万家潜力价值混合C(005401) - 基金经理

2024年三季度，中国经济继续展现温和复苏态势，但受地方财政压力和国际贸易复杂性等因素的影响，经济恢复的基础仍需进一步夯实。　　A股主要股指在三季度呈现先跌后涨。期末，受到宏观利好政策提振，指数显著上涨、市场成交量显著放大。信心比黄金更重要。市场的巨大波动也体现了投资者之间的分歧，经济仍在缓慢的复苏过程中，市场期待下阶段的货币、财政政策能更有效地推动企业盈利恢复，为实体经济注入活力。　　回到现阶段的A股基本面方面，仍然看不到清晰的盈利主线。展望未来2-3个季度，海外需求恢复和贸易政策不确定性同时存在。内需方面，年底投资缺乏亮点，部分消费行业逐步进入旺季，在针对性补贴等利好政策刺激下，部分数据出现环比改善的迹象，持续性仍待观察。目前我们的持仓仍然是以自下而上的选股为主，更多依靠个股和细分赛道的基本面优势去跑赢市场。如果后期出现持续超预期的宏观政策和增量资金，我们认为选股可以更偏向于经济改善弹性较大的板块，例如部分消费行业和顺周期标的。

2024年上半年，全球经济维持增长但略显疲弱，国际局势变幻对海运、贸易战等造成不利影响，进而影响了国际贸易的稳定增长。　　国内经济方面，全球需求的逐步回暖维持了出口贸易的景气度，中国宏观经济形势总体呈现稳中有进。房地产行业在经历几个季度的调整后迎来新政，有望带动行业逐步见底复苏。制造业产业转型升级趋势明显，但汽车、新能源等行业处于周期回落阶段。服务和消费行业仍处于温和复苏阶段。财政政策和货币政策的力度较为克制，流动性整体趋稳。　　2024年上半年，A股市场先涨后跌。指数在2月初触及低点后开始反弹，风险偏好显著改善，家电等外贸相关板块1季度业绩超预期带动板块上涨，主题投资活跃。市场在5月达到阶段性高点后开始回调，主要受海外复苏低于预期、贸易战预期、美联储降息预期摇摆等因素的影响。综合来看，红利高股息板块上半年领涨，市场对中小题材股的偏好收紧，消费、制造业等板块受到基本面回落的拖累而表现一般。

2024年一季度，A股市场整体呈现出先抑后扬的态势。年初，A股市场受到国内外多重因素的影响，包括宏观经济数据、地缘政治局势等，市场情绪较为谨慎，导致股指出现一定程度的调整。后期，中国政府及时推出了一系列旨在稳定经济增长和市场预期的政策，包括财政政策、货币政策的微调，以及对特定行业的支持政策等，这些政策提振了投资者信心，市场出现显著的回升。市场风格方面，在初期的调整中，价值股较为领先，而后期的反弹中成长股逐渐占据优势，这也体现了风险偏好的变化。　　展望后市，尽管市场整体呈现出回暖迹象，但仍存在一些不确定性因素，如美联储货币政策走向、国内经济增长的持续性、地缘政治局势和贸易政策等，这些因素可能对市场未来走势产生影响。　　年初以来，我们的持仓仍以自下而上的价值股选股为主，并关注经济恢复过程中的投资机会。我们认为市场经过2023年的大幅调整，在部分行业出现了绝对收益的投资机会。从行业层面，以内循环消费和金融股为主。短期来看，外循环产业链的增速较高，但基金经理认为其后期可能受到贸易政策、国际航运、汇率等因素的影响，风险敞口较大，因此较为谨慎，相对来说，更看好大家电等长期有出海成功经验的板块。

2023年，在复杂多变的国际环境中，我国经济形式呈现了稳中向好的态势，实体经济逐步恢复，同时A股市场也体现出一定的活力。　　尽管面临全球经济增速放缓等不利因素，但中国经济增速仍保持在一个较为稳健健康的水平。经济发展的重点进一步转向高质量，而非单纯追求速度，在新能源汽车、光伏风电、半导体等代表先进生产力的创新行业均取得显著进步。上半年消费行业较为旺盛，体现了经济恢复常态的复苏，下半年在通胀下行的背景下呈现一定波动性。　　整体来看，本基金的操作在2023全年维持了稳定，主要以细分行业内自下而上的选股为主要思路。上半年，以部分仓位参与了人工智能板块的行情，因为本基金认可该行业代表先进的生产力，可能对TMT等相关行业带来技术进步、改变行业竞争格局。下半年，本基金的持仓集中到较为稳健的消费板块。