招商沪港深科技创新混合A(004266) - 基金经理

二季度A股市场先扬后抑，4月公布的一季度经济数据好于预期，政治局会议释放稳增长信号，房地产政策的重大调整以及全球资金配置再平衡的影响下，A股主要指数企稳上涨并创出本轮反弹新高。5月中下旬以来经济及金融数据出现边际放缓迹象，地产在经历明显政策调整后未见起色，人民币汇率贬值压力增强，北向资金明显流出，A股市场转为下跌。二季度沪深300指数下跌2.1%，上证指数下跌2.4%，偏成长风格的创业板指和科创50分别下跌7.4%和下跌6.6%，偏小盘的中证1000和2000跌幅较大，分别下跌10.0%和下跌13.8%。行业层面，银行、公用事业和电子领涨市场，分别上涨5.8%、5.2%、1.5%；传媒、商贸零售和社会服务表现落后，分别下跌20.2%、19.3%、18.0%。同期，港股市场在经历了4、5月份的反弹行情后，于5月下旬进入震荡调整阶段。二季度，恒生指数、恒生国指分别上涨7.1%、9.0%，恒生科技指数上涨2.2%。具体来看，大型股（涨7.6%）表现明显好于中型股（涨4.3%）和小型股（涨0.2%）。行业表现上，能源业、电讯业、资讯科技业表现更佳，分别上涨16.8%、13.5%、11.7%，必需性消费业、医疗保健业、非必需性消费业跌幅更大，分别下跌9.7%、8.2%、7.6%。本基金在行业配置上，增加配置受益于AIGC技术的信息技术行业龙头以及景气度底部回升的消费电子产业链。港股新经济龙头在市场冲击后，股价回落明显，估值处于低位，长期配置价值突出，组合也适度增加了相关标的配置。本基金遵从价值投资原则，通过对科技主题方向的优质企业基本面全面深入研究，选择经营稳健业绩良好的优质股票构建投资组合，仓位上保持适度。

港股市场一季度呈先下跌后反弹走势，恒生指数和恒生科技指数分别下跌2.97%和7.62%。具体来看，1）中型股（-2.73%）和大型股（-3.04%）表现远优于小型股（-7.68%）；2）从行业看，医疗保健业、地产建筑业、综合企业跌幅最深，分别下跌22.0%、13.8%、6.9%，能源业、原材料和电讯业的涨幅最高，分别上涨22.7%、19.3%和4.0%。港股市场在1月份出现回落。一方面，国内经济数据低于市场预期，叠加 MLF 平价续作降息预期再次落空。另一方面，美国个别议员拟相关生物安全法提案提议禁止外国生物公司。虽然只是提案阶段，但市场担心类似事件将会扩散至其他行业。进入2月，港股市场企稳回升。一方面，LPR下调落地，下降幅度超出市场预期。另一方面，金融市场政策频出，围绕短期卖空和长期提升企业质量进行了调整，并释放出进一步优化并购重组监管机制、大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值等积极信号。而且假期期间，国内整体出行消费数据超预期，相关板块走出修复性行情。3月初，港股延续回升势头。主要是两会召开期间，市场对于经济刺激政策有较高的期待。中下旬，市场偏震荡。由于美国高频经济数据韧性十足，叠加3月份议息会议传达出偏鹰派言论，导致美元指数再次上升，港股风险偏好有所压制。报告期内，港股市场呈现超跌反弹走势。本基金在行业配置上，增加配置受益于AIGC技术的信息技术行业龙头以及景气度底部回升的消费电子产业链。港股新经济龙头在市场冲击后，股价回落明显，估值处于低位，长期配置价值突出，组合也适度增加了相关标的配置。本基金遵从价值投资原则，通过对科技主题方向的优质企业基本面全面深入研究，选择经营稳健业绩良好的优质股票构建投资组合，仓位上保持适度。

2023年，港股市场受到国内经济弱复苏、美联储持续加息等负面因素压制，呈现震荡下跌走势。期间恒生指数、恒生国企指数分别下跌13.82%、13.97%，恒生科技跌幅为8.83%。回顾2023年的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行规范运作。股票投资方面，本基金遵从价值投资原则，通过对科技主题方向的优质企业基本面全面深入研究，选择经营稳健业绩良好的优质白马股构建投资组合，仓位上保持适度。

港股市场三季度呈震荡下行走势，恒生指数和恒生国企指数分别下跌5.9%和4.3%。具体来看，1）中型股（-3.7%）跌幅最小，大型股（-5.3%）表现优于小型股（-7.6%）；2）从行业看，能源业的相对收益最为突出，原材料业、电讯业等板块表现相对较好，公用事业和工业等板块表现较弱。港股在7月受双重利好因素影响小幅上行，一方面，国内7月底政治局会议提出加大宏观政策调控力度，提振市场分子端预期；另一方面，美国6月非农就业增长与核心PCE增速不及预期，导致美债收益率7月小幅回落，分母端有所改善。8月受美债收益率快速冲高影响，叠加7月社融数据大幅低于预期，港股出现大幅回调。9月FOMC会议中，美联储虽维持联邦基金利率不变，但鲍威尔表态称年内继续加息仍留有余地，2024年降息预期仍然较为模糊，并承认中性利率可能有所上行，总体相较市场预期略显鹰派。受上述因素影响，美债收益率快速上行，带动港股进一步下跌。报告期内，港股市场呈现震荡下行走势。本基金在行业配置上，增加配置受益于AIGC技术的信息技术行业龙头。港股新经济龙头在市场冲击后，股价回落明显，估值处于低位，长期配置价值突出，组合也适度增加了相关标的配置。2023年三季度债券市场收益率探底回升。7月至8月中旬，期间政治局会议召开，政策面开始发力，但前期推出的政策力度低于市场预期，基本面继续走弱，货币政策再度降息，推动10年国债收益率下探2.55%；8月中旬至9月下旬，多项房地产政策调整优化，利率债供给增加，资金面逐步收紧，基本面底部显现，债市收益率转而上行，10年国债收益率升至2.7%左右。目前基本面和政策面走势对债市偏逆风，收益率预计横盘震荡，短期内转入下行行情的可能性较低。本基金遵从价值投资原则，通过对科技主题方向的优质企业基本面全面深入研究，选择经营稳健业绩良好的优质股票构建投资组合，仓位上保持适度。