续推进新质生产力发展。在新发展模式下，经济新动能对于融资需求的结构性特征较为明显，地产和基建等传统方向融资需求有所下移，在此背景下，信用类资产供需格局整体偏有利。具体到债券市场，考虑到国内货币和财政政策将继续为稳增长保驾护航，流动性整体仍将维持稳健偏松格局，债券市场整体风险整体可控，中短端资产仍具备一定配置价值。  债券投资方面，本组合严控信用风险和利率风险，以高等级信用债和利率债投资为主，灵活运用久期、杠杆、类属策略适度增厚，争取实现风险调整后的中长期稳健收益。  权益方面，当前整体估值相对较低，但基本面状况维持了较强韧性，目前处在一个底部逐渐蓄势和孕育动能机会的过程之中，关注红利资产和科技成长方向中长期配置价值。

2024年上半年，债券市场收益率大幅下行，信用债下行幅度大于利率债。相较2023年底，10年期国债收益率下行35BP至2.21%，3年期、5年期信用债收益率分别下行62BP和81BP。权益市场走势呈现分化，其中上证指数下跌0.25%，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。  2024年上半年，国内经济仍然处在深度转型和韧性修复进程中。新发展模式下，经济新动能对于融资需求的结构性特征较为明显，信用类资产供需格局整体偏有利，货币政策和流动性环境对债券市场整体偏呵护。  债券投资方面，本组合以高等级优质信用债投资和利率债投资为主，灵活运用久期、杠杆、类属策略适度增厚。权益方面，主要关注红利资产和科技创新方向投资机会。

2024年1季度，国内经济延续韧性修复，出口整体强于预期，消费保持韧性。地产方面，部分一线城市二手房成交量边际回暖。具体到债券市场，考虑到国内基本面仍在韧性修复途中、海外发达国家经济前景不明，国内货币和财政政策将继续为稳增长保驾护航。在此背景下，债券市场整体风险可控，仍具备较好的配置价值。权益市场方面，目前仍处在情绪底部和估值低位，逐步蓄势和孕育动能；考虑到外部美联储加息接近尾声，国内经济韧性修复，权益市场情绪和估值有望逐步修复。  2024年1季度债券市场收益率整体下行。其中10年国债收益率下行26BP至2.29%，3年期、5年期信用债收益率分别下行21BP和35BP；权益市场方面，2024年1季度上证指数上涨2.23%，沪深300上涨3.10%，创业板指下跌-3.87%。  债券投资方面，本组合在2024年1季度以高等级优质信用债投资为主，适度提升久期，参与波段交易，增厚组合收益；权益投资方面，组合继续保持中性仓位，风格上红利价值方向为主，成长为辅。

2023年，债券市场收益率先上后下，中枢整体下行，信用债下行幅度大于利率债。相较2022年底，10年期国债收益率下行28BP至2.56%，3年期、5年期信用债收益率分别下行72BP和74BP；权益市场整体调整，其中上证指数下跌3.7%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。    回顾2023年，经济沿着疫后修复和深度转型两条主线扎实推进。1季度国内经济处在疫后修复通道中，尤其以出行需求为代表的服务消费延续改善，地产数据边际回暖；2季度后半段，随着修复力度逐步趋缓，地产相关数据出现回落；3季度政治局会议召开后，一线城市地产政策逐步加码；4季度，随着万亿特别国债逐步发行，市场信心得到一定修复，债券市场经历调整后，随着流动性环境边际趋松，市场利率再度下行。    本报告期内本基金以持有中高等级信用债为主，严控组合信用风险，交易部位灵活操作，适度增厚收益；权益部位表现欠佳，全年仓位偏高，整体对业绩形成一定拖累。