圆信永丰多策略(004148) - 基金经理

2024年第二季度上证综指下跌2.43%，沪深300指数下跌2.14%，创业板指下跌7.41%，万得微盘股指数下跌12.27%，市场波动比较大，但是本季度市场流动性问题得到了缓解。随着房地产政策的持续出台，政府呵护经济的意图明显，汽车、家电、机械设备等以旧换新政策出台短期刺激了部分相关产品的消费，但是终端消费还是比较疲软，出口环境有所恶化，后续国内经济的增长仍有压力。从市场二季度表现看，银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭业绩预期比较稳定的红利资产表现比较好，反映市场对于增长的担忧，避险情绪仍然较高。二季度基金操作不多，主要增持了农业、家电、电子、建材等行业，维持了对机械、白酒、纺织服装和电力及公用事业的配置。对于必须消费品和电力等行业，认为需求还是比较稳定的，因此维持了稳定的持仓；白酒等中高端的食品饮料虽然需求增长预期不高，但是未来随着需求的复苏和品牌公司的收入份额进一步集中，市值空间仍然可见，我们需要的是等待需求的好转，且经过三年的调整，目前估值处于历史上比较低的分位，部分公司股息率已经达到了3%左右，所以我们仍然看好龙头公司长期的资本回报；电子行业受益于全球的科技创新以及半导体和消费电子的周期性回升，看好行业的年度行情。总体上，我们认为目前市场还处于比较悲观的预期中，很多优秀的公司已经具备了长期的估值吸引力，需要的是耐心等待。

2024年第一季度上证综指上涨2.23%，沪深300指数上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，万得微盘股指数下跌15.01%，市场波动非常大，尤其是1月和2月初，因为市场流动性问题，很多公司波动巨大，春节后市场逐渐得到修复，市场信心也逐渐恢复。预计2024年市场对国内和海外主要经济体的经济增长的预期也会逐渐上升。一季度消费恢复明显，出口不错，经济数据也有明显好转，我们对2024年的市场也相对乐观。一季度，基金增加了食品饮料、农业，有色金属、机械等的持仓，维持了电力、TMT的持仓，减少了医药、轻工的配置。我们看好2024年国内经济预期的强兑现或者超预期，看好消费的稳健增长，计划基金保持高仓位运作。

2023年国内经济缓慢复苏，年中，房地产政策开始明显放松，政策对经济呵护明显，3季度消费电子等行业开始明显复苏，以AI为代表的科技创新如火如荼，上市公司业绩3季报开始明显好转。2023年市场风格比较明显，红利、新科技、创新药等表现明显占优，消费相对平稳，基金差异相对上年度拉大。基金全年保持了比较高的仓位，行业上，维持了食品饮料等传统消费的持仓，认为消费虽然不会爆发式增长，但是稳定增长是可以预期的，且经过接近三年的股价调整，目前估值处于合理偏低的位置，未来有获利空间。加大了电子及相关行业、化工、农业养殖的配置，这主要是基于行业见底的判断。减少了医药的配置，主要是短期医药受到各种政策的影响比较大，部分公司虽然股价跌幅不小，但是考虑到业绩增长降速，估值仍然不低，但是继续看好对医药的长期需求增加。

2023年3季度国内经济仍然处于弱复苏阶段，三季度国内经济的政策支持力度逐渐加大，对于地产限制的放松明显，呵护资本市场。但是由于工业企业修复过程缓慢，居民收入受到影响，消费意愿和能力仍是不足。从长期看，我们在全球制造业的竞争优势仍然存在，全球新技术创新带来的经济活力仍然可见，在需求逐渐回升后，需求上升、产成品去库、备货的良性循环将再次推动市场回升。三季度多策略基金保持了对食品饮料、电力等行业的配置，加大了电子、计算机、汽车零部件等行业配置，考虑到光伏产品价格的快速下跌和行业龙头巨额投资带来的竞争加剧预期，减少了新能源行业的配置。对新技术运用的预期，我们维持乐观，并且维持对半导体行业国产替代加速和电子行业下半年探底回升的预期，因此继续加大了电子的布局。同时减少了纺织服装、轻工、酒店等可选消费的配置。