渤海汇金量化成长混合A(005536) - 基金经理

回顾2024年上半年市场表现，悲观预期短期集中释放促使1月至2月初市场经历了一轮快速下跌。而雪球产品敲入、私募基金平仓小微盘股因短时间交易拥挤引发流动性危机。春节后，伴随市场对经济预期修正、政策面积极催化以及小微盘流动性危机的化解，市场迎来大幅反弹。进入二季度，“新国九条”发布，退市新规下监管趋严，市场对中小市值公司担忧情绪上升，大小风格分化加剧。5月下旬以来，随着市场对于经济预期的转弱，风险偏好持续收缩，市场成交清淡，呈现连续调整，资金进一步向防御板块聚集。上半年，以中证A50、沪深300为代表的大盘蓝筹指数录得正收益，而中小微盘指数则大幅跑输，呈现不同程度下跌。行业方面，上半年涨幅居前的行业有银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化，跌幅居前的行业分别是综合、计算机、商贸零售、社会服务、传媒。2024年上半年，量化成长基金基于基本面量化为主的方法，筛选基本面优质、成长性突出的小盘股进行分散配置，把握这些优质企业在经济复苏转型过程中的成长性机会。面对中小市值风格剧烈波动，我们努力应对，持续优化完善策略模型，尽可能降低对产品净值的冲击。

一季度，A股市场经历了剧烈波动。年初市场多数板块呈现较大幅度的调整，尤其是小微盘股因短时间交易拥挤引发踩踏，遭遇了一轮流动性危机，市场悲观氛围浓厚。春节后伴随着降息政策影响以及小微盘流动性危机的化解，市场悲观情绪有所缓解，A股开启了止跌反弹。此后，两会的召开令政策方向进一步明晰，1-2月经济数据强于预期提振了市场信心，北向资金持续流入助推了市场风险偏好的修复。截至2024年3月31日，上证指数、沪深300指数在2024年一季度分别上涨了2.23%、3.1%，创业板指、中证500、中证1000、中证2000分别下跌了3.87%、2.64%、7.58%、11.05%。行业方面，一季度涨幅居前五的行业分别是银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属，跌幅居前五的分别是医药生物、计算机、电子、综合、房地产。一季度，我们长期看好的小微盘股遭遇了流动性危机，这给量化成长基金投资运作带来了较大冲击。面对极端的市场环境，我们努力应对，尽可能降低危机对产品净值带来的负面影响。同时在危机逐渐化解后，积极挖掘和把握被错杀的低估值小微盘股的修复机会。基础制度的不断完善和“严监严管”持续推进，将促使市场良性健康发展。我们仍然看好在健康市场环境下小微盘策略能够发挥出好的效果，仍将坚持基于基本面量化为主的方法，筛选优质的小微盘股分散配置，把握小微企业在经济复苏转型过程中的成长性机会。我们将持续优化完善选股模型，加强风险应对和管控，努力为投资者创造更为持续稳健的中长期回报。

回顾2023年，国内经济在高质量发展引领下逐步恢复。为积极应对结构性问题、周期性矛盾交织叠加带来的挑战，政府加大宏观调控力度，持续出台改善房地产需求、地方政府化债等一揽子稳增长政策，进一步巩固经济回升的基础。国内资本市场制度亦在不断优化完善以更好地激发市场活力。同时我们也面临了复杂多变的国际环境，不稳定性不确定性明显增加，美联储持续加息成为国内资本市场一大掣肘。从A股市场表现看，2023年市场并未呈现较好的赚钱效应。投资者对结构转型中的阵痛认识不够充分，对市场抱有过高的预期，放大了市场波动，叠加美联储持续加息所带来的资金外流的压力，A股市场震荡调整，风险偏好持续下降。2023年多数宽基指数呈现下跌且结构分化特征显著。截至2023年12月31日，2023年上证指数、沪深300、创业板指、中证500、中证1000分别下跌了3.7%、、11.38%、19.41%、7.42%、6.28%，中证2000则上涨了5.57%。行业方面，31个申万一级行业中约三分之一上涨，三分之二下跌。其中涨幅居前五的行业分别是通信、传媒、计算机、电子、石油石化，跌幅居前五的行业分别是美容护理、商贸零售、房地产、电力设备、建筑材料。2023年，量化成长基金坚持量化小微盘选股策略，充分发挥量化策略的广度优势，通过分散化配置，积极挖掘在经济缓慢复苏和A股微观生态变化支持下的小微盘股超额收益，努力为投资者创造较好的投资回报。

截至2023年9月30日，上证指数、沪深300、中证500、创业板指、中证1000指数2023年三季度分别下跌了2.86%、3.98%、5.13%、9.53%、7.92%。行业方面，申万一级行业中仅8个行业实现上涨，其中非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行涨幅位居前五，而跌幅居前五的分别是电力设备、传媒、计算机、通信、国防军工。8月中下旬以来，政策和基本面均呈现积极信号。稳增长、提信心政策持续落地。降低印花税、优化IPO、再融资监管，规范股份减持等一系列资本市场改革政策助力信心提振。改善房地产需求、地方政府化债等一揽子稳增长政策接连出台。经济基本面也开始出现边际改善迹象，8月经济、金融数据整体好于市场预期。三季度，量化成长基金净值出现一定回撤但相对中证500指数仍获取了较好的超额收益。我们仍看好小盘风格在经济弱复苏、流动性宽松的环境以及全面注册制背景下小市值风格股票的投资机会。产品在报告期内仍然延续了量化小盘选股策略，并通过较为分散股票持仓降低个股非系统性的风险，努力获取相对持续和稳健的超额收益。