德邦稳盈增长灵活配置混合A(004260) - 基金经理

今年二季度沪深300下跌2.14%，中证人工智能指数下跌3.53%。期间，科技板块波动剧烈且软硬件投资方向的分化较为严重。其中，以软应用含量相对较高的计算机（申万）指数和传媒（申万）指数分别下跌16.06%和20.15%。　　尽管行情不尽如人意，但是人工智能产业滚滚向前的发展趋势并未改变。从去年的大模型快速迭代到今年各类终端巨头下场卷产品，毫无疑问人工智能可能是所有科技巨头在未来十年乃至几十年维持核心竞争力或开辟新市场的主要实践途径。　　从第三方数据层面看，不管是海外还是国内，人工智能的受众群体依然处于一个快速扩张阶段，并且单用户触达的AI应用数量和使用黏性都在逐渐提升。不可否认，当前的AI应用依然会有一定的局限性，但它们也正在以极快地速度迭代并达到甚至超越人们不断上调的期望，可谓“士别三日当刮目相待”。因此，我们依然期待大模型能力跃升给应用端带来更多的可能性。另一方面，当下人工智能除了多模态，也正加速向具身化的通用型人工智能发展。在这个过程中，端云结合成为人工智能应用的重要实践方法，也是最大化发挥众多科技巨头自身优势的有效路径，有助于推动人工智能产业形成飞轮效应。以AI手机、AIPC甚至机器人为代表的人工智能终端，都将成为人工智能应用普及的重要窗口。当然，这也给生态领先的消费电子品牌带来了新品放量和换机加速的机遇。包括在今年的ComputeX和WAIC大会上，我们也看到了越来越多的海内外厂商在积极落地更多的AI场景和终端产品。　　整体来说，我们持续看好人工智能带来的创新机遇，本产品将持续深耕人工智能应用细分赛道,三季度，我们将重点关注手机终端应用带来的换机预期，以及大模型和垂类大模型的技术应用场景。

今年一季度，不论是市场整体还是科技板块都经历了非常剧烈的震荡。期间，沪深300一度下跌7.33%，中证人工智能指数一度下跌23.83%，而截至季度末，沪深300收涨至3.10%，中证人工智能指数的跌幅收敛至1.73%。尽管行情波动较大，但人工智能板块依然得到了市场的高度认可，我们认为主要驱动力来自两个方面：1、海外科技巨头公司竞赛式的资本投入和大模型头部企业产品迭代的不断超预期；2、国产大模型公司的积极追赶和创新同样让人眼前一亮。　　时至今日，我们认为本轮人工智能带来的科技创新趋势仍然未见放缓的迹象，不管是当下的领导者还是追赶者，依然在积极拥抱这场科技革命，也不断吸引跃跃欲试的观望者开始投入其中。并且，我们认为今年非常重要的一个变量，来自国内大模型公司能力的普遍提升以及众多应用产品型公司真正开始落地相关垂直场景，从而让更多人可以受益于这个科技成果。整体而言，我们依然对人工智能产业趋势和相关行情持乐观态度。　　本产品持续关注人工智能赛道，重点投资应用领域。我们认为AI应用的商业化落地和创造的增量空间会是今年市场最重要的关注方向。另外，我们也非常关注华为的进步带来国产力量的崛起，尤其是鸿蒙系统带来的变化。

回顾2023年，人工智能给科技行业和资本市场都带来了非常多的惊喜，大模型不断涌现出在文字、图片、音视频等几乎各个领域的超凡表现，进步之快令人兴奋。虽然行情起伏很大，但我们依然认为这仅仅是新一轮超级产业趋势的前奏，AI将继续引领泛科技行业并改变我们的生活和工作方式。　　因此，对于本产品的投资策略来说，我们会始终如一得聚焦在人工智能赛道上，紧跟最前沿的产业变革并判断其潜在价值，通过不断比较技术、产品、场景和商业模式的边际优劣势，选择比较优势更显著的细分方向进行投资布局，兼顾确定性和空间弹性。　　本产品涉及人工智能的各个环节，主要关注包括大模型、应用、数据和算力等多个方面，尤其是在应用方向。我们认为AI应用的商业化落地和创造的增量空间会是今年市场最重要的关注方向，本产品也将对产品化、商业化能力强的公司进行重点跟踪和布局，以把握业绩和估值双升的高成长性机会。另外，我们也非常关注华为的进步带来国产力量的崛起，其主要相关生态包括鸿蒙系统、昇腾芯片、盘古大模型及自动驾驶等。

三季度是AI暗淡的一个季度，AI的行情急转直下。由于我们主要的仓位均配置在AI应用领域，也使得我们迎来一波惨烈的回调。这一波回落以来，我一直在反思这一次的表现，总结教训，刻苦铭心。　　我们跟踪AI的产业发展，在经历前段时间大家乐观预期之后，产业进入到一定的平静期。但进入十月份，陆续看到海外在应用侧陆续出现一些不错的进展。我们认为整个AI产业仍然是在快速发展，但是行情开始从传统的应用向泛AI扩散。另外一方面，华为在自身业务的发展上实现重要突破，点燃大家对于国内技术突破的热情。华为在AI的布局，也使得国产AI硬件和自动驾驶的应用出现较好的表现。　　我们后续将进一步跟随AI产业的发展，跟随华为的进步带来的国产力量的崛起，关注AI基础设施，以及AI应用相关的上游数据，下游应用场景（软件应用、自动驾驶、机器人）等方面。希望在今年剩下的时间里，把握AI的机会，为净值做出贡献。