广发量化多因子混合(005225) - 基金经理

2024年三季度，权益市场整体先抑后扬，沪深300、中证500与中证1000指数分别上涨16.07%、16.19%与16.60%，大小市值风格均有较好的表现。在行业方面，所有申万一级行业在2024年第三季度均上涨，其中非银金融、房地产、综合、商贸零售等行业涨幅较大，而煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔等行业涨幅相对较少。期间，本基金运用量化多因子模型进行选股，持股和行业配置的分散度均较高，风格上与比较基准（国证2000指数收益率*95%+银行活期存款利率*5%）保持接近，整体投资风格偏向小盘平衡型，力争通过量化模型在信息广度上的优势获取相对于比较基准的超额收益。

2024年上半年，权益市场整体震荡调整，大小市值风格分化明显，其中表征大市值风格的上证50、沪深300分别上涨2.95%、0.89%，而表征中小市值风格的中证1000、中证2000分别下跌16.84%、23.28%。按照申万一级行业分类，银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化等行业表现较好，而综合、计算机、商贸零售、社会服务、传媒等行业则跌幅较大，综合体现了市场现阶段对行业估值、景气度变化以及盈利的稳定性等多个因素的关注。报告期间，本基金根据量化模型进行投资运作，通过多模型多策略的方式提高组合的稳定性，力争更充分地利用量化模型在信息广度上的优势，整体保持均衡的投资思路，对基本面类和价量类因子进行均衡配置，持股分散度较高，避免过度集中少数行业。

一季度期间，市场整体震荡，行业与风格表现分化明显。从行业角度来看，石油石化、煤炭、有色等周期上游的行业涨幅居前，而医药、电子、房地产、计算机等行业的跌幅较大，部分反映了市场对资源品价格中枢提升的预期；从风格角度来看，大盘价值指数与中证红利指数期间涨幅领先，而小盘成长指数则明显下跌，反映市场风险偏好较低，对盈利稳定性与收益确定性的重视程度快速提升；从因子角度来看，估值、红利与规模的超额收益都较为明显。报告期间，本基金维持均衡的投资思路，在重视长期有效的基本面因子超额收益基础上，持续挖掘量价类因子的应用价值。虽然局部的急剧波动会对机器学习策略超额收益产生冲击，但只有保持稳定运作与持续迭代，收益才会如期向长期中枢靠拢而修复。2024年年初以来高频经济数据改善，3月PMI 明显回升，推动了权益市场风险偏好的逐步修复，中小市值域的超额收益也快速修复。展望后市，美联储退出加息周期的预期逐渐强化，而人工智能技术红利有望从光模块等制造业环节向游戏、软件开发、教育等下游领域扩散，从而改善盈利空间。相应地，市场焦点也会从红利风格收益确定性，逐步扩展至业绩增长超预期、盈利质量提升等方向，驱动权益资产估值修复。报告期内，产品的模型主要从基本面数据与量价信息挖掘长期有效的超额收益，结合数据更新、策略迭代等手段去识别市场潜在的机会。

2023年权益市场波动较大，中证全指全年震荡下跌，但不同宽基指数、行业、风格的分化程度较为明显，结构性机会的特征突出。从宽基指数看，上证50、沪深300等市值较大的指数跌幅较大，市值较小的国证2000指数反而表现相对较好；从行业来看，通信、传媒、煤炭等一级行业指数期间收益率领先，而建材、电力设备及新能源、房地产、消费者服务等行业则跌幅较大；从风格看，红利、低估值、小市值等风格表现持续强势，量价类因子超额收益较好，预期类因子表现不佳；期间，本基金维持均衡的投资思路，在重视长期有效的基本面因子超额收益基础上，持续挖掘量价类因子的应用价值，并运用机器学习算法改善策略。