格林伯元灵活配置C(004943) - 基金经理

2024年一季度，市场走出了先跌后涨的V字形走势，季初和季末的点位基本相同。前期下跌的原因主要有经济预期较弱、外资流出持续、微盘股泡沫破裂导致很多相关产品爆仓等，后续随着政策力度加大、外资转为流入、经济边际出现企稳迹象等，股市开始反弹。从市场风格和行业层面讲，高股息类资产受到市场欢迎，市场涨幅前五的行业依次是石油石化、家电、有色金属、银行、煤炭，而成长类板块受到微盘股泡沫影响，表现相对较弱，市场跌幅前五的行业依次是医药、电子、房地产、计算机、国防军工。当前时点，我们觉得很多行业的估值已经处于低位，而行业发展前景依然广阔，值得我们去长线布局，一旦经济形势有所改善，很多行业的股价也会相应有所表现。展望2024年二季度，我们会密切关注提振经济的政策力度和经济景气度趋势，以此作为衡量短期市场风格的主要依据。长期看，我们更关心价值低估的优质个股，敢于逆向思维前瞻布局，并不拘泥于短期市场风格的束缚，业绩真正能够兑现的股票具备长线投资机会。本基金将始终坚持价值投资理念，精选并长期持有能带来超额收益的优质公司，力争为基民创造良好的投资回报。

2023年，在经过一季度疫情管控放开、经济短期脉冲上升后，各行业扩张动能普遍疲弱，股市走势和经济形势高度一致，一季度上涨后持续下行至年底。全年看，市场结构性机会演绎极致，上半年的AI大模型、高股息和下半年的微盘股，都曾出现过大幅度上涨行情，而其他绝大部分板块，机会乏善可陈。现在看来，除非政策力度持续加大，以彻底扭转人们对经济和股市的较弱预期，否则市场状态和风格可能很难在短期内得到根本改变。展望长期，我们觉得很多行业的估值已经跌至低位，而行业发展前景依然广阔，值得我们去长线布局，一旦经济形势和股市生态有所改善，很多行业的股价也会相应有所表现。

2023年第三季度，政策刺激较为频繁，经济仍旧较为疲弱，市场整体震荡下行，上证综指全季下跌2.86%。按流通市值加权平均计算，第三季度涨幅居前的行业有煤炭、非银、石油石化、银行、房地产、食品饮料、建材等，跌幅居前的行业有电力设备、新能源、计算机、传媒、国防军工、机械等。本基金持有食品饮料权重较高，取得了相应的收益。展望第四季度，随着经济弱复苏逐步得到兑现，以及概念炒作的放缓，业绩真正能够兑现的行业或个股具备一定的投资机会。本基金将始终坚持价值投资理念，精选并长期持有能带来超额收益的优质公司，力争为投资人创造良好的投资回报。

2023年上半年，以3月中旬为分水岭，市场先扬后抑。3月中旬以前，在疫情放开的背景下，春节消费快速恢复、如火如荼，很多相关行业的复苏数据大超预期，但从3月中旬开始，经济复苏陡然减速，各项宏观经济数据快速变差，使得之后的顺周期行业普遍表现不佳，这种局面一直持续到6月底。而科技行业和“中特估”相关股票，在ChatGPT及利好政策的驱动下，成为市场的一道亮丽风景线，股价大幅上涨。按流通市值加权平均计算，上半年涨幅居前的行业有通信、计算机、传媒、石油化工、电子等，跌幅居前的行业有餐饮旅游、房地产、农林牧渔、食品饮料、建材、基础化工等。由于本基金持有的食品饮料行业股票较多，导致上半年回撤较大，但放眼长期，这些公司的成长性依旧良好，且现在估值处于近几年来的低位，预计后续随着经济的稳步复苏，这些公司股票会有较好的表现。