东方支柱产业灵活配置混合(004205) - 基金经理

2024年2季度，wind显示上证指数下跌2.43%、深圳成指下跌5.87%、创业板指下跌7.41%、沪深300下跌2.14%、上证50下跌0.83%、科创50下跌6.64%。分行业看，申万一级行业涨幅前五的是银行、公用事业、电子、煤炭、交通运输；跌幅较大的行业分别是综合、传媒、商贸零售、社会服务、计算机。　　2024年2季度，指数震荡下跌，在经历了接近一个季度的反弹后，股指出现调整，上证再次跌破3000点，风格上延续分化走势，主题轮动，整体市场仍然延续“哑铃型策略”，红利类资产、科技类资产表现较好，部分行业有正收益，而顺周期类资产跌幅较大。 　　回顾2季度，我们认为经济增长目标完成问题不大，短期看经济增长主要抓手仍然依靠出口和制造业投资，地产仍有所拖累，下游消费结构分化，海外市场方面，海外数据有走弱趋势，但仍未出现衰退迹象，预计美国经济将软着陆，2024年大概率开启降息周期。从经济构成来看，投资端受到地产拖累，消费需求仍有待恢复，出口依然表现较好。在地产“517保交房”会议以后，各地一系列配套政策陆续出台，成交恢复，单月同环比数据有改善趋势，但政策能否扭转中长期市场预期仍有待观察。展望未来，出口虽然表现出一定韧性，但伴随基数提高和地缘等因素，下半年能否持续有不确定性，地产投资和消费能否企稳取决于本轮政策力度和对于中长期的信心恢复。我们认为在一系列经济政策的作用下，国内经济有企稳态势，同时海外如若开启降息，国内政策工具箱将进一步打开，对于经济我们依然保持相对乐观，对于组合而言，我们仍然坚持一贯的风格，自下而上选择有中长期配置价值的标的，对公司盈利和目前市场定价再平衡，同时从短中长期角度对组合进行盈利估值的再平衡。我们认为当前时点对于内需相关的顺周期资产估值已经足够便宜，性价比较高，有中长期配置价值，同时对于优质龙头个股我们认为业绩稳定性仍然会保持较高胜率，部分龙头个股风险收益比较高，向下空间有限，在经济弱复苏的趋势下市场底有望逐步形成。　　报告期内，我们随市场波动灵活调整了股票仓位，并坚持从基本面出发，自下而上寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司。本季度股票仓位和持仓结构保持稳定，整体结构比较均衡。

2024年1季度，wind显示上证指数上涨2.23%、深圳成指下跌1.3%、创业板指下跌3.87%、沪深300上涨3.1%、上证50上涨3.82%、科创50下跌10.48%。分行业看，申万一级行业涨幅前五的是银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属；跌幅较大的行业分别是医药生物、计算机、电子、综合、房地产。　　2024年1季度，指数先抑后扬走出V型走势，1月延续去年年底调整走势，指数创出新低，在一系列政策落地及信心恢复后，指数企稳。风格上延续分化走势，主题轮动，整体市场仍然延续“哑铃型策略”，红利类资产、科技类资产表现较好，而顺周期类资产表现一般。 　　回顾1季度，国内经济数据仍有反复，但部分数据有向好趋势。海外市场方面，美国暂停加息后，经济走弱，2024年大概率开启降息周期。从经济构成来看，投资端受到地产拖累，消费需求仍有待恢复，出口依然表现较好。短期政策刺激加速，后续政策效果仍有待观察。展望未来，我们认为国内经济依然需要内外“两条腿走路”，对内扩大内需，结构构成看消费领域仍然是国内经济重要支柱，对外依然要走出去，产品、品牌、技术有明显优势的企业在出海道路上仍有很大空间。市场来看，2024年一季度仍然延续去年结构分化走势，在经济数据的反复波动，市场没有明确主线的情况下，震荡结构化行情依然将延续，后续我们认为需要经济基本面的支撑。对于组合而言，我们仍然坚持一贯的风格，自下而上选择有中长期配置价值的标的，对公司盈利和目前市场定价再平衡，同时从短中长期角度对组合进行盈利估值的再平衡。中长期角度，对于优质龙头个股我们认为业绩稳定性仍然会保持较高胜率，但我们需要在足够合理的价格配置这些优质公司，未来伴随年报一季报密集披露，我们也将密切跟踪报表变化。从估值角度，我们认为，市场整体估值及部分优质个股已经进入中长期配置区间，风险收益比较高，在经济弱复苏的趋势下市场底有望逐步形成。　　报告期内，我们随市场波动灵活调整了股票仓位，并坚持从基本面出发，自下而上寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司。本季度股票仓位和持仓结构保持稳定，整体结构比较均衡。

