长信中证500指数A(004945) - 基金经理

自二季度起，国内经济面临增速下行压力。然而，9月底召开的“金融支持经济会”和政治局会议为市场注入了强心剂：一方面，政治局会议在非传统月份讨论经济问题，显示出中央对当前问题的深切关注。会议表述较7月更为积极，彰显了中央对资本市场和房地产市场的坚定支持，以及扭转下行趋势的强烈意愿。会议极大提振了市场信心，修复了投资情绪，投资意愿显著回暖，成交量迭创新高，主要市场指数迅速收复三季度以来的调整，甚至创下年内新高。另一方面，会议明确表示将陆续出台货币、财政、地产等政策组合拳，包括降息降准、调降存量房贷利率、降低购房门槛和首付比例等，这些政策无疑有助于市场流动性恢复和需求回暖。直至国庆节前，相应货币、地产政策已落地实施，市场对后续财政政策出台充满期待。　　在当前政策多管齐下、力度不断加码、民众信心逐步恢复、市场投资情绪持续升温的背景下，我们预计后续资本市场走势大概率整体向上，重点关注受益于政策和情绪抬升的顺周期板块、产业趋势向上的科技板块，以及经济修复基本面边际改善的核心资产板块等。我们将坚持基本面为主，综合考虑短期交易情绪，中期景气度、长期竞争格局，自下而上精选景气度边际改善的优质个股，综合alpha模型、风险模型、交易成本模型构建投资组合，力争为投资者获取长期稳健超额收益。

上半年上证指数一度站上3100点。1月市场整体回撤较大，伴随着宏观经济的积极展望和微观流动性改善，市场在调整后迎来强势反弹。3月PMI读数超预期显示出国内疫后经济逐步企稳，内需消费逐步复苏，投资情绪随之回暖，期间出口链、AI产业链、高股息等板块均有表现。二季度中后期，随着四、五月社融数据出炉，显示出国内有效需求不足，使得指数上行乏力。风格层面大市值、低估值始终较为强势。

一季度A股股指呈现前低后高震荡走势，以结构化行情为主，指数和行业间分化较大。从风格来看，春节前市值因子以及非线性市值因子出现大幅回撤，在此期间大中盘股指表现强势，春节后风格反转，前期回调幅度较大的小微盘股反弹较为强势。从alpha因子来看，一方面进入年报数据验证和一季度业绩前瞻的窗口期，分析师因子表现相对较好，另一方面低估值低波动因子抵御回撤能力较强，一季度表现较好。针对市场风格切换迅速且剧烈的状况，报告期内我们严控各类风格敞口，同时在alpha因子上尽可能分散，力争实现稳定超额收益。

回顾2023年，在海外加息和地缘政治危机的干扰下，金融地产等顺周期板块，白酒、新能源、医药等成长板块全年调整较多，而泛科技主题如华为产业链、AI、传媒等相对占优。风格层面，小市值、低估值、低波动风格较为持续，而分析师因子、成长因子则在下半年回撤较大。期间继续坚持团队的多因子模型，在基本面因子上不断有新因子的加入，增强了模型的解释度和预测能力。同时积极开发和迭代深度学习模型，在经历了样本外跟踪和验证后，四季度纳入实盘，对组合的收益和信息比率都有一定的提升。风险约束层面，为了最求更高的信息比率，尝试优化组合的风格因子暴露，预计可以提高组合的稳定性。