富国新机遇灵活配置混合C(004675) - 基金经理

2024年上半年，A股市场宽幅震荡，上证指数微跌0.25%，深证成指下跌7.1%。结构分化比较明显，大盘、价值类股票涨幅较大，红利指数上涨11.29%，上证50指数上涨2.95%；中小市值股票表现较弱，万德微盘股指数下跌25.44%。行业上看，银行、公用事业、煤炭、石油石化和家电为涨幅榜前五，计算机、社服、商贸零售和传媒位于跌幅榜前列。本基金配置的创新药、出口相关类个股在上半年贡献了比较大的超额收益，个股选择阿尔法贡献明显。展望下半年，我们认为市场估值已经处于较低位置，指数下跌空间不大。结构上，在国九条指引下，通信、石油石化等价值类个股兼具盈利稳定与高分红属性，可以作为基础配置；绿色能源占比持续提升，电网改造需求开始释放，加之海外电网进入改造周期，电网设备类股票景气度或将持续提升；国家大力发展新质生产力，创新药、AI相关设备等方向优质个股具备长期配置价值。本基金将在尽力控制回撤基础上，捕捉市场中的中长期投资机会，力争为投资者创造稳定回报。

2024年一季度，从指数上看，市场表现较为平稳。上证50指数上涨3.82%，沪深300指数上涨3.10%，中证800指数上涨1.56%，中证红利指数上涨8.27%。但是从行业上看，分化较大。以申万行业分类来看，银行，石油石化，煤炭以及家用电器涨幅均超过10%；医药生物，计算机，电子以及综合等行业跌幅均超过10%。房地产行业也下跌了超过9%。市场的流动性逐步恢复，成交额重回万亿以上。在2024年一季度，我们逐步增加了周期品和交运的配置比例。我们维持上一个季度的观点，继续关注红利类资产以及美元计价的大宗商品。尽管一季度整个医药板块表现趋弱，但是我们认为创新药板块从政策和基本面上都有望迎来拐点。我们也维持对创新药板块的关注。二手房成交逐步企稳，房价也开始逐步企稳，股票市场有了较好的支撑。边际资金和交易因素对股票估值和股价的影响力在变大。市场有时在强势板块总是将未来3-5年的变化在一个季度内交易完毕。股价往往先行于基本面的变化。然而考虑到今年是海外重要的选举年，政策和地缘政治等因素将对未来带来较大的不确定性。我们更倾向于交易当下而非交易未来的估值。今年我们仍将针对那些对远期未来估值的热点板块适当降低关注。

2023年市场整体偏弱，中证红利指数全年涨幅0.89%，上证50指数下跌11.73%，沪深300指数下跌11.38%，中证800指数下跌10.37%。从行业上看通信、传媒、计算机及电子涨幅居前；美容护理、商贸零售、房地产、电力设备及建筑材料等行业跌幅均超过20%。Chat GPT及AI是今年行情的主要驱动力，TMT所属大部分行业的涨幅主要来自于上半年的躁动。在这轮AI的投资周期，组合并没有过多的参与相关的投资。2023年上半年市场主要的驱动力在中特估和AI，组合跑输基准较多。下半年开始，受整个市场流动性的影响，整体调仓难度加大。主动权益公募基金交易额占全市场比重持续下行，交易结构的变化也对整体的市场产生了深远的影响。

2023年三季度市场震荡下行，行业间分化加大。从指数来看，三季度中证800下跌4.29%，沪深300下跌3.98%，中证红利上涨1.75%，上证50上涨0.60%。从申万一级行业看非银金融、煤炭、石油石化、钢铁及银行涨幅居前；电力设备、传媒、计算机、通信及国防军工跌幅居前。三季度我们增加了非银、大宗商品以及部分地产的配置；和二季度一样，我们并没有参与市场较为热门的AI、光模块、算力、机器人等方向。从组合构建来看，我们还是希望尽量选择长期有稳定业绩增长的标的。我们观察到了消费行业，尤其是非必要消费品的困局。而这个更多的是和居民的收入、收入预期以及资产息息相关。房产在居民资产配置中占比较高，房价的下跌也对居民的资产负债表产生了较大的影响。我们期待收入、收入预期以及地产价格的企稳，这也是资本市场企稳的重要基础。从估值来看，市场估值以处于较低位置；从业绩角度看，制造业中的很多企业的盈利也已企稳。信心比黄金更重要。我们关注红利类资产的表现，也逐步增加了大宗商品相关个股的配置。