安信企业价值优选混合A(004393) - 基金经理

本产品的投资策略是坚持自下而上的投资选股，在充分研究公司商业模式、竞争优势、公司成长空间和行业竞争格局的背景下，结合估值水平，在“好价格”下买入并持有“好公司”，长期获得估值均值回归和企业内在价值增长的收益。　　2024年3季度市场大幅反弹，主要指数均有明显上涨，其中创业板指表现较强。分行业来看3季度非银、房地产、计算机、社服等行业表现较好，煤炭、石油石化、公用事业、银行等行业表现较差。今年3季度本基金净值跟随市场有所上涨。　　从近期的经济数据来看，发电量累计同比有企稳迹象，出口数据是亮点，PMI和社零总额累计同比依然较弱，三季度房地产销售数据延续下行态势。9月政治局会议和中央各部委陆续发布了多项增量政策，包括降低存款准备金率和政策利率，降低存量房贷利率，还包括创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。受重大利好政策提振，A股市场在三季度末迎来了大幅反弹。货币政策方面，短期社融和M2数据显示流动性依然相对充裕，十年期国债收益率在2.1%附近震荡，我们总体预计今年货币政策将维持相对宽松，人民币汇率受到美国降息以及国内宏观政策调整影响，近期有明显升值。　　短期来看，三季度指数先跌后涨，最后半个月反弹十分迅猛，单日成交额创历史新高，市场交易情绪急剧升温，市场投资者预期从极度悲观中有明显修复，未来一段时间指数波动可能会加大。从中长期维度来看，股票市场估值当前处于历史平均偏低的位置。自下而上来看，个股基本面业绩反应速度远慢于估值调整速度，未来一段时间随着宏观政策逐步落地，我们应该能够看到部分优秀上市公司业绩触底回升，我们继续坚持精选细分行业优秀公司，力求从考虑未来2-3年业绩增长确定性的角度来挖掘当前估值具有性价比的公司。未来一段时间个股的波动可能会非常剧烈，个股相对性价比或会发生快速变化，我们力求在股价大幅波动中找寻市场定价明显低于企业内在价值的投资机会。　　行业配置方面，三季度我们主要加大了一些消费品和周期品公司的关注，主要原因是我们看到三季度前半段这类公司的估值被大幅压缩，很多公司估值都跌到了历史最低位置，潜在投资性价比有明显提高。　　另外，3季度港股市场也有大幅反弹，目前AH溢价指数依然超过150，整体港股估值相比A股依然具有性价比。我们继续看好港股估值较低而预计今明两年业绩还能保持平稳的公司，集中在金融、煤炭、石油、交运等行业。我们提高了一些港股估值盈利双低，未来预期盈利能够触底回升公司的关注。　　今年3季度我们仓位保持在相对高位。主要增加了纺织服饰、电力设备、建材、化工等行业的配置，减少了煤炭、银行、建筑、石油石化等行业的配置。目前相对看好的公司集中在纺织服饰、银行、建材、家电、煤炭、食品饮料等细分行业的优秀公司。

本产品一直坚持自下而上的投资选股思路，在充分研究公司商业模式、竞争优势、公司成长空间、行业竞争格局的背景下，结合估值水平，在“好价格”下买入并持有“好公司”，长期获得企业内在价值增长的收益。　　上半年经济数据总体前高后低，近期PMI、发电量和社零数据显示国内经济增长动能边际有所减弱。整个上半年国内地产销售继续下行但边际有降幅改善，核心城市二手房以价换量贡献明显，这主要得益于5月中旬以后核心城市限购限贷政策的放松。展望下半年，由于基数效应，地产销售可能继续改善。货币政策方面，社融和M2数据也是前高后低，总体依然保持高个位数增长。十年期国债收益率上半年总体下行至2.2%左右，我们判断今年货币政策仍将维持相对合理充裕。人民币汇率上半年以来小幅贬值。　　2024年上半年市场震荡分化，中证红利、沪深300指数表现相对较好，创业板指、中证500指数表现较弱，微盘股指数跌幅明显。分行业来看，上半年银行、煤炭、公用事业、家电、石油石化等行业表现较好，计算机、商贸零售、社服、传媒、医药等行业表现较差。今年上半年安信企业价值有所上涨，相对跑赢沪深300指数。　　今年上半年我们仓位小幅减少，但整体仍在相对高位。相比年初主要增加了银行、交运、建材等行业的配置，减少了地产、食品饮料、家电等行业的配置。目前相对看好的公司集中在银行、纺织服饰、煤炭、建筑建材、交运等细分行业的优秀公司。

