鹏华沪深港互联网股票(004292) - 基金经理

市场自5月中旬阶段性见顶以来，进入持续的下跌，并于9月中见底。在9月24日相关会议召开后，市场对政府政策调控的预期转变，市场暴力反弹。恒生指数相对于A股更早见底，在今年的1月触底后，9月并未创新低。随着政策出台，港股反弹弹性更大。  在8-9月市场持续缩量与阴跌的过程中，我们在当时已经看到红利相关个股在不断缩圈，最后只有水电龙头与高速公路公司股价相对坚挺。我们认为市场已经进入安全的区间，且股价实际上已经隐含了较悲观的预期。  一方面，我们增加了港股的仓位；另一方面，我们增加了更具弹性品种的配置。这使得组合在9月底市场大涨时获得了较好的超额收益。  我们认为政府对于经济的态度已经转变，且现在已经有部分行业走出盈利逐步改善的趋势。虽然市场短期反弹较多，但不改变有多数优质股票的股价具备较好性价比的判断。我们对中长期市场运行方向持乐观态度，未来也会继续增加组合的弹性。

资本市场在一季度开年时持续大跌，之后大幅反弹，二季度进入调整。虽然波动较大，但市场呈现较为明显的风格特征。价值风格相对走强，成长风格虽然在2月份反弹，但之后依然偏弱；大盘股明显强于小盘股。由于美国经济较有韧性，国内经济相对压力较大，与全球相关的资产与行业表现更为强势，与内需相关的资产较弱。体现在行业上，上游与中游行业跑赢，消费与TMT行业跑输。  在港股市场，恒生指数二季度涨幅更大，之后下跌，其中港股高股息涨幅最为突出，追求低估值价值股的特征更为明显。  在科技领域，我们继续看好创新方向，但也增加了经营确定性高的红利型资产。我们主要配置了港股互联网龙头、A股AI硬件产业链、传媒中的出版、A与H股中估值较合适的保险股。  由于资本市场仍相对较为疲弱，我们减仓了金融IT；基于MR产业链发展低于预期，我们也减仓了相关的消费电子；二季度减仓了游戏股。

年初以来，A股经历了流动性冲击，在1月大幅下跌后2月强劲反弹；港股表现也类似。年初以来，价值风格相对走强，成长风格虽然反弹幅度大但整体依然偏弱。进入3月份，国内与美国PMI数据超预期，再加上美联储偏鸽派的表述，上游大宗品期货表现强劲，周期与价值行业表现也较强。在TMT成长领域，只有业绩确定性高的AI硬件，以及红利类的出版行业表现相对较强。当然，港股互联网龙头也在连续三年大跌后，触底并有所修复。  在科技领域，我们继续看好创新方向，但也增加了经营确定性高的红利型资产。我们整体配置了港股互联网龙头、A股AI硬件产业链、传媒中的出版与游戏。由于资本市场仍相对较为疲弱，我们减仓了金融IT；基于MR产业链发展低于预期，我们也减仓了相关的消费电子。我们将继续关注技术创新，特别是AI技术行业的发展可能带来的投资机会。

2023年虽然是疫情结束后的一年，但对于投资端，却是我们投资生涯中最难的一年。年初在疫情放开后，国内各行业对经济复苏充满信心，但自二季度后急转直下；年初市场对美国的经济的预期是逐步减弱，减缓加息，但美国财政政策与经济韧性远强于预期。上半年国外AI技术突破，带动新的一轮科技创新浪潮。总体上，今年资本市场对经济预期落空，并在外围汇率等多方面巨大压力的背景下，全年A股与港股都呈现A型走势。上半年仍有顺周期、AI、创新药等较大的行情，下半年急转直下。  组合在年初基于对经济的判断，增加了港股互联网龙头的配置；在上半年随着AI技术进展，增配了包括通信、传媒、计算机等多领域与AI相关的硬件和软件。但这些都在下半年经历了大幅回撤。