鹏华沪深港互联网股票(004292) - 基金经理

A股在经历一季度的冲击与反弹后，二季度先涨后跌。恒生指数二季度涨幅更大，之后下跌，其中港股高股息涨幅最为突出。市场开始呈现上游行业+中游出海链的大量投资机会，即使在二季度末市场开始调整时，这些行业也展现出相当好的韧性。    在TMT领域，市场延续一季度的分化。只有业绩确定性高的AI硬件，以及红利类的出版行业表现相对较强。不过港股互联网龙头业绩开始展示出韧性，加上部分个股有持续回购，股价表现也较强。    大科技领域的机会寥寥，我们增加了几大互联网龙头的配置比例，并继续配置AI硬件产业链、传媒中的出版，减少了包括金融IT、游戏等持仓。随着AI技术端侧发展，苹果手机明年可能迎来创新与换机周期，我们将逐步关注消费电子的机会。

年初以来，A股经历了流动性冲击，在1月大幅下跌后2月强劲反弹；港股表现也类似。年初以来，价值风格相对走强，成长风格虽然反弹幅度大但整体依然偏弱。进入3月份，国内与美国PMI数据超预期，再加上美联储偏鸽派的表述，上游大宗品期货表现强劲，周期与价值行业表现也较强。在TMT成长领域，只有业绩确定性高的AI硬件，以及红利类的出版行业表现相对较强。当然，港股互联网龙头也在连续三年大跌后，触底并有所修复。  在科技领域，我们继续看好创新方向，但也增加了经营确定性高的红利型资产。我们整体配置了港股互联网龙头、A股AI硬件产业链、传媒中的出版与游戏。由于资本市场仍相对较为疲弱，我们减仓了金融IT；基于MR产业链发展低于预期，我们也减仓了相关的消费电子。我们将继续关注技术创新，特别是AI技术行业的发展可能带来的投资机会。

2023年虽然是疫情结束后的一年，但对于投资端，却是我们投资生涯中最难的一年。年初在疫情放开后，国内各行业对经济复苏充满信心，但自二季度后急转直下；年初市场对美国的经济的预期是逐步减弱，减缓加息，但美国财政政策与经济韧性远强于预期。上半年国外AI技术突破，带动新的一轮科技创新浪潮。总体上，今年资本市场对经济预期落空，并在外围汇率等多方面巨大压力的背景下，全年A股与港股都呈现A型走势。上半年仍有顺周期、AI、创新药等较大的行情，下半年急转直下。  组合在年初基于对经济的判断，增加了港股互联网龙头的配置；在上半年随着AI技术进展，增配了包括通信、传媒、计算机等多领域与AI相关的硬件和软件。但这些都在下半年经历了大幅回撤。

今年三季度，市场继续下行探底，市场仍旧分化明显。其中TMT大幅下跌，价值股相对强势。在美国经济相对有韧性，强势美元与汇率冲击下，A股与港股均表现疲软。    在经济数据持续疲软背景下，政治局会议之后，经济与资本市场相关的扶持政策快速出台。地产放开认房不认贷等措施，资本市场降低印花税等，力度相对较大。但市场反应仍较弱，更多反应的是对政策持续性与效果的观望的态度。经济与市场的信心恢复仍然需要持续的基本面印证，将仍需要一定时间。    TMT行业，特别是AI相关子行业在6月底之后迎来巨幅调整。我们在此期间根据公司的基本面进行了个股的优化。但从投资主线上，与中报并无太大变化。一是我们将继续紧密跟踪指数，将资产基本集中于互联网与TMT相关领域；二是在港股调整过程中，低位增加港股互联网龙头的持仓；三是维持在AI相关产业链的配置，包括软件应用与硬件设备。