本产品的投资策略是坚持自下而上的投资选股，在充分研究公司商业模式、竞争优势、公司成长空间和行业竞争格局的背景下，结合估值水平，在“好价格”下买入并持有“好公司”，长期获得估值均值回归和企业内在价值增长的收益。　　2024年1季度市场震荡分化，其中上证和沪深300指数小幅反弹，中证500、创业板指数小幅下跌。分行业来看，1季度银行、石油石化、煤炭、家电等行业表现较好，医药、计算机、电子、房地产等行业表现较差。今年1季度安信企业价值总体有所上涨，相对跑赢市场。　　从今年已发布的前2月宏观数据来看，发电量保持较好增长，出口数据同比回升，3月最新的PMI数据重回50以上扩张区间。但一季度房地产销售数据依然较弱。市场流动性方面继续相对宽松，M2增速相比去年有所下行，但仍保持高个位数增长，十年期国债收益率一季度小幅下行，目前已到2.3%的水平。人民币汇率今年以来小幅贬值。　　短期来看，我们认为今年开年以来市场波动明显，各个指数之间也有明显分化，个股之间的相对投资性价比快速变化，这给了我们自下而上找寻部分优质股票错误定价的机会。拉长来看，虽然近期市场有所反弹，但是从潜在回报率角度，眼下依然是未来3年股票投资很好的投资时点。无论是沪深300指数还是中证红利指数的估值还处在历史较低位置。自下而上来看，我们发现无论A股还是港股，多个行业均有十分优秀的公司在行业下行周期中积极扩大竞争优势，未来市场份额有机会持续提升，这一部分企业的投资价值值得我们把握，如银行、交运板块，以及家电、煤炭、纺服和黄金珠宝、建筑建材板块和部分新能源的龙头企业。　　近期我们小幅减少了部分地产行业的配置，我们依然认为在行业下行期优秀公司的经营韧性要显著强于二三线公司，但我们之前对行业景气触底回升的进度判断过于乐观。　　另外1季度小市值股票波动巨大，我们从自下而上研究企业价值的角度，对部分小盘价值股票也有关注。关键是从业绩增长确定性的角度，找到一些未来经营业绩能持续增长的公司，如果在估值性价比合适的情况下，我们会逐步加大关注力度。　　最后，1季度港股市场小幅下跌，目前AH溢价指数达到160。目前我们继续看好港股估值较低而预计今明两年业绩还能保持平稳的公司，集中在金融、煤炭、石油、地产、交运等行业。　　今年1季度我们的仓位总体平稳略有减少，目前仓位仍处于相对高位。主要增加了建材、银行、交运等行业的配置，小幅减少了地产、建筑、医药等行业的配置。目前相对看好的公司集中在银行、纺织服饰、煤炭、建筑建材、家电等细分行业的优秀公司。

本产品一直坚持自下而上的投资选股思路，在充分研究公司商业模式、竞争优势、公司成长空间、行业竞争格局的背景下，结合估值水平，在“好价格”下买入并持有“好公司”，长期获得企业内在价值增长的收益。　　从2023年全年经济运行情况来看，国内经济数据呈现弱复苏格局，发电量数据全年稳中向好而制造业PMI则前高后低。社零消费温和复苏，其中汽车销售维持不错的景气度。房地产销售全年高开低走，而近期一线城市陆续放宽了住房限购政策，后续可能会对一线城市地产销售形成促进。上游石油和动力煤价格全年有所回调但相对有韧性，黄金价格全年相对强势而碳酸锂价格一路走弱。流动性方面总体合理充裕，十年期国债收益率全年从2.9%下降到约2.6%附近， M2保持了10%左右的增长，人民币汇率全年小幅贬值。　　2023年全年市场主要指数多数下跌，其中沪深300指数和创业板指数跌幅相对明显，而中证2000指数、中证红利指数表现相对较好。分行业来看， TMT、煤炭、石油石化等行业全年表现较好，美容护理、商贸零售、房地产等行业表现较差。2023年安信企业价值净值略有下跌，总体跑赢了沪深300指数。　　2023年随着市场下跌，我们提高了产品仓位，2023年仓位处于历史高位。相比2022年末主要增加了采掘、建材、银行等行业的配置，小幅减少了地产、建筑、医药等行业的配置。目前相对看好的公司集中在采掘、银行、黄金珠宝、地产、建筑建材等细分行业的优秀公司。