2023年全年看，wind显示上证指数下跌3.7%、深圳成指下跌13.54%、创业板指下跌19.41%、沪深300下跌11.38%、上证50下跌11.73%、科创50下跌11.24%。分行业看，申万一级行业涨幅前五的是通信、传媒、计算机、电子、石油石化；跌幅较大的行业分别是美容护理、房地产、建筑材料、商贸零售、电力设备。　　2023年年全年来看，宽指普遍跌幅10%以上，其中创业板指跌幅接近20%，上证指数跌幅较小，指数经历了冲高回落走势，一二季度表现较好，但伴随经济数据回落及信心不足等因素影响，三四季度指数阴跌，同时市场结构持续分化，TMT领涨，主题轮动，红利、小微盘风格指数占优，而传统机构重仓的相关赛道领域、顺周期类行业表现较差。　　回顾全年，国内一季度在低基数情况下实现了量的超预期回补，二三四季度需求端出现疲弱，海外来看，美国经济数据保持一定韧性，但环比走弱，加息停止，2024年大概率开启降息周期。从经济构成来看，投资端受到地产拖累，消费需求仍有待恢复，出口端出现一定压力。短期出台一揽子相关政策，后续政策效果仍有待观察，未来不排除进一步加码可能。展望未来，我们认为国内经济依然需要内外“两条腿走路”，对内扩大内需，结构构成看消费领域仍然是国内经济重要支柱，对外依然要走出去，产品、品牌、技术有明显优势的企业在出海道路上仍有很大空间。市场情况来看，2023年市场仍然有结构性行情，在经济数据的反复波动，市场没有明确主线的情况下，震荡结构化行情依然将延续，后续我们认为需要经济基本面的支撑。对于组合而言，我们仍然坚持一贯的风格，自下而上选择有中长期配置价值的标的，对公司盈利和目前市场定价再平衡，同时从短中长期角度对组合进行盈利估值的再平衡。中长期角度，对于优质龙头个股我们认为业绩稳定性仍然会保持较高胜率，但我们需要在足够合理的价格配置这些优质公司，从估值角度，我们认为，市场整体估值及部分优质个股已经进入中长期配置区间，风险收益比较高，在经济弱复苏的趋势下市场底有望逐步形成。　　报告期内，我们随市场波动灵活调整了股票仓位，并坚持从基本面出发，自下而上寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司。本季度股票仓位和持仓结构保持稳定，整体结构比较均衡。

2023年3季度，wind显示上证指数下跌2.86%、深圳成指下跌8.31%、创业板指下跌9.53%、沪深300下跌3.98%、上证50上涨0.6%、科创50下跌11.67%。分行业看，申万一级行业涨幅前五的是非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行；跌幅较大的行业分别是电力设备、传媒、计算机、通信、国防军工。　　2023年3季度，除上证50外市场宽指普跌，市场结构化行情延续，其中大金融、资源类行业表现较好，仍有正收益，而科技类相关行业表现不佳，行业跌幅超过10%。 　　回顾3季度，国内经济数据有所波动，但整体看仍处于弱复苏阶段，二三季度增速环比一季度有所放缓，但由于基数错配原因，整体看经济仍处于稳定增长区间。海外市场方面，美国暂停加息后，经济数据仍有一定韧性，未来不排除进一步加息可能性。从经济构成来看，投资端受到地产拖累，消费需求仍有待恢复，出口端出现一定压力。7月政治局会议以后，各部门相继出台一揽子政策，政策效果仍有待观察，未来不排除进一步加码可能。展望未来，我们认为内需修复仍将是经济增长主要动力。市场情况来看，今年市场在流动性相对宽裕的情况下仍然有结构性行情，但由于经济数据的反复波动，市场没有明确主线，短期仍以主题轮动为主，后续我们认为需要经济基本面的支撑。对于组合而言，我们仍然坚持一贯的风格，自下而上选择有中长期配置价值的标的，对公司盈利和目前市场定价再平衡，同时从短中长期角度对组合进行盈利估值的再平衡。中长期角度，对于持有的优质龙头个股，其业绩稳定性的特点仍然能够提高组合的胜率，但高估值是中长期收益率最大的“敌人”，因此我们需要在足够合理的价格配置这些优质公司，从估值角度，我们认为，市场整体估值及部分优质个股已经进入中长期配置区间，风险收益比较高，在经济弱复苏的趋势下市场底有望逐步形成。　　报告期内，我们随市场波动灵活调整了股票仓位，并坚持从基本面出发，自下而上寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司。本季度股票仓位和持仓结构保持稳定，整体结构比较均衡。