浙商全景消费混合A(005335) - 基金经理

本基金一直以来的核心投资思路是，从基本面视角出发评估上市公司的内在价值，买入低于内在价值的公司。在未来也将延续这样的基本面投资框架，并且会更加侧重于消费板块的股票选择。同时，引入AI模型，构建可追溯、可解释的量化投资策略。利用算力增加策略覆盖标的的广度，提升决策频率，为持有人努力创造可持续的回报。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了食品饮料、汽车、家用电器等行业。风格方面，我们较多选择了高盈利能力、低估值等因子。　　A股市场Q1整体区间震荡，以结构性行情为主。春节后受到deepseek催化科技股表现较好，题材炒作较热带动市场反弹。进入3月底，题材热度降低，市场再度回调。期间风格反复切换，红利成长、大盘小盘交替表现，符合权益市场“Q1业绩真空期以题材炒作为主”的历史规律。港股市场受“中国资产重估”带动，1月份下旬以来港股估值持续修复，表现突出。2024年9月24日以来，市场情绪边际上大幅修复。对于权益市场当前处于底部阶段的认知，已经在投资人中已经形成了共识，后续权益市场下行风险有限。分歧点在于权益市场何时能够重启上行修复，情绪难免有反复，需要警惕短期过热后的阶段性回调。　　以A股核心指数成分股作为统计样本。目前上市公司净利润增速仍负，ROE均处于历史较低区间。中长期视角来看，A股潜在修复空间显著，当前是长期配置高性价比区间。预期全年A股市场在政策环境不变的情况下，总体较为平稳，以结构性机会为主。密切关注国内经济及上市公司经营质量的修复状态。如果短期出现估值端的回调，我们觉得会是权益市场较好的参与机会。　　消费板块目前处于交易风险、估值分位双低的状态，板块内龙头公司具有良好现金流及盈利能力，在当前权益市场收益来源愈加宝贵的场景下，是相对优质的长期配置方向。我们也会一如既往审慎地管理我们的组合，希望更多从“选股”角度给投资人带来增量的收益，从基本面逻辑出发，利用AI的能力，从更宽的投资域寻求更广泛的收益来源，借助数量化模型做好风险管理，力求在长跑中取胜。

本基金过往的核心投资思路是，从基本面视角出发评估上市公司的内在价值，买入低于内在价值的公司。在未来也将延续这样的基本面投资框架，并且会更加侧重于消费板块的股票选择。同时，引入AI模型，构建可追溯、可解释的量化投资策略。利用算力增加策略覆盖标的的广度，提升决策频率，努力为持有人创造可持续的回报。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了食品饮料、家用电器等行业。风格方面，我们较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。

本基金过往的核心投资思路是，从基本面视角出发评估上市公司的内在价值，买入低于内在价值的公司。在未来也将延续这样的基本面投资框架，并且会更加侧重于消费板块的股票选择。同时，引入AI模型，构建可追溯、可解释的量化投资策略。利用算力增加策略覆盖标的的广度，提升决策频率，努力为持有人创造可持续的回报。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了出行消费、家具家居等行业。风格方面，我们较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。　　三季度末，中央政策密集出台，政策态度的变化大幅改善了投资者情绪，权益市场迎来了一波快速估值修复。在经历了短期较大波动后，预期后续权益市场会逐步从分母端逻辑切换为分子端，密切关注国内经济及上市公司经营质量的修复状态。尽管分子端的不确定性及分母端的反复会短期对市场带来一定波动，但在当前权益市场估值分位数仍较低且上市公司整体业绩处于底部的情况下，我们觉得对未来权益市场可以更加积极一些。　　我们也会一如既往审慎地管理我们的组合，希望更多从“选股”角度给投资人带来增量的收益，从基本面逻辑出发，利用AI的能力，从更宽的投资域寻求更广泛的收益来源，借助数量化模型做好风险管理，力求在长跑中取胜。

本基金的核心投资理念是价值投资，买入并持有当前市场交易价格显著低于我们评估的内在价值的公司。我们评估公司内在价值的方法是自由现金流折现法，且公司创造的现金流可以真正归属于普通股小股东或者持续投入到回报率可观的新项目上。因此，在选择标的的过程中，我们特别看重：1）公司是否具有持续创造净现金流的能力，2）公司当前的交易市值，3）公司治理与管理层诚信。我们希望通过在A股和港股的大消费领域持续实践价值投资的方法，努力为持有人创造可持续的回报。　　报告期内本基金主要投资品种为A股和港股。A股方面，我们较多配置了出行消费、家具家居、出口消费品等方向；组合风格方面，我们较多的暴露了高盈利能力、低估值等因子。港股方面，我们主要自下而上选择配置了竞争力较强的互联网、家居家电等行业的优质公司。　　宏观基本面上，外需相关的出口持续修复并拉动制造业生产上行为经济提供稳定作用，而内需相关的消费、地产、基建等部门仍相对疲弱，517地产新政后的效果持续性是后续重要的观察点。流动性方面，国内流动性环境维持宽松，海外降息预期反复波折，但总体而言劳动缺口逐步缩小后带动的工资和通胀的下行方向没有改变。权益市场经历了一季度较大波动后，二季度表现也趋于平稳。在当前的经济和市场环境下，尽管上市公司可能面临短期基本面的挑战和股价波动的困扰，但我们相信长期良好的商业模式、突出的竞争优势、进取的企业家精神和完善的公司治理是优秀公司长期投资价值的重要保障，对于组合管理而言认真做好的“选股”仍是重中之重。我们也会一如既往审慎地管理我们的组合，相信均值回归的力量，也相信持续坚持长期稳健的投资方法是对组合最好的保驾护航，力求在长跑中取胜。