圆信永丰多策略(004148) - 基金经理

2024年第三季度上证综指上涨12.44%，沪深300指数上涨16.07%，创业板指上涨29.21%，主要涨幅来自9月最后两周。9月下旬央行宣布下调存款准备金率、降低政策利率、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，拉开了市场上涨的序幕。本轮政策最让人触动的是，从3季度开始有明显的消费刺激政策，并且在家电、汽车消费等方面有了资金的落实。随着国内消费不断的被补贴刺激，然后内需增长、终端产品被消费，企业收入和盈利增长，用工增加及居民收入增长，未来有望实现国内经济增长的正循环，这会是市场乐于见到的，当然能多大程度推升经济，短期更多的是依赖政策的力量，直到经济开始良性的自我实现。3季度，本基金保持了较高的仓位，依照中期的判断，3000点以下对指数不悲观。增持了电子、食品饮料、纺织服装、医药行业、机械设备，减少了电力及公用事业、农林牧渔行业的配置，主要的思路是看多业绩预期反转或者增速向上的行业，在市场向上的预期下，可以适当的放松对估值的苛刻程度。如果4季度还有进一步的经济的刺激政策，尤其是对消费，或对高边际消费倾向群体的收入补贴，我们对市场上升的空间的预期还将进一步向上修正。

2024上半年上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数下跌10.99%，万得微盘股指数下跌25.44%，市场波动比较大，尤其是年初的流动性导致了市场的快速下跌。从市场风格上看，上半年红利指数一骑绝尘，远远胜过其他风格的指数，微盘股指数、中证2000指数表现相对较差，一方面是对前两年小微盘股票大幅上涨后的估值回归，以及强化持续监管、健全退市制度等一系列政策对小微盘股票的负面影响更大的反应；另一方面，也反映了市场对经济增长和企业盈利增长信心不足，更偏好相对稳定的短期收益。但是基于今年市场对经济的预期普遍已经比较悲观，且沪指已经回到3000点以下，认为市场已经对宏观经济有了比较充分的反应，因此在目前的市场位置上不妨稍微乐观一些，寻找未来长期价值被低估的公司。上半年基金仓位仍然维持在比较高的位置，主要增持了农业、家电、消费电子、机械等行业，维持了对食品饮料、电力及公用事业的持仓，减少了计算机、化工的配置。

2024年第一季度上证综指上涨2.23%，沪深300指数上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，万得微盘股指数下跌15.01%，市场波动非常大，尤其是1月和2月初，因为市场流动性问题，很多公司波动巨大，春节后市场逐渐得到修复，市场信心也逐渐恢复。预计2024年市场对国内和海外主要经济体的经济增长的预期也会逐渐上升。一季度消费恢复明显，出口不错，经济数据也有明显好转，我们对2024年的市场也相对乐观。一季度，基金增加了食品饮料、农业，有色金属、机械等的持仓，维持了电力、TMT的持仓，减少了医药、轻工的配置。我们看好2024年国内经济预期的强兑现或者超预期，看好消费的稳健增长，计划基金保持高仓位运作。

2023年国内经济缓慢复苏，年中，房地产政策开始明显放松，政策对经济呵护明显，3季度消费电子等行业开始明显复苏，以AI为代表的科技创新如火如荼，上市公司业绩3季报开始明显好转。2023年市场风格比较明显，红利、新科技、创新药等表现明显占优，消费相对平稳，基金差异相对上年度拉大。基金全年保持了比较高的仓位，行业上，维持了食品饮料等传统消费的持仓，认为消费虽然不会爆发式增长，但是稳定增长是可以预期的，且经过接近三年的股价调整，目前估值处于合理偏低的位置，未来有获利空间。加大了电子及相关行业、化工、农业养殖的配置，这主要是基于行业见底的判断。减少了医药的配置，主要是短期医药受到各种政策的影响比较大，部分公司虽然股价跌幅不小，但是考虑到业绩增长降速，估值仍然不低，但是继续看好对医药的长期需求增加。