富国新趋势灵活配置混合A(005517) - 基金经理

二季度整体保持较高仓位，相比一季度在结构上调整不多，但是股票对应风格有较大的变化。我认为市场终究是回归的，一季度高股息、稳定分红类资产取得了较大的超额收益，和其他股票的收益率拉开了巨大的差距，因此我在二季度止盈了这类仓位，同时切入到低位股票，然而表现不尽如人意。那些便宜但是短期并没有利好的股票持续下跌，高高在上的股票依然气势如虹。二季度基金整体出现了较大的回撤。

一季度A先跌后涨，波动明显放大，主要宽基指数涨跌互现，其中上证综指、沪深300、创业板指分别上涨2.23%、3.1%和-3.87%。分阶段看，开年至2月初，资金面负反馈加剧，引发市场出现局部流动性危机，A股特别是小微盘出现快速大幅下跌；此后随着监管出台一系列稳市场政策，包括扩大ETF买入范围和规模、优化和引导两融交易和平仓制度、打击恶意做空势力等，为市场注入了流动性，缓解了市场的恐慌情绪，市场出现超跌反弹；3月以来市场逐步回归平稳，维持窄幅震荡。本基金在年初配置了一定的高股息资产，随着市场剧烈分化，对高股息进行了止盈，切换到低位且估值合理的成长股上，抓住了市场后续的上涨，并且在高位适当止盈。接下来主要看好成长股的表现，目前组合持仓新能源、食品饮料和TMT较多。

市场全年整体低迷，年初经济修复的预期较强，加之AI催化，与经济相关的TMT和食品饮料表现较好。后续随着数据低迷，经济企稳向好的预期不断下调，市场风险偏好下降，逐步转向高股息和市值下沉的方向。操作上，10月前，随着市场下行，产品仓位逐步下降，整体维持较低的水平。10月后，考虑到市场估值偏低，逐步增加仓位到较高的位置，以食品饮料、新能源和TMT为主。

三季度国内经济整体较弱，但九月份已经有企稳回升迹象，股票市场从八月份开始显著下行。前期活跃的AI概念股回调明显，医疗反腐也带来了医药行业大幅下跌，而顺周期行业表现较好。回顾三季度，我们整体配置较为均衡，回避了AI板块的下跌，但医药板块受损较重。