华商鑫安混合(004895) - 基金经理

A股市场在三季度的末期迎来明显反弹。此次反弹是由经济与金融方面的政策利好带来的，因此初期呈现了普涨，个别绝对跌幅更多的标的体现出了更好的弹性。本基金在市场反弹中结合市场热力图，调整组合，把握上涨时机。行业方面，本基金的战略配置仍然是有色、电力设备、航空、高端机械。三季度加仓了军工与TMT行业的超跌弹性品种。我们认为随着财政与货币政策的发力，经济的悲观预期将修复，资本市场的信心有所增强。因此四季度本基金将加大标的弹性，把握好增量资金入场带来贝塔机会。

市场经历二、三月份的反弹后二季度再次进入调整期。本组合在市场震荡中坚持以中长期成长为矛，合理估值为盾，结合市场热力图，精选个股，把握时机。行业配置方面，本产品战略性加仓了出行链，特别是航空类公司。我国政府对于部分国家的144小时过境免签政策带来了海外游客的快速增加，预计随着国际航线的逐步恢复与暑期航运的到来，航空公司的经营状况会进一步转好。另一方面，由于飞行器生产的产业链不够顺畅，未来几年飞行器的供给增速受到了较大限制。同时，成本端的航油价格与人民币汇率有望同比得到改善。因此，航空类公司的盈利改善程度可能存在较大的预期差，我们将出行链作为重点方向进行了配置。除此之外，我们依然保持对电网设备与工业金属的乐观看法。二季度，我们增加了对市值风格的考量权重，置换了部分性价比转弱的小市值公司标的，避免暴露过多的市值因子风险敞口。

2024年市场经历一月份的流动性紧张后在二、三月份迎来了反弹。本组合在市场震荡中坚持以中长期成长为矛，合理估值为盾，结合市场热力图，精选个股，把握时机。行业配置方面，本产品战略性加仓了出行链，特别是航空类公司。我们认为随着国际航线与国内商务出行在二季度的逐步恢复以及私人出行的超预期，航空公司的收入端有望保持持续增长。另一方面，由于飞行器生产的产业链不够顺畅，未来几年飞行器的供给增速受到了较大限制。同时，成本端的航油价格与人民币汇率有望同比得到改善。因此，航空类公司的盈利改善程度可能存在较大的预期差，我们将出行链作为重点方向进行了配置。除此之外，我们保持对电网设备与工业金属的乐观看法。一季度，我们对低空经济、AI、人形机器人等市场热力图显示出来的热点板块积极观察、保持敏感，对投资胜率较高的个股进行战术性小仓位配置，为整体组合提供盈利弹性。全年来看，经济整体中速运行，高质量发展处于攻坚期。新旧能源如何再平衡、新兴消费供给与时代的新需求如何匹配、安全与可持续性发展如何统筹等等都酝酿着不少的投资机会。我们看好国内高端消费品的平替，中端的非必需服务性消费，继续关注电网投资和配合能源结构调整的新基建投资；出海方面更加注重非欧美地区的本地化运营企业。我们在投资策略的进攻方面选择科技映射，对AI、低空经济、机器人等保持跟踪；防守上用非必需服务性消费做胜率，阶段性沿着财政开源节流的思路开展配置。我们密切跟踪经济指标与政策方向，判断经济走向与产业动态，在投资上坚持组合配置，行业搭配，严格管理个股风险敞口，力求更小回撤，让投资收益长期稳健增长。

2023年，人工智能、人形机器人、中特估等投资主题成为市场关注的焦点。特别是ChatGPT的发布让投资者对革命性AI技术的广泛应用感到乐观。从算力、数据资源到应用领域都得到了投资者的重点关注。对于新技术的应用前景我们同样秉持乐观观点，但也充分注意到先进技术发展过程中的曲折性。在密切关注着市场的兴奋点和热力图的同时，我们依然秉持着自己的选择原则，即投资始终基于对上市公司的长期价值和盈利能力的判断。本基金一直以来坚持以中长期成长为矛，合理估值为盾，结合市场热力图，精选个股，把握时机。