富国新趋势灵活配置混合A(005517) - 基金经理

三季度，基金持仓保持较高水位，持仓结构向新能源、食品饮料和计算机倾斜，整体表现较好。展望后市，9月底国新办金融支持高质量发展发布会及政治局会议出台一揽子增量政策，释放了较强的逆周期调节信号，或反映稳增长具有较强的紧迫性，决策层在政策思路上有较大转变。市场预期有望在一定程度上修复，叠加前期市场估值较低、情绪极度悲观，短期资金回补需求或能支持市场中枢有所上移。但在市场超跌反弹、估值修复后，市场的定价逻辑将从强预期下的资金推动再次回归到现实基本面的验证中，因此后续的政策细节及落地效果将成为影响行情持续性的重要因素。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务下，四季度政策预期和市场行情或仍面临反复，对后续政策推进保持紧密跟踪。

上半年整体保持较高的仓位，在结构上主要配置了新能源、食品饮料和TMT，与市场有较大的偏离，造成净值较大的波动和亏损。主要还是延续了自己淡化需求、注重估值的投资习惯，希望给股票一个正常状态下的价格。然而，今年的市场环境风险偏好很低，对需求格外看重，造成了行业间巨大的分化。期间对涨幅较大的股票有过止盈，同时切换到低位的股票，整体来看效果不尽人意。

一季度A先跌后涨，波动明显放大，主要宽基指数涨跌互现，其中上证综指、沪深300、创业板指分别上涨2.23%、3.1%和-3.87%。分阶段看，开年至2月初，资金面负反馈加剧，引发市场出现局部流动性危机，A股特别是小微盘出现快速大幅下跌；此后随着监管出台一系列稳市场政策，包括扩大ETF买入范围和规模、优化和引导两融交易和平仓制度、打击恶意做空势力等，为市场注入了流动性，缓解了市场的恐慌情绪，市场出现超跌反弹；3月以来市场逐步回归平稳，维持窄幅震荡。本基金在年初配置了一定的高股息资产，随着市场剧烈分化，对高股息进行了止盈，切换到低位且估值合理的成长股上，抓住了市场后续的上涨，并且在高位适当止盈。接下来主要看好成长股的表现，目前组合持仓新能源、食品饮料和TMT较多。

市场全年整体低迷，年初经济修复的预期较强，加之AI催化，与经济相关的TMT和食品饮料表现较好。后续随着数据低迷，经济企稳向好的预期不断下调，市场风险偏好下降，逐步转向高股息和市值下沉的方向。操作上，10月前，随着市场下行，产品仓位逐步下降，整体维持较低的水平。10月后，考虑到市场估值偏低，逐步增加仓位到较高的位置，以食品饮料、新能源和TMT为